能源巨头康菲石油陷入泥沼难以自拔

过去数年间，因油价的暴跌，能源巨头康菲石油陷入泥沼难以自拔。2015年、2016年两年累计亏损80亿美元。



康菲石油2016年年报显示，2016年一年间，净亏损达到36亿美元(合每股亏损2.91美元)，较2015年的净亏损44亿美元(每股亏损3.58美元)有所收窄。两年累计80亿美元的亏损额。

根据康菲石油2017年Q3财报现金流量表，再推算第四季度的现金流，可以肯定2017年度现金流量将超过2016年。

业内人士分析称，2017年或将是康菲连续第三年出现数十亿美元的亏损，连续三年的亏损总额可能超过了90亿美元。

另外，现金流量表显示管理层在兑现偿还债务的承诺。但尽管如此，离债务规模为现金流两倍的目标，尚有一段距离。

未来两年，康菲需偿还50亿美元债务，从而使债务总额降至150亿美元以下。如果大宗商品价格表现不错，这个目标或许能够实现。

康菲目前的市值约720亿美元，假设2017年全年债务为200亿美元，那么康菲的EV就约为910亿美元。再假设2017年全年现金流量为60亿美元，那么康菲EV/经营现金流约为15倍。这个比率对一家相对成熟的企业来说，是令人咋舌的。

对于康菲这样的企业，理想的EV/经营现金流应该在8倍左右。当处在行业周期顶部时，这个比率甚至可以降至4倍。

另外，需要通过出售资产来偿还债务，这本身也说明康菲管理层经营不善。债权人希望公司现金流能达到债务规模的1/3，但目前来看，实现这个目标似乎也并不容易。