退出制造业转型轻资产 昱辉阳光走的如何？

昨日，昱辉阳光发布2019第一季度财务报告。昱辉阳光于2017年底彻底退出了太阳能组件制造业务，选择了轻资产型太阳能项目开发商战略。在同行选择搁置项目开发部门而押注制造业的时候，昱辉阳光选择了项目开发的道路。这条路走的如何？一起来看一下昱辉第一季度的成绩单。

报告称，昱辉阳光开局不错，对第一季度业绩感到满意并将继续执行其资产轻型太阳能项目开发商的战略。昱辉表示对行业充满信心，将持续专注于中国快速发展的分布式光伏领域；对于当前正如火如荼进行中的竞价申报，昱辉已顺利提交补贴申请等待批复。

营收：

第一季度，昱辉阳光营收相比2018第四季度的5.6百万美元增长了134%至13.1百万美元，高于预期的8~10百万美元，但相比2018年第一季度下降了71%。其中营收的64%来自于美国明尼苏达州21.1MW项目所有权销售的推动，36%来自于电力销售，其中主要部分来自于中国分布式项目3120万KWh的售电收入。

毛利率：

本季度毛利润40万美元，毛利率仅为2.8%，在0~5%的指导范围中。相比之下，2018年第四季度毛利润为290万美元，毛利率为51.4％，2018年第一季度毛利润为840万美元，毛利率为18.7％。毛利润下降明显的主要原因是受美国项目销售利润不高的影响。

亏损：

所得税和非控制性权益前的亏损为550万美元，2018年第四季度的亏损为450万美元，2018年第一季度的收入为540万美元。

资产及负债：

本期末现金及其等价物为700万美元，相比2018年末增加了20万美元。截止本期末，长期借款1100万美元，相比2018年底的4140万美元有所降低。下降的原因主要是将2880万罗马尼亚建筑贷款从“长期借款”重新分类为“短期借款”，将于2020年3月到期。短期借款数额变化不大。

项目数量：

目前约1.4吉瓦的太阳能发电项目，其中752.7MW是后期项目，49.8MW的项目正在建设中。

项目所在地

在加拿大，波兰，法国，匈牙利，西班牙，印度，韩国，越南和中国的行动。

项目资产分布在加拿大，波兰，法国，匈牙利，西班牙，印度，韩国，越南和中国等世界各地，地域多元化，风险情况良好。

昱辉阳光目前拥有227.5兆瓦的在运营屋顶项目。在227.5兆瓦的资产中，中国207.8MW，罗马尼亚15.4MW，英国运营4.3MW。

波兰、匈牙利、加拿大待售项目共计55.4MW。

业务展望：

对于2019年第二季度，预计收入将在1000万美元至1200万美元之间，整体毛利率在55％至65％之间。

对于2019全年，预计项目业务将产生1.5至1.7亿美元的收入，总体毛利率在20％至25％的范围内。预计下半年相比上半年将有较大的增长，下半年项目销售将带来显着的收入贡献。

高管总结：

昱辉阳光主席兼CEO李仙寿表示，以全球轻资产项目开发模式为战略，重点关注分布式发电和屋顶太阳能，昱辉相信下游项目业务将继续在多元化市场中获得增长。

编辑总结：

从昱辉阳光一季度的财报利润来源我们可以看出，昱辉阳光第一季度的利润大部分来自于美国明尼苏达州21.1兆瓦的项目销售，但结合毛利润及毛利率我们可以看到，一季度的毛利润仅薄薄的2.8%，即意味着电站目前并未带给昱辉阳光丰厚的收益。从对下半年的展望中我们可以看到，未来这种情况会有改善的趋势。

另外我们看到，长期借款的大幅下降，主要是因为昱辉阳光将大额建设费用划至了短期贷款。这也意味着，短期内，昱辉将启动更多的项目销售以偿还2020年到期的借款。