先导智能动态跟踪：半年报预报符合预期 整线布局助力公司中长期成长

事件：7 月10 日，先导智能发布了2018 年半年度业绩预告，根据公告，公司上半年预计实现归属上市公司股东的净利润在3.04 亿—3.60 亿元之间，预计同比增长70%—100%。

核心观点

中报预报符合预期，业绩保持高速增长。公司作为锂电设备的龙头企业，其卷绕机等标志性产品性能优势已经凸显，在中端核心设备领域已经实现进口替代并占据市场领先地位。公司精通工艺，客户优质粘性较强。同时公司在手订单充足，全年8-11 亿利润目标有望实现。

内延外拓，整线能力有望支持公司中长期成长。公司通过内延外拓，补齐了锂电制造的前后端，并于CIBF 上展示了全产线解决方案。目前，公司已具备为客户规划/设计产线的能力，公司正逐步走向产线解决方案的综合提供商。我们认为，核心工艺设备+毛利率更高的整线解决方案有望支持公司中长期业绩增长。

全球锂电龙头海内外布局加速，公司有望持续受益。7 月9 日，宁德时代与德国图林根政府签订投资协议，其德国电池生产基地规划产能达到14GWh。同日，宁德时代与宝马达成采购协议，或者将在未来几年内从宁德时代采购约 47 亿美元的电池。同时，LG/三星等海外龙头均已进入我国汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单，未来有望加速扩产。我们认为，公司作为上述企业的合作伙伴，有望直接受益其扩产步伐。

财务预测与投资建议

我们预测公司2018-2020 年每股收益分别为1.08、1.31、1.58 元，我们看好由高端锂电池需求/扩产及电池技术路径的迭代对设备的拉动，以及公司的工艺把握能力和公司的龙头地位。根据可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为2018 年的38 倍市盈率，对应目标价41.04 元，给予公司买入评级。

风险提示

新能源汽车政策波动风险，锂电厂商扩产不及预期，光伏产业政策波动/及海外扩展风险，光伏组件扩产不及预期风险。