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新能源车：千呼万唤终落地，新版补贴政策基本符合市场预期。2 月13 日，财政部发布2018 年新版新能源车推广应用补贴政策。客车方面，补贴退坡基本符合预期，纯电动客车补贴标准退坡30%左右；插电式混合动力客车退坡50%，整体体现了支持纯电动车为主的思路。专用车方面，补贴整体退坡35%-45%；乘用车方面，继续鼓励高端化，体现在不同续航里程下补贴标准变高、电池能量密度要求提升、增加车辆能耗调整系数三个方面。此外， 1月新能源车产销同比大幅增长，验证我们前期判断，即在政策空窗期的囚徒困境下，乘用车和商用车厂商都会积极的去排产和销售，可预计2-5 月的销量有望持续超预期，同比继续大幅增长，我们判断前5 个月产销合计有望突破30 万辆。对于全年来说，我们维持年初对于2018 年新能源车的产销达到100万辆的判断，其中新能源乘用车75 万辆，新能源客车8 万，新能源专用车15万。乘用车鼓励高端化趋势下，单车带电量将明显提升。根据我们的测算，2018 年锂电池需求量预计在48.7Gwh 左右，同比增长32%左右。同时，随着补贴的快速下滑，电池厂商的成本压力有望转化为电池能量密度提升的动力。
今年有望成为高能密度三元系如622/811 大力推广的元年。技术提升带来的单瓦时成本加速下降，同时电池售价压力有望在Q4 逐步改善，中游盈利能力的“喇叭口”有望在19 年初前后到来。建议投资完成洗牌，毛利率触底，竞争格局逐步清晰，将有望最先进入第四阶段（供需紧平衡）的环节，核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清，这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段，龙头将享受行业高速成长的红利。中游重点推荐价平量升的核心零部件宏发股份，建议关注三花智控。价格企稳、盈利见底、竞争格局较好的电解液环节天赐材料中长期持续推荐，建议关注新宙邦。性价比较高的正负极龙头杉杉股份中长期持续推荐，建议关注璞泰来。前期回调较多的电池的龙头公司国轩高科、亿纬锂能也建议关注。同时从产业链角度看，量有保证的情况下，推荐价格有向上弹性的三元电池产业链上游钴环节，寒锐钴业、华友钴业。
风电：2017 年风电新增装机15.03GW，累计装机容量引领全球。根据国家能源局发布数据，2017 年国内风电新增装机15.03GW，累计并网装机163.67GW，占全部发电装机容量的9.2%。而根据全球风能理事会于近日发布的全球风电市场年度统计报告，2017 年全球市场新增装机52.573GW，累计装机容量达到539.581GW。其中，中国新增装机占比达到37.1%，累计装机占比达到35%，位列第一。另外，欧洲、印度和海上风电装机均实现创纪录突破，中国市场的减速也被其他市场的增长所弥补。从全球视角看，风电正在逐渐转型成为一个以市场为基础的系统。我们认为，当前国内风电行业复苏形势明确，主要基于：（1）限电持续改善，“红六省”解禁有望逐步放开；（2）限电改善增强运营商投资动力，吸引民营资本参与；（3）施工周期影响弱化，中东部及南方市场有望快速增长；（4）核准未建达100GW 以上，电价下调触发条件下保障行业需求。我们坚定国内风电进入高景气复苏趋势的判断，坚定推荐风电板块投资机会，重点推荐金风科技、天顺风能和中材科技。
光伏：弃光问题有效缓解，平价上网渐行渐近。根据国家能源局数据， 2017年全国弃光电量73 亿千瓦时，弃光率为6%，同比下降4.3 个百分点。其中新疆（不含兵团）弃光电量28.2 亿千瓦时，弃光率22%，同比下降9.3 个百分点；甘肃弃光电量18.5 亿千瓦时，弃光率20%，同比下降9.8 个百分点。根据工信部电子信息司数据显示，截至2017 年底，中国领先企业多晶硅生产成本降至6 万元/吨，组件生产成本降至2 元/瓦以下，光伏发电系统投资成本降至5 元/瓦左右，度电成本降至0.5-0.7 元/千瓦时。近日，单晶硅片龙头隆基股份再度宣布大幅降价：180μm 厚度价格从原先每片国内4.8 元人民币、海外0.67 元美元降至国内4.55 元人民币、海外0.63 美元。预期此举将大大影响尚在观望中的供应链价格，带动硅片价格下降，加速成本下滑，平价上网时代有望快速到来，打破行业天花板。可以预期的是政策的边际影响将越来越低，光伏将从补贴驱动跨入市场驱动。投资建议：从供需角度，我们认为上游多晶硅料环节降价压力较小，重点推荐通威股份。从行业景气度来看，我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器和阳光电源，受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源和光伏电站运营龙头太阳能。另外，高效化依然是主旋律，隆基股份以量补价仍有望实现快速增长，维持重点推荐，另外重点关注N 型双面电池龙头中来股份。
电力设备：18 年电力市场交易活跃，市场化改革全面推进。近日，国家电网公司发布2017 社会责任报告，承诺将在2018 年实现电网投资4989 亿元；完成售电量40700 亿千瓦时；省间交易电量9528 亿千瓦时。根据北极星电力网统计，2018 年我国11 个省市电力交易电量规模合计在8200 亿千瓦时左右，交易方式多样，更涵盖17 亿千瓦时的跨省交易。日前，国家能源局新能源和可再生能源司副司长梁志鹏在发布会上强调，深入推进电力市场化改革，加快推动辅助服务市场建设，以市场化方式促进清洁能源消纳利用。进入2018年，各省市也将电力交易市场化改革继续列为一大重点任务。浙江省于2 月5 日公布2018 年度电力直接交易试点相关交易信息；山西省于2018 年起正式实施《山西电力中长期交易规则（暂行）》；黑龙江电力市场管理委员会在今年1 月成立，意味着黑龙江省将大力推进电力市场化的改革进程，进一步提高电能生产和供给效率。从目前时点看，细分领域方面，我们关注配网自动化和低压电器。1）配网自动化。配网投资补欠账，清洁能源接入城网，自动化比率（当前38%，目标90%）提升具有紧迫性，2017 上半年配网自动化招标大幅超2016 年全年，期待年内下批招标；2）低压电器。在工业自动化、配网、房地产后周期等下游景气度提升的背景下，低压电器已从2015 年下滑的谷底走出，预计行业未来增长接近10%。行业分散，内存2000 多家公司，龙头市占率不超20%，人力、环保、原材料压力加速低端产能出清，龙头市占率加速提升。重点推荐：正泰电器、国电南瑞、海兴电力；建议关注：良信电器、金智科技。
工控：工控维持较高景气度，估值已低位。中央经济工作会议指出要围绕推动高质量发展，做好8 项重点工作，其中一项再次强调深化供给侧结构性改革，推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变。预计2018 年先进制造政策有望持续推进。我们认为，在人口红利消失和产业升级的背景下，新一轮资本开支周期是以提高效率为核心，工控行业具备长期增长潜力。政策进一步促进增长，十九大提出加快发展先进制造，两月内政策密集发布。进口替代加速细分龙头的增速，工控板块细分龙头有望进入较高业绩增长，低估值（部分已到20-25 倍）的阶段。重点推荐：1）细分领域龙头：宏发股份、鸣志电器、信捷电气，关注禾望电气；2）技术同源，平台化公司：汇川技术、长园集团，关注麦格米特。
风险提示：新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
本周组合：金风科技、正泰电器、宏发股份、杉杉股份、天赐材料
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