中来股份创股价保卫战新模式 董事长承诺亏损兜底

“531新政”发布后，A股太阳能板块指数已由5月31日开盘时的1555.23点，一路下探至7月6日盘中创出的近期新低1305.92点。

或许是受到“531新政”的影响，尽管A股整体处于调整期，光伏板块的下挫仍然十分显眼，无论是2017年的A股光伏“赚钱王”隆基股份，还是上游原材料龙头通威股份，似乎谁都不能独善其身。

从行业的角度看，“531新政”发起了一轮光伏业“淘汰赛”，而越来越多的A股光伏上市公司为了在“淘汰赛”中尽可能发挥出上市公司的融资优势，选择了主动打响“股价保卫战”。

7月3日，彼时已经历6月28日-7月2日连续三个跌停板的中来股份发布公告称，公司拟使用自筹资金1亿元-3亿元，以不高于28元/股的价格，在该方案获得股东大会审议通过后的12个月内回购股份。同时，公司董事长林建伟公开发表承诺，将以个人资金为7月3日至7月20日期间净买入中来股份股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，投资行为可能出现的亏损兜底。

但这一举措也未能立刻奏效，在上述公告发布后的7月3日-7月5日，中来股份又遭遇了连续三个跌停板。而在经历了6月28日-7月5日一连六个跌停板后，公司股价已从6月28日开盘时的35.98元/股下跌至7月5日收盘时的19.08元/股，累计跌幅近47%。直到7月8日，中来股份跌幅才收窄至2.04%，并在7月9日实现收涨。

光伏业正处调整期

从国内市场空间、利润度角度看，管理层此前印发的旨在“严控新增装机规模、加速补贴退坡”的《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（由于出台于2018年5月31日，业界称其为“531新政”）的确对A股光伏板块产生了不小影响。

但据《证券日报》记者多方了解，不少业界人士认为，“531新政”更多是对光伏业的“周期性”淘汰过剩产能进程，起到了较强的催化、加速作用。

这一进程当然是艰辛的，即便对于那些处在领先地位的光伏企业们，也必须要在本就经受着成本增加、竞争惨烈的考验的同时，各显其能，应对政策带来的国内市场空间被挤压和利润的进一步下滑。在这期间，所有光伏企业的产能利用率和净利润都会承受巨大的压力。

日前（7月8日）的一次行业活动上，中国光伏行业协会秘书长王勃华在发言中介绍了最新的调研统计结果：目前大多数中小企业由于国内市场不旺产能利用率较低，行业平均产能利用率仅为65%左右，而在利润下滑最为严重的组件环节，平均净利润已降至1%以下（以20家上市光伏企业为样本），甚至部分企业出现了亏损。

在此基础上，业界普遍认为，主要受到国内装机新增下滑（去年为53GW，业界预测今年可能为30GW-45GW），环保政策导致的成本增加，玻璃、铝边框等原材料价格上涨等的一系列影响，今年下半年，光伏业的可能都会处于较为艰难的环境中。

光伏业进入微利时代

如今的光伏业真正进入了微利时代。但应该看到的是，放眼行业，尤其是利润的下滑，并非刚刚发生，即不能归咎于“531新政”。根据王勃华的介绍，20家上市光伏企业中，有11家早在2017年便发生了净利润率的下滑，只是，在2018年一季度，又有13家企业净利润率相对于2017年出现了下滑。

以中来股份为例，相对于2017年，公司2018年一季度业绩出现了下滑。

在2017年时，中来股份营业收入达到32.4亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.2亿元，分别同比增长了133.68%、56.55%、31.81%。

同时，根据2017年年报，中来股份背膜、电池及组件两大类产品的毛利率为30.33%、12.35%，其中背膜毛利率同比上年下滑了1.87%。

但到了2018年一季度，季报显示，期内公司营业总收入为4.5亿元，较上年同期下降了34.56%；实现归属于上市公司股东的净利润2230万元，较上年同期下降69.41%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1597万元，较上年同期下降75.93%。

对于业绩下降，中来股份给出的解释是，由于上游原材料价格处于高位，影响下游投资意愿延期或降低，导致中游企业开工不足。另外由于一季度多雪天气影响了大部分地区电站开工，导致组件厂家开工不足，直接影响公司电池、背膜产品销售量及分布式电站的安装量；此外，由于下游短期需求不足，导致行业竞争加剧、盈利水平下降，公司为了维持市场地位和维护客户利益，适度调整了销售与价格策略，影响一季度公司业绩。

细究光伏业缘何进入了微利时代，除了表现为利润下滑的落后产能淘汰进程外，也有企业为追逐平价上网（光伏发电度电成本与火电、水电相同）所做出的选择。毕竟，支撑平价上网目标尽快实现的因素，除了降本增效的技术进步外，也还有企业对利润的舍弃。

正如东方日升总裁王洪此前在接受《证券日报》记者采访时所表示的，“我们必须看到，在2012年-2013年行业最不好的时候，国内光伏市场大规模启动营造了‘鸡犬升天’的局面，一些本该被自然淘汰的产能，又重新活了过来。而平价上网在几年前看，真是一个挺遥远的目标。但这几年，实际上组件价格每年都在以超过20%的速度下降。今天，在一些光照条件好，非光伏成本较低的地区，平价上网已经成为了现实。”

看谁能坚持到平价上网

在王洪看来，“中国光伏目前已经在局部实现了平价上网，在大范围实现平价上网，技术进步导致成本继续下降，以及落后产能淘汰到位后，组件的利润空间会自然回升。关键是要看谁能巩固优势，坚持到那个时候。”

如何能够坚持到平价上网？从趋势上看，业界普遍认为，除了海外市场外，要尽早对高效技术、产能的布局外，在“531新政”发布前后，中来股份也在多渠道主动出击抢占先机。

早在2016年，中来股份就设立了泰州中来光电科技有限公司，宣布总投资16.5亿元，建设2.1 GW N型单晶双面电池制造基地，其中涵盖了14条高效生产线和投资1亿元的高效电池研发中心。

截止到2017年底，根据中来股份2017年年报，“年产2.1GW N型单晶双面太阳能电池项目”已建成7条电池生产线，拥有了1.05GW的电池产能。此外，中来股份宣称，待项目完全建成投产后，公司将具有全球最大的N型单晶双面太阳能电池产能。

此外，据介绍，中来最新推出的N型双面透明单玻组件，搭配TOPCON双面电池最高正面功率可达400W，叠加其他技术后综合最高功率达480W以上。2018年下半年，中来股份还为国电投泗洪项目，海兴基地等提供超过200MW的高效N型双面组件产品。

在“531新政”发布前后，中来股份也在多渠道主动出击抢占先机。公开资料显示，今年5月12日，中来股份与国家电投黄河水电公司签订了《电池、组件销售合作框架协议》，建立战略合作伙伴关系，共同开发国内新能源市场项目。根据协议，中来股份将于2019年至2021年分3年为国家电投黄河水电提供共计5GW的N型TOPCon电池及光伏组件，预计销售总额将超过100亿元。

在此基础上，6月27日，中来股份又与国家电投黄河水电联合成立了黄河水电-中来创新工作室，共同推进N型双面电池组件和其他光伏前沿技术的规模化应用，以期早日实现平价上网。