从破产小厂到行业龙头再到亏损王，易成新能57亿大并购能否涅槃重生？

曾经晶硅片切割刃料行业的巨头，如今正在剥离光伏业务，开始进军碳素市场。

9月18日，河南易成新能源股份有限公司（下称“易成新能”，股票代码：300080.SZ）发布公告称，公司发行股份购买中国平煤神马集团开封炭素有限公司（下称“开封炭素”）的资产过户工作已经完成。而就在前几日，易成新能的另一则公告显示，中国证监会对这一交易做出批复，同意易成新能以57.65亿元的价格，向中国平煤神马集团等15名交易对方合计发行股份15.21亿股并购开封炭素。
记者了解到，易成新能此前主要以太阳能晶硅片切割刃料、半导体晶圆片切割刃料等为主导业务，在晶硅片切割刃料行业合计占有率一度达到40%以上。但从2017年起，晶硅片切割的产业路径由砂浆切割技术彻底转向金刚线切割技术，这也导致易成新能的核心业务受到重大冲击，业绩出现大幅下滑。

然而，曾经的辉煌掩饰不住如今的落寞。大股东出手相助的这次并购，能否帮助易成新能度过难关？这尚待时间的检验！

从破产小厂，到上市行业龙头

十年树木，百年树人。如今总资产达43亿元的上市企业易成新能（2013年由易成新材、新大新材重组而成）的前身只是河南平顶山一家小小的磨料磨具厂，而且这个磨料磨具厂刚刚成立，便惨遭夭折。

1997年，成立仅仅3年的易成新材便因为生产经营不善，濒临破产。与此同时，郑州新大新科技实业有限公司（下称“新大新材”）在河南省会成立，主要业务为研制和生产晶硅片切割刃料产品。2004年，经过7年的努力，易成新材终于迈出战略转型的第一步，动工建设年产5000吨碳化硅精细微粉一期工程。而新大新材的晶硅片切割刃料产品也研制成功。

在随后的几年中，易成新材与新大新材不断发力，投产5000吨精细微粉技改项目，实现规模化生产碳化硅精细微粉；大力启动年产15000吨晶硅片切割专用刃料项目。至2008年，易成新材投产15000吨精细微粉工程项目，奠定了它在国内行业龙头的地位。次年，易成新材年产6万吨光伏硅刃料二期工程开工，并建成世界最大的碳化硅精细微粉生产基地。2010年新大新材在深圳证券交易所A股创业板成功上市

从1997年2010年，易成新材从濒临破产变为行业龙头，新大新材从成立变为上市企业，这其中的艰辛或许鲜为人知，但它们在行业内取得的成就，足以让外人艳羡不已。

2010年后，两家企业加速开疆扩土。新大新材成立全资子公司开封万盛新材料有限公司；启动年产360万千米切割树脂金刚线项目。易成新材迈出了向新能源领域发展的第一步，开工建设12.5MW光伏并网发电项目。

但没有任何企业的发展之路会一直顺风顺水，特别是在技术变动频繁的行业中。正如光伏行业专家王淑娟所言“光伏行业一直是不断的技术变革驱动成本持续降低的行业，谁能推出革命性的新技术，谁就将获得丰厚的奖赏。”而与此相反，谁的技术落后，也将被行业所淘汰，易成新能后来的发展，很不幸就是这条路。

保壳求生，大股东豪气出手相救

2013年，在新大新材发行股份收购易成新材后，国内两大光伏刃料企业合二为一，市场占有率超40%，可谓风光无二。然而，世事难料，2017前后，随着光伏切割技术的进步金刚线切割逐步取代刃料切割，刃料业务成为鸡肋。

主业的技术落后直接导致了公司业绩的大幅下降。易成新能公司年报显示，2017年净利润亏损超10亿，净利润同比下滑5496.4%，成为光伏行业材料领域的年度亏损王。2018年，易成新能持续了亏损状态，当期净利润亏损2.95亿元，扣非净利润亏损5.62亿元。

危难之中，作为国有特大型企业集团中国平煤神马集团（下称“平煤神马”）旗下的3大A股上市公司之一，易成新能得到了东家的鼎力相助。

2018年，平煤神马开始出手拯救易成新能。先是出资15.57亿元收购了易成新能旗下刃料业务主体平顶山易成新材料有限公司和新疆新路标光伏材料有限公司100%股权。公开报告显示，截至2019年6月13日已全部支付15.57亿元交易价款。

平煤神马不仅接盘了易成新能的落后产能，还将自己旗下经营良好的开封碳素装进了易成新能的口袋中，以期迅速提升易成新能的业绩。

早在2015年，易成新能就曾计划作价8亿元并购开封炭素，但并未成功。2018年11月，易成新能重启收购开封炭素，评估值猛升近8倍至70亿元。近日，易成新能以作价57.65亿元发行15.21亿股的形式购买开封炭素，最终获得中国证监会批准。易成新能也立即完成了这一交易的资产过户工作。

易成新能的动作如此迅速，原因也显而易见。就在接到中国证监会关于此次交易批复的第二天，易成新能发布关于公司股票可能被暂停上市的风险提示公告。

公告显示，易成新能2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，若公司2019年度经审计的净利润仍为负值，深圳证券交易所可能暂停公司股票上市。

易成新能在公告中表示，公司已采取各项管控措施，积极改善经营现状、着力提升盈利能力，加快公司战略转型步伐。2019年上半年，公司净利亏损1652万元，同比减少121%。为实现公司2019年度扭亏为盈，公司加快推动重大资产重组进程。

华夏能源网了解到，本次重组完成后，开封炭素将成为易成新能的全资子公司并纳入合并报表范围，公司的资产规模、业务规模及盈利能力将得到极大提升，易成新能将可能实现经营业绩扭亏为盈，一场保壳大战基本胜券在握。

光伏行业技术变革和商业市场交汇的大潮中，易成新能起起伏伏，是跌宕起伏产业史中的一个很有意思的案例范本。如今，转换新赛道之后，又将演绎出怎样的新资本故事？