光伏复苏明显 风电收入拐点或已现

一、新能源整体营收持续增长

新能源全行业2018年收入4454.96亿元，增长10.81%，归母净利润239.12亿元，减少20.79%。2018年第四季度收入1334.51亿元，同比增长13.70%，归母净利润-3.26亿元，同比减少104.63%。19年第一季度收入996.01亿元，同比增长17.83%，归母净利润63.10亿元，同比减少10.99%。板块分化明显：从归母净利润来看，2018年光伏风电板块分别同比-18.18%、-47.16%，2019年第一季分别同比-28.23%、-19.49%，盈利能力明显减弱，核电板块2018年归母净利持稳，同比-4.03%，2019年第一季归母净利润明显上升，同比增加19.7%，远超风光板块。

二、光伏板块复苏明显

2018年光伏板块业绩前高后低，19年第一季复苏明显，板块内分化明显。全行业2018收入1776.90亿元，同比增长5.50%，归母净利润112.76亿元，同比减少 18.18%。2018年第四季度收入516.88亿，同比持平，归母净利润4.77亿，同比减少86.25%。19年第一季度收入399.63亿元，同比增长16.3%，归母净利润26.49亿，同比减少28.23%。隆基、通威遥遥领先，2018年收入分别是219.88亿、275.35亿，远超其他光伏公司。中利科技，亿晶光电等早期光伏企业亏损严重，2019年第一季归母净利润分别同比减少489.44%、400.54%。两极分化愈演愈烈。毛利率微幅下降，2019年第一季复苏明显：2018年全行业毛利率21.41%，同比减少1.13%，2019年一季度毛利率21.63%，同比减少1.02%。2018年全行业归母净利率6.3%，同比减少1.88%，2019年一季度归母净利率6.63%，同比减少4.11%。

三、风电板块收入已现拐点

风电板块2018年第四季度收入已现拐点，盈利仍在下行通道。1、归母净利润同比下降：2018年风电板块收入888.36亿元，同比增长9.89%，归母净利润38.80亿元，同比下降47.16%。2018年四季度收入285.25亿元，同比增长15.79%;归母净利润-18.83亿，同比下降202.77%。19年第一季度收入185.97亿元，同比增长23.90%，归母净利润8.37亿元，同比下降19.49%。2、一超多强，金风科技增长持续，独占鳌头：金风科技18年收入287.31亿，占板块 33.15%，同比增长14.33%，归母净利润32.17亿，占板块87.08%，同比增长5.30%。2019年一季度收入53.96亿，同比增长39.80%;归母净利润2.29亿，同比下降4.64%。3、板块内分化明显，风电零部件厂商表现突出。风电主轴制造商金雷风电、铸造龙头日月股份、风塔厂商天能重工增长迅速，零部件厂商表现远超其他厂商。

四、核电两大龙头持续领跑

2018年核电收入增长利润持稳，2019年第一季利润增长超风光。2018年核电板块实现收入1789.70亿元，同比增长17.16%，归母净利润87.56亿元，同比下滑4.03%。2018年四季度收入532.39亿，同比增长26.53%;归母净利润10.79亿，同比下降38.07%。2019年一季度收入410.41亿元，同比上升16.73%，归母净利润28.25亿元，同比增长19.70%。2018年，核电设备板块10家公司现金流净流入253.95亿元，同比增长95.38%。2018年第四季度，板块现金流净流入176.24亿元，同比增长69.58%。2019年一季度现金流净流出97.03亿元，流出同比增长72.43%。