大全硅料利润同比下降明显，2季度销量或低于1季度

今日，大全新能源公司发布2019年第1季度业绩公告。公告显示：

1、大全硅料一季度末或有库存

2、成本持续走低，但利润未明显增加

3、毛利率稳定在20%上下

4、2019年第2季度销售量预计低于1季度

1、大全硅料一季度末或有库存

根据大全的财报，2018年1季度~2019年1季度，共5个季度的产量和销售量如下图所示。

根据各月的产销量情况，如果2017年底的库存为0的情况下，截止到2019年1季度末，可能存在1100吨的库存，如下表所示。

2、成本持续走低，但利润同比下降明显

2018年1季度~2019年1季度，硅料的成本持续走低。然而，由于2018年531之后价格大幅下降，售价与总成本间价差大幅下降，如下图所示。

2018年1、2季度，平均售价与总成本间的差值高达7美元/kg以上，但2018年531之后，尽管成本出现了大幅下降，但价差回落到2美元/kg左右。由于成本控制的较好，2019年1季度的价差相对于2018年下半年转好。

表：最近5季度大全硅料成本与售价对比(美元/kg)

3、毛利率稳定在20%上下

2018年1、2季度，毛利率高达40%以上，净利率在30%以上!2018年531之后，2018年3季度净利率甚至下降到10%以下;最近两季度，毛利率维持在20%出头。2019年1季度与2018年1季度，同比下降明显，如下图所示。

表：最近5个季度的利润变化情况

4、2019年第2季度销售量预期低于1季度

受到产能去瓶颈项目投产爬坡的影响，公司预计在2019年第2季度生产多晶硅7,200~7,400吨，对外销售多晶硅7,100~7,300吨，含折旧生产成本大约为$8.0~8.5/kg。6月底产能爬坡完成后，成本将降低到$7.5/kg的水平。考虑到年度检修的影响，2019年全年公司预计生产约37,000~40,000吨。

大全新能源公司首席执行官张龙根先生表示：

“目前我们正在进行产能去瓶颈项目，通过更换一些更先进的还原炉将年产能提高5,000吨。这个项目比原计划略微提早，预计将在2019年6月初建成，并开始投产爬坡。投产阶段将会对产量和成本造成暂时的影响，我们预计2019年第二季度硅料产量大约在7,200~7,400吨，生产成本大约为$8.0~8.5/kg。我们预计在6月底前完成产能爬坡，届时年产能将会达到35,000吨，生产成本将会降低到$7.5/kg的水平。”

根据我们目前的估计，4A项目将会在2019年四季度建成，预计在2020年3月底前达到年化70,000吨的满产状态。”

我们在1季度如此严苛的市场环境下依然保持盈利。同期，很多现有的硅料厂商陷入严重的亏损。其他一些新建产能的投产和爬坡情况并不如预期的那么顺利和平稳。有些厂商项目延迟，有些在投产爬坡过程中遇到困难，不得不暂时关停。而且，这些新增产能初期的质量欠佳，不能产出高比例的单晶料，致使市场上单多晶价差持续拉大。我们预计一些高成本厂商的退出将会缓解暂时的供需失衡。