【第三届东北论坛】张治雨：光伏行业成人礼下的行业周期，我们将何去何从？

8月20-21日，第三届东北能源经济转型与光伏产业论坛在吉林长春举行，本届大会由吉林省 风能太阳能学会、吉林省电力勘测设计院、吉林省电力规划中心、白城市光伏领跑者基地领 导小组、世纪新能源网等单位共同主办。

近500余位嘉宾代表共同讨论在新的政策背景下，光伏从业者如何洞察宏观形势和产业格局的深刻变化，谋求发展。

大会安排了两天的全体会议，就老工业基地的绿色能源机遇与挑战、东北光伏领跑者平价上 网的挑战与机遇、领跑者电站设计与设备选型、天然气与光伏互补的可行性、光伏扶贫与分布式投资机会以及新动能、新未来等多个主题议题进行了深入学习和探讨。

论坛上，国务院参事、国家能源专家咨询委员会副主任、国家气候专家委员会委员、原国家 能源局局长徐锭明；吉林省发改委原党组书记、副局长曹家兴；国家发改委国际合作中心能 源研究所所长王进；中国电力科学研究院新能源研究中心主任张军军；中国电建吉林省电力 勘测设计院院长、吉林省风能太阳能学会理事长姚飞；白城光伏领跑基地领导小组办公室主任、基地建设现场指挥部总指挥张晓波；中国电建吉林省电力勘测设计院新能源部主任李钦伟；白城光伏领跑者基地建设现场指挥部副总指挥王强；协鑫集成科技股份有限公司助理副总裁、国内销售总裁梁文章等众多光伏领域的企业精英、专家、学者出席论坛并发表演讲。

以下为光伏资本市场知名分析师、三钱资产管理有限公司投资总监张治雨发言：

张治雨：我的题目是“光伏行业成人礼下的行业周期，我们将何去何从？”演讲的开始我先讲一个光伏行业的本质。

四个部分：光伏行业的本质，引发此轮周期的原因，周期地步的价格将何去何从？光伏行业将何去何从？光伏行业的本质比较务虚，但是我讲是因为后面的内容和这个直接相关，光伏行业的本质是我来总结的，有三大本质，一个是变化，另外是成长，第三是周期。每一轮的光伏行业龙头在变化，下一轮光伏产业启动的时候，老企业和老设备就会面临淘汰。光伏行业的设备资产应该按照加速的折，但是我们普遍采用十年折旧法。现在的设备预期十年用，有哪个制造业可以用十年，所以折旧政策有问题，导致光伏行业每一轮洗礼以后容易出现后来者居上，因为后来者凭借新的产能实现了技术的反超。

成长，光伏产品的组件价格不断下滑，使得需求不断向右移动，这是典型的需求曲线和经济模型，价格不断下滑，而需求却不断向上，所以光伏行业是成长的行业，因为组件价格不断下滑。年初时，大家对光伏行业的需求很乐观，根据今天的会场来的人的数量很不乐观。

光伏行业的周期属性由补贴政策导致的，我们不足以全面迎来平价上网时代，中国市场严重以来补贴，而国内补贴缺口越来越大，今年531政策并不是突然起来，当头一棒，而是早有预料，很多人眼里531是黑天鹅，但是我为是犀牛，是预料到的事情。每年的补贴下调都会引来一轮行业周期，上一轮当时欧洲市场占全球的60%市场需求，德国补贴不堪重负，引发了2011年开始的光伏行业的周期，这一轮也是中国补贴退出引发的一轮周期。那么参照上一轮的经验，周期可能只是刚刚开始。光伏行业有三个属性，一是变化的行业，二是成长的行业，三是周期的行业。变化着的成长性周期行业，这是光伏行业的本质。

引发此轮产业周期的原因是什么呢？两个方面的原因，一个方面是技术变革带来了产能的扩张，2017年单晶硅片的产能扩张十分迅猛，这个背后是技术变革。导入新的金刚线切割技术上获得了成功，虽然没有增加切片机的情况下，产能又扩充了30%，两者共同导致硅片环境产能过剩异常严重。如果价格合适，比如单晶硅片5块钱，过剩率达到了70%，这是一方面的原因。

另一方面的原因是补贴，仅光伏行业的补贴到现在为止一年需要800亿量，而国家清洁能源发展基金理论征收量也超不过800亿，单年度的缺口非常大，累计缺口现在已经达到900多亿。根据王老师的统计，到2020年，我们的累计缺口量会突破2000亿，所以国家会下调补贴。一方面扩大产能，另一方面中国的补贴退出，就引发了光伏行业周期，这一轮的产业周期之后就会是最后的产业周期。为什么呢？因为这论光伏产业周期之后，市场结构会更加均衡，上一轮是德国占比过半，这一轮是中国占比过半，以后市场将会更加均衡，不会出现单一占比过半。印度地区光伏电将成为最为廉价的电源。

