北控清洁能源集团：快速发展的清洁能源公司，营收利润俱佳

投资要点

公司目前是北控旗下的清洁能源项目开发及运维平台，主要从事投资、开发、建造、营运及管理光伏发电业务、风电业务及清洁供暖业务。北控清洁能源拥有控股股东的大力支持，公司的工程数量有一定保证。公司的营收从2016年的2,890百万港元增长到2017年10,039百万港元，增长247%；净利润从2016年的505百万港元增长到1,560百万港元，增长209%。

中国光伏新增装机快速提升，分布式光伏在2017年得到大发展。风电在我国发展了近十年，2013-2015年风电新增装机在补贴推动下得到加速提升，但此后由于弃风问题严重而下滑，但2017年至今改善明显。风电和光伏新政策后，已建成电站补贴不受影响，使之成为优质资产，部分企业有出售电站倾向，而此时拥有资金优势的企业能够趁势吸纳优良新能源电站。

公司光伏发电业务较快发展，风电发电业务开始起步。公司在中国持有的43座（2016年：26座）集中式光伏电站已投入运营，其并网总容量达1,784MW；分布式光伏并网容量441MW；风电并网容量48MW。公司清洁供暖业务也正处蓝海，截止2017年末，公司拥有超过2千万平方米的清洁供暖项目储备，公司目标在3年内成为清洁供暖领域的领军企业。

公司的竞争优势在于融资成本低，拿项目时的决策机制也比较科学，能够把项目的风险和收益充分加以论证；同时公司体制是混合所有制，优势是比较灵活。

风险提示：新能源发电行业政策发生重大变化；融资成本上升；现金流风险。