东方日升2019年产能增至11.1GW 电站开发既做EPC又“带货”

尽管还有十余天，年报披露即将收官，但4月17日，东方日升2019年年报的发布，还是早过了其大部分A股光伏同行。

根据这份年报，东方日升2019年实现营收144.04亿元，同比增长47.7%；归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比增长319.01%。

业界有目共睹，近年来，东方日升上位势头强劲，最新的佐证来自于：其以较上年出货提升52.08%的增长，跻身了2019年全球光伏组件出货量前十，以7.3GW的年出货量名列第七，而排名更靠前的企业中，仅有晶澳科技、隆基股份来自于A股。

“光伏正处在平价上网（与火电、水电平价）前夜，这倒逼制造端有很大的成本压力，产能升级竞争就更为激烈。”接受《证券日报》记者采访的光伏行业分析人士表示，“包括东方日升在内，目前全球光伏第一梯队的竞争，往往就看谁踩准了产能迭代的节奏，谁能在成本控制上更胜一筹。”

产能迭代踩对节奏

近年来，东方日升运作频频，成效显著。据其年报显示，截至2019年末，东方日升光伏组件年产能达到11.1GW，这较2018年时的6.6GW增加了4.5GW，仅仅1年时间，东方日升产能就增长了接近70%。

更为重要的是，年报显示，去年4.5GW新增产能分别来自于：东方日升“江苏金坛5GW电池、组件制造基地”二期的2GW（2019年6月份投入生产）；“义乌5GW高效单多晶组件制造基地”一期的2GW（2019年10月份投入生产），均为最新的高效产能。

查阅东方日升早在2017年12月9日发布的《金坛年产5GW高效单多晶光伏电池、组件制造项目可行性研究报告》，其金坛产能确定的电池、组件产品方案（技术路线）为PERC单多晶高效太阳能电池和MBB低电流太阳能双玻组件。而彼时，PERC电池是业界最先进的产业化技术，双玻组件则是被认为有望大器晚成的组件发展趋势。

如今，根据公开行业数据可见，PERC电池市占率已从2016年的9.0%快速拉升至2019年的50.6%；而双面双玻组件也快速取代单面组件，成为了业界公认的主流。

开发电站既赚EPC利润又“带货”

除了产能上围绕迭代展开的扩张，近年来，东方日升还着力在电站开发、光伏辅材等领域寻找增长点。

公开资料显示，早在2013年时，东方日升就设立东方日升电力投资有限公司，负责投资分布式光伏电站、集中式光伏电站等。

而《证券日报》记者整理发现，仅东方日升在2019年年报重要在建工程中所披露的在建光伏装机，就涉及了国内外合计规模约610MW，具体为乌海50MW光伏电站项目、芮城县西陌15万千瓦（150MW）光伏发电项目、哈萨克斯坦Gulshat40MW光伏电站项目、哈萨克斯坦Yukses50MW光伏电站项目、墨西哥电站（公开资料显示装机为117MW）、Merrdin132MW光伏电站项目和澳洲昆士兰121.5MW光伏发电站项目。

值得一提的是，4月1日东方日升公告称，公司全资公司拟将“YarranleaSolarHoldingsPtyLtd（持有澳洲昆士兰州121.5MW光伏电站项目）”80%股权，作价1.6亿澳元（约7.2亿元人民币），转让给PAT1PtyLtd。

而事实上，业界皆知，对于主业为光伏电池、组件销售的东方日升来说，承接光伏电站EPC（工程总承包），不仅可以赚取不菲的EPC利润，还能够“带货”自家电池、组件。

为斯威克独立上市铺路？

如今东方日升承接电站EPC，不仅仅限于“带货”电池、组件，应该还包括光伏辅材。

早在2014年，东方日升发行股份并购买江苏斯威克合计85%的股权。斯威克主要生产抗PIDEVA胶膜、PO胶膜、白色EVA胶膜、反光贴膜、EPE隔离条、铝塑膜等一系列产品。其中，EVA胶膜是光伏组件的必要组成部分，起保护电池片的作用，占整个组件成本约3%。

值得一提的是，去年11月份，东方日升全资子公司浙江博鑫投资有限公司及其全资子公司宁波梅山保税港区绿沺投资有限公司共同投资设立常州远卓投资合伙企业（有限合伙），随后东方日升将其持有江苏斯威克3%的股权出售给常州远卓投资合伙企业（有限合伙）；12月份，常州远卓投资合伙企业（有限合伙）的100%股权被转让给江苏斯威克及其下属子公司的部分员工。对此，东方日升2019年年报介绍，上述股份转让实际是给予员工股权激励的股份支付。

而在今年3月27日，东方日升公告称，江苏斯威克拟向深圳市创新投资集团有限公司等12名投资方增发股份合计7384.6154万股。在业界看来，先后实施股权激励、引进投资方，一方面是完善治理结构、增强江苏斯威克的业务经营独立性，另一方面大概率是在为实施例如独立上市等资本运作铺路。

坚定实施前瞻性布局

或许是尝到了踩上产能迭代节奏的甜头，东方日升在前瞻性的技术路线布局上堪称全面，2019年年报介绍，公司掌握转换效率超过23.5%的高效电池量产技术，包括PERC电池、TOPCON电池、210mm50片切片的超大硅片组件和异质结电池组件等相关技术，以及半片、拼片、叠瓦和超薄双面玻璃、高反背板等多项新型组件技术。且特别强调——公司将有序持续推进异质结电池组件项目既定计划的实施。

在此基础上，在东方日升披露的产能升级扩张计划中，除了“义乌5GW高效单多晶组件制造基地”二期3GW的高效组件项目外，还包括正在推进的“年产2.5GW异质结高效太阳能电池与组件生产基地”。

此外，东方日升宣称其已构建起全球化的销售网络，布局了光伏相关的储能、LED照明等领域，还在2019年开发了BIPV光伏瓦组件并实现示范应用，这些都有望为其应对风险、开拓新增长点提供支撑。

《证券日报》记者根据年报整理，截至2019年末，东方日升负债合计162.4亿元，相对于同期资产总计256.1亿元，负债率约为63.4%，符合制造业负债合理水平；基本每股收益为1.11元，加权平均净资产收益率（ROE）为12.39%，高于行业水平。或许也正因为较好的财务状况，公司发布分红方案，拟每10股派现2元（含税）。