技术趋于稳定，硅料和硅片环节短时间内不再会因为技术变革引发产能剧烈扩张，行业多个环节将会出现寡头垄断的现象，行业竞争格局趋于稳定。海外的产能纷纷退出，台湾的产能面临灭顶之灾，最多在今年下半年台湾地区的十个G瓦的产能将会沦为无效产能，所以光伏行业多个产业环节将会趋于寡头垄断格局。

这一轮光伏产品的价格底部在哪里？硅料供应存在结构性矛盾，总量已经供过于求。现在的硅料品质要求更高，以前只要能生产出来就是硅料，按照以后就不是这样的情况了，一些低品质的会面临淘汰，尤其国内2010年前后形成的大批量的硅料产能将熬不过这一轮的行业的冬天。如果我们统计硅料产能的总量，我们会发现硅料是过剩的，如果我们分析硅料的品质，把产品的品质维度加进来，全球范围的高品质的硅料产能是有限的，只有六家。高品质硅料产能的合计供给量也只有20多万吨，但是下半年单晶硅片依旧处于扩展态势，单晶硅片可能也是处在保本运营的阶段，但是为什么大家依旧扩新产能，因为新产能的扩展不是现在开始的，是去年开始的，和地方政府已经签了协议，甚至和设备厂商已经下了订单，不能一时间停止扩产的步伐。

真正硅料产能对单晶硅片的产能峰值会出现在今年的K4，明年会略有上升。这个图片的曲线代表了对硅料的需求，到今年下半年时高品质单晶硅片的需求量会达到25万吨的量级，所以高品质的单晶硅片会出现供给的结构性矛盾。这个矛盾使得我们必须使海外的两个产能必须保持存活的状态，高品质的单晶硅片95元的价格就是底部，根据最新的情况分析，9月份新能源会作出新的检修，高品质硅料价格会破100。

分析组件环节，不含税的成本是185元，单位是60型组件的一片，封装环节和运输环节的成本会250元，组件环节降本空间十分有限，每瓦的多经电池在0.80以上，多晶组件环节的价格极限就是1.8元，不能再低了，如果比1.8元还低的多晶组件大家要掂量一下到底是哪里出了问题。

我们会发现一个现象，单晶Perc组件高功率的实际成本已经低于多晶组件，多晶组件将会以1.8元的成本，单晶组件会在加一定的合理价差，这个合理价差我们之前讨论是每20瓦1毛钱，如果是1.8元的话，290瓦的1.9，每20瓦价值1毛钱。也就是说，接下来是多晶组件贴着现金成本来卖，多晶会加合理价差来卖。单晶组件在封装环节上有优势，但是单晶组件没有必要贴着先进成本来卖，单晶并不会一蹴而就成为供应的绝对主流，主要取决于高品质硅料的供给，明年高品质硅料需求将会得到满足，我们在2019年的下半年可以见到单晶硅片市场占有率突破80%。

电池环节虽然也在经历一轮又一轮的洗牌，但是无法组织新产能的扩张，因为新产能比老产能有太多优势，有的企业说他们的节拍可以放到5000片/小时，而老的电池产能生产节拍是2300片/小时，虽然行业现在面临较大的洗牌，但是无法阻止产能的扩张，因为新产能对老产能有碾压式的领先优势。
光伏行业将何去何从？这一轮光伏行业周期之后我们将再无周期，宏观经济不好了光伏行业行业随着宏观经济走，今年这种量级的大周期可能不会再有了。这一轮产业周期以后，硅料环节通威、大全、新特会占据70%的市场份额，这是一个大概的预估，市场的集中度可能比这个还高，所以行业格局在这一轮之后将会得到大幅的整顿，会有一大批的企业就此退出。

我们得出两个重要的结论。上面的结论是关于中国需求的，很多朋友说，中国需求今年只有28G瓦，还是海外的指明机构，这是纯属胡说。今年的中国需求比想象的乐观，我的预期是35G瓦，甚至以上，为什么呢？还是那个原因，就是惯性。虽然531是极刹车，这些项目虽然没有补贴，到底是干还是不干？但是根据企业的了解，这些很多企业的很多项目，由于投资进度已经比较深入，他们会继续加下去，所以下半年还会有需求的支撑。我们今年控制30G瓦，明年控制25G瓦，但是项目惯性的扰动，今年一些企业会占用明年的指标，会使得今年的装机量达到35，明年可能会跌破20。分析中国的需求，行业真正的需求都没有到来，真正的需求会出现在2019年上半年。

行业的情绪底不是现在，龙头公司面对的挑战越来越大，需求底和情绪底会共振出现在2019年上半年。真正的产能扩产的最高峰，大家一般都是在四季度，四季度是投产的高峰，这样会使得相对需求的寒冬出现在2019年上半年。不恰当时候的盲目乐观会使业内的行业葬送自己，我们要谨小慎微努力生存下去，现金流我们要努力保存，库存我们要严格控制，这一轮行业的周期底部是出现在明年，希望大家做好更充分的准备，谢谢！