光伏行业进入整合时代 电站资产并购活跃

2018年6月份以来，中国光伏行业新增装机容量放缓，行业进入整合阶段。与此同时，光伏电站资产交易容量和交易金额在经历快速增长。

2018 年是中国光伏产业转型调整的一年，国家发改委、财政部、国家能源局联合印发《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(业内称“531新政”)，再次下调度电补贴，大幅收缩享有补贴的年度光伏新增装机总量，分布式光伏项目规模设置上限为10GW.2019年 1月份以来则加强了对无补贴光伏项目的推广。

政策转向、产业转型之下，在建或计划建设的光伏电站收益前景受挫，新增装机容量下滑。根据国家能源局数据，2018年我国光伏新增装机量超过43GW，同比下降18%；其中集中式约23GW，同比下降31%；分布式约20GW，同比增长放缓至5%。

“光伏市场进入存量时代。”多位业内人士判断，行业整合将是行业未来发展的焦点。

普华永道中国能源行业并购专家鲁冰表示，在未来光伏新增装机容量全面放缓的情况下，行业内大中型企业将更多依赖收并购的方式获得装机容量的提升，而行业内小型企业受国家补贴兑付延后以及经营风险影响，现金流压力较大，有可能通过出售资产的方式实现退出，“行业集中度将进一步提升。”

随之而来的是光伏电站交易开始活跃。“‘531新政’之前，光伏电站市场多以新增投资装机为主。‘531新政’后不到半年时间，电站资产交易数量、金额和容量超过了前三年总和。”普华永道中国能源、基础设施及矿业并购交易主管合伙人翟黎明介绍。

近日普华永道联合及德国莱茵 TüV 集团联合发布《2019中国光伏电站资产交易白皮书》，根据不完全统计，2018年上半年中国光伏电站资产交易容量为50MW，较前两年保持稳定，下半年则陡增至1295MW。

与传统集中式地面电站不同，分布式电站将面临更多元化的投资者。“分布式电站规模比较小，需要的投资额相对较低，除了传统发电企业，目前已经有行业外机构，如金融、物流公司等进入这个市场。”翟黎明说。

同时TüV莱茵大中华区太阳能服务副总裁邹驰骋建议，应注意电站资产并购收购中存在的风险点。“首先是技术风险。过去中国存在‘赶装机’的情况，零部件供应不足时就临时替换，导致某些电站的质量水平较差，尤其是分布式电站。”

另外，要关注电站的现金流情况。如果收入存在不确定性或者滞后，对投资收益影响较大；还有债务情况，包括融资成本、融资结构、是否存在资金错配问题。“光伏暴利的时代不在了。电力资产是长期资产，投资周期长达15到20年，能接受稳健回报的长期资金在中国仍然相对缺乏。”邹驰骋说。