晶澳退市，光伏企业加速撤离美股

昨日，晶澳太阳能控股有限公司(纳斯达克：JASO)宣布完成与控股母公司晶龙集团合并交易，此次完成合并后，晶澳将从纳斯达克退市，成为晶龙集团的全资子公司。

这次合并交易的买方为晶澳太阳能董事长兼CEO靳保芳，及他所控股的晶龙集团。晶龙集团同时也是晶澳的第一大股东。去年11月，晶澳太阳能就宣布接受了买方的收购协议，协议收购价格3.62亿美元全现金交易，收购完成后从纳斯纳克退市。

晶澳太阳能是今年第二家从纳斯达克退市的中国光伏企业。今年6月30日，英利绿色能源因不满足持续上市标准，正式从纽交所退市。至此，在美股上市的中国光伏企业仅剩下晶科能源、大全新能源、天华阳光、昱辉阳光四家。

晶澳太阳能私有化并不顺利

晶澳太阳能成立于2005年5月18日，主要从事太阳能组件、电池设计、开发、生产和销售。2007年2月7日，晶澳太阳能在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市。

2015年6月，晶澳太阳能首次收到了靳保芳的私有化要约，报价9.69美元，企业估值约4.891亿美元。不过这一收购方案迟迟未付诸实施。

2017年6月5日，上市公司晶澳再次获得了一份修改过的、仍来自靳保芳提议的私有化邀约，交易报价为6.8美元。一经公布，公司股价当天下跌了2.59%至6.39美元。

直到去年11月17日，晶澳太阳能宣布与买方达成收购协议，协议收购价格3.62亿美元，交易以全现金方式进行。这一收购价格与第一次相比要低25.9%，相比晶澳太阳能2017年6月5日(宣布私有化方案之日)收盘价要溢价18%。

据晶澳太阳能于去年11月宣布的协议，买方集团计划以债务和股权混合的方式为收购提供资金。中信金融有限公司、瑞士信贷集团新加坡分公司和其他一些机构为买方集团提供了一笔1.6亿美元的贷款。

据协议的私有化条款，每股普通股可换得1.51美元现金，每份ADR可换得7.55美元现金。

在美上市中国光伏企业所剩无几

中国光伏企业登录美股始于2005年。无锡尚德成为首个在纽交所上市的中国民企，创始人施正荣的身价随后飙升至23亿美元，成为当年的中国首富。

无锡尚德很快成为同行效仿的榜样。公开资料显示，自2005年开始的两年内，先后有10家中国光伏企业成功在海外上市，包括天合光能、英利绿色能源、晶澳太阳能等均在此时赴美上市，这些企业在上市之初受到资本市场的青睐，如晶澳太阳能在2008年初曾创下27美元/股的高位。

但随着欧美等国连续发起双反，海外市场急剧缩水，中国光伏企业陷入寒冬。在美上市的光伏企业，面临着估低估值和退市风险， 2012年10月，由于连续30个交易日股价低于1美元，晶澳受到美国证交所的退市警告，在此之前，大全新能源、无锡尚德也收到了证交所的退市警告。中国光伏企业在美上市的品牌价值和融资价值均已不复存在。

另一方面，2009年财政部推进“金太阳”工程，中国光伏市场进入快速发展通道，在美上市光伏企业退市回A股渐成潮流。

首先是无锡尚德，由于无法偿还债务于2013年从纽交所破产退市。其后是中电光伏，因为不符合持续上市标准于2015年从纳斯达克退市;2017年3月，天合光能正式私有化并谋求在A股上市;2017年7月，绿能宝母公司SPI在纳斯达克摘牌退市;然后是今年6月英利退市。

晶澳退市之后，在美上市的中国光伏企业只剩下晶科能源、大全新能源、天华阳光、昱辉阳光四家。

时至今日，回归A股也并非易事，原先较多被采用的借壳上市通道在严厉的监管新规下已经很难实施，而排队上市则需要更多时间和精力，且存在很大的不确定性。另一方面，A股也不复昔日繁荣景色，今年以来，A股市场仍持续下跌，7月18日大盘收于2787.26，相比年初已跌去700多点。