中航三鑫扣非连亏8年 国资溢价2.6亿接盘谋变

易主央企11年后，中航三鑫（002163.SZ）又面临易主。这一次，公司将由央企“降”为地方国企。

1月1日晚，中航三鑫发布控制权变更进展公告称，公司控股股东航空工业通飞及其下属子公司贵航集团、深圳贵航与海南控股签约，双方拟协议转让公司2.18亿股股份，约占公司总股本的27.12%。交易完成后，海南控股将成为公司第一大股东，海南国资委成为其实控人。

海南控股溢价接盘

中航三鑫“降级”，接盘方海南控股溢价接盘。

上月26日晚，中航三鑫披露控股股东筹划易主预案，即航空工业通飞及其下属子公司贵航集团、深圳贵航拟将不超过2.2亿股股份转让给海南控股，本次股份转让完成后，将导致公司控制权发生变化。

2020年的第一天，控制权转让事宜进一步明确。具体为，航空工业通飞、贵航集团、深圳贵航拟分别向海南控股转让的股份数量为1092.72万股、9915.99万股、1.08亿股，合计为2.18亿股，占公司目前总股本的27.12%。

公告称，经友好协商，本次股份转让的价格为5.88元/股。双方还约定，协议签署后，不因中航三鑫股价变动而对转让价格进行调整。

上月26日，易主预案披露当日，中航三鑫收盘价为4.69元/股。据此计算，本次控制权转让的交易总价为12.81亿元，较公告日前的10.22亿元市值溢价2.59亿元，溢价率为25.37%。

本次股权转让后，航空工业通飞及其子公司仍合计持有2.40%股权，成为持股比低于5%的小股东。

中航三鑫前身是三鑫股份，2007年8月23日登陆A股市场。彼时，第一大股东为自然人韩平元，贵航集团和深圳贵航合计持有28%股份，位列第二大股东。

上市第二年，即2008年9月，三鑫股份上市仅一年就易主。当年9月24日，股东上海泛亚将其所持公司208万股股份（占当时总股本的1%）全部转让给贵航集团，交易价格为4.80元/股，交易总额998.4万元。耗资不到千万元，贵航集团及深圳贵航合计持股比就达到29%，超出韩平元所持28.46%股份的0.54%，导致公司易主，贵航集团成为其控股股东。随后，公司更名为中航三鑫。

入主已经长达11年，中国航空工业集团为何要让出资本运作平台中航三鑫控股权？

去年11月，中航三鑫曾公告称，控股股东航空工业通飞根据据国资委“处僵治困”工作目标，拟公开挂牌转让其持有的海南特玻30.84%控股权。彼时，持有海南特玻27.44%股权的中航三鑫放弃了优先受让权，仍然只是一名参股股东。

针对这份公告，市场解读为，央企中国航空工业集团在实施瘦身计划，剥离与主业关联度不高、盈利能不强的资产。本次溢价出让中航三鑫控股权，或有此意。

扣非净利连亏8年

虽然溢价出让控制权，中国航空工业集团在中航三鑫身上获利十分有限。

整体而言，上市12年来，中航三鑫经营业绩欠佳。2006年、2007年，上市前两年，公司实现营业收入为8.03亿元、10.50亿元，同比分别增长13.56%、30.76%，对应的净利润为0.39亿元、0.45亿元，同比增幅为9.80%、15.40%。

上市首年，公司净利润微降至0.44亿元。2009年，再降至0.38亿元。2010年，净利润突然大增至0.64亿元，同比增幅为70.80%。而2011年至2013年，净利润节节败退，其中，2013年巨亏5.12亿元。同期，公司营业收入持续在增长。

2014年至2018年，其实现的净利润分别为0.19亿元、-2.30亿元、0.09亿元、-0.09亿元、0.33亿元。去年前三季度，公司实现的净利润为410.93万元，仍属于微利。

扣非净利润更能反映主营业务盈利能力。2012年至去年前三季度，中航三鑫的扣非净利润几乎是持续亏损，去年前三季度亏损金额为0.39亿元。不出意外，去年全年的扣非净利润仍然亏损。那么，长达8年间，公司扣非净利润将持续亏损。

同花顺数据显示，上市12年来，中航三鑫累计实现的净利润为-13.21亿元。在这期间，公司股权融资合计为12.09亿元，累计派发现金红利为1.41亿元，累计分红金额占股权融资的11.67%。

经营惨淡、分红少，作为控股股东，航空工业通飞及其下属子公司从中航三鑫身上获利甚少。