申能股份38亿加速并购风电光伏 清洁能源发展迅猛助净利增三成

受益于清洁能源发展，申能股份（600642.SH）营收增长，盈利能力明显增强，近年来更是明显加大这方面的布局。

2019年12月30日，申能股份全资子公司上海新能源拟以9.21亿元受让榆林协合府谷哈镇100MW风电场项目，同时全资子公司申能青海还拟以2.88亿元收购两个20兆瓦光伏发电项目，而11月已花费11.26亿元收购的三个风电项目，若再算上2018年12月底对7个项目的并购，仅这些在风电光伏发电项目的并购上就耗资38.33亿元。

截至2018年底申能股份风电发电量、太阳能发电量两年分别增长70.52%、927.03%，而2018年12月申能股份也是同时收购7个新能源项目，2019年前三季度风电光伏发电量分别达到8.1和2.0亿千瓦时，同比增长24.1%和573.3%，增速迅猛。

申能股份为石油天然气、电力的双主业产业发展布局，其中电力业务毛利占到了七成左右，虽然煤电发电量增速放缓甚至下滑，但申能股份的电力业务盈利增长强劲，就是因为公司对风电光伏等清洁能源的投入。

2018年和2019年前三季度，申能股份电力业务毛利分别为18.04%、10.21亿元，同比增长20.11%、30.89%，此时申能股份继续加码清洁能源，有望成为未来盈利主要增长点。

筹划超38亿收购加码风电光伏

2019年12月30日，申能股份全资子公司上海新能源受让榆林协合府谷哈镇100MW风电场项目，项目交易总价为9.21亿元，包含承接负债及现金支付股权转让价款，同时全资子公司申能青海拟分别收购平泉丰合20兆瓦光伏发电项目、平泉仁辉20兆瓦光伏发电项，交易价分别为1.44亿元、1.44亿元。

11月15日，申能青海还筹划收购格尔木东恒50MW风力发电项目、格尔木瑞鑫达50MW风力发电项目、格尔木清脉50MW风力发电项目，合计耗资11.26亿元，也就是说申能股份一口气花费23.35亿元收购了4个风电项目和2个光伏发电项目，期间在12月20日申能股份还花费2.9亿元参股桐城抽水蓄能公司20%股份。

2018年12月，申能股份也收购特变电工新疆新能源股份有限公司持有的六个风电和光伏电站项目、天宏阳光新能源投资有限公司拥有的河北尚义海润一期光伏电站项目，分别作价14.68亿元、0.3亿元。

近年来，申能股份在风电、光伏发电等新能源领域的投资力度明显加大，临港海上风电一期示范项目全面建成投产，2019年上半年新增新能源权益装机容量73.5MW，在建装机容量共673.4MW。

太阳能发电量两年增927%

申能股份作为上海市属国资控股企业，公司在上海区域内发展优势明显。

截至2018年底，申能股份控股装机1020万千瓦，其中785万千瓦位于上海市，占上海总装机容量的31%。而申能股份下属的上海天然气管网公司，独家经营上海地区唯一的天然气高压主干管网，2018年天然气供应量占上海市场份额90%以上。根据规划目标，2018-2020年上海市天然气消费量年均复合增速可能达到6.1%-9.0%，申能股份控股的管网公司运营着上海唯一的高压管网，有望同步受益。

受全国煤炭供需趋于宽松及进口煤影响，上海前三季度平均电煤价格指数同比下降12.8%，公司参股煤电企业盈利能力提升，前三季度对联营企业和合营企业的投资收益同比增加约1亿元，其中三季度单季同比增加约5000万元。

不过申能股份并未加大煤电产能，数据显示，受上海用电增速下滑和外来电规模扩大两方面冲击，公司前三季度煤电发电量同比减少9.9%，同时同花顺显示，2016-2018年燃煤发电量分别为266.90亿千瓦时、320.30亿千瓦时、320.90亿千瓦时，去年几乎未有增长，虽然燃煤发电量依然占比最大，但比例已在逐渐减小。

而反观清洁能源方面，特别是风电和太阳能增长迅速，其中同期风电发电量分别为5.19亿千瓦时、8.15亿千瓦时、8.85亿千瓦时，两年增长70.52%，太阳能发电量分别为370万千瓦时、390万千瓦时、3800万千瓦时，两年增长927.03%，并且随着申能股份持续加大清洁能源投入，未来增长或将更为迅速。

净利增三成

申万宏源研究报告显示，清洁能源方面，燃气发电受益于崇明电厂两台机组以及奉贤电厂两台机组分别于2018年5月和2019年6月投产，前三季度发电量同比增长46.5%。风电光伏受益于2018年12月收购7个新能源项目以及临港海上风电一期全面投产，前三季度风电光伏发电量分别达到8.1和2.0亿千瓦时，同比增长24.1%和573.3%。

所以虽然煤电发电量有所下降，但由于清洁能源前期的持续加码，申能股份的业绩反而大幅提升。

去年申能股份净利润18.26亿元，同比增长5.08%，2019年三季度财报显示，前三季度申能股份实现营业收入284.23亿元，同比增长5.17%；归母净利润16.76亿元，同比增长33.94%。现金流更是稳健增长，2017-2019年三季度申能股份经营性现金流净流入分别为24.35亿元、27.68亿元、45.28亿元，两年多合计流入97.31亿元。

对比6月底，三季度长江电力持续增持公司股份1.69%，9月底持股比例已达到3.71%，位列第三大股东，除此以外，公司前十大股东持股占比较去年底已大幅在增加，2019年三个季度前十大股东累计持股量环比增速为1.01%、12.99%、2.41%，截止三季度合计持股量占比70.51%，较2018年底增加6.56%个百分点，证明机构对公司前景较为乐观。