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在行业长期景气下，光伏产业链公司摩肩接踵借助资本的力量上市扩张。
8月5日，中国证监会通过江苏固德威电源科技股份有限公司（下称“固德威”）首次公开发行股票并在科创板上市的申请。
随着平价时代倒计时，龙头企业持续扩张，光伏产业的新格局也正在显现，产业与资本的融合也更为明朗，光伏企业都力求得到资本的支持从而争取更为广阔的市场。不过，固德威将直面补贴减少甚至消失带来的国内销售收入和毛利率呈下降趋势及全球疫情持续扩散订单减少的情况；与此同时，在华为与阳光电源(19.850, -0.01, -0.05%)占据光伏逆变器绝对双霸主的情况，固德威又能闯出属于自己怎样的天地？
退市两年后再战资本市场
固德威成立于2010年11月，长期专注于太阳能(4.970, -0.13, -2.55%)、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售，并致力于为家庭、工商业用户及地面电站提供智慧能源(4.050, -0.04, -0.98%)管理等整体解决方案，2015年12月在新三板挂牌，2018年7月终止挂牌，新三板退市两年后，如今转战科创板。
逆变器行业空间广阔，“光伏行业增长+替换需求”双轮驱动，预计2025年全球逆变器市场将达到180亿美元。不过，逆变器市场群雄四起，格局也在不断发生变化。华为早于2013年进入光伏逆变器市场，打破了阳光电源（300274.SZ）一家独大的市场，今年4月10日，上能电气(46.420, -0.36, -0.77%)（300827.SZ）也登陆资本市场，进入快速发展期；上市一年半的锦浪科技(108.090, 5.72, 5.59%)（300763.SZ）股价也暴涨，并于近期发布定增方案募资扩张发展；目前，光伏逆变器形成了“两超多强”新局面。
反观固德威，根据 Wood Mackenzie2020年5月发布的研究报告，2019年在全球光伏逆变器市场的出货量位列第11位，市场占有率为3%，较上年度市场占有率下降1个百分点。
有光伏行业资深人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，无论是上市融资还是定增融资，主要是基于光伏厂商进一步扩产需求导致，光伏产业是资金密集型产业，今年产业链各环节宣布了庞大的产能扩张，需要大量的资金。
根据招股书显示，固德威本次拟公开发行不超过2200万股股票，募集资金6.93亿元，其中2.10亿元用于固德威电源科技(广德)有限公司智能光伏逆变器等能源管理系统产品生产项目(二期)；2.10亿元苏州市高新区上市企业总部园地块江苏固德威电源科技股份有限公司新建智慧能源研发楼项目；7424.81亿元用于全球营销及服务体系基础建设项目；2亿元用于补充流动资金。
固德威方面表示，随着新能源产业市场规模的不断扩大，公司产能利用率逐渐趋于饱和，对公司销售订单的接纳和执行产生一定影响，客观上成为制约公司发展壮大的主要因素，不利于公司保持并扩大市场占有率；广德固德威扩产项目的实施是对公司光伏逆变器产品生产能力的有效扩充。
“由于目前公司缺乏多元的融资渠道，仅依赖企业自身的资本投入，无法有效地推动研发创新和产品升级，无法满足公司的长期发展战略。能源互联网行业正处于蓬勃发展阶段，且其他竞争对手亦加快了产品结构调整和转型升级的步伐，公司需把握行业先发优势，尽快拓展多元化的融资渠道，以满足业务发展的资金需求；同时，近年来公司经营步入快速发展期，需要不断加大产品技术研发投入、大规模拓展销售渠道同时补充流动资金，上述举措需要大量资金的支持，依靠目前单一的银行融资渠道和企业自有资金难以满足公司快速发展的需求，公司亟需通过资本市场融资。”固德威还在招股书中表示。
彭博新能源财经光伏分析师江亚俐在接受《华夏时报》记者采访时表示：“逆变器行业本身并没有什么技术门槛，同光伏产业链其他环节相比，逆变器又由于涉及到不同国家电力市场要求，厂商分布更分散，从出货的角度，过去四年前十大厂商的市场份额从2016年90％下降到2019年79％，集中度有所下降。”
境外不确定性
境外市场正在成长为固德威收入的主要来源，不过疫情下，海外市场的风险也在增加。
2017年、2018年及2019年，固德威主营业务收入主要来自于光伏并网逆变器、储能逆变器、智能数据采集器等产品，主营业务收入分别为10.50亿元、8.35亿元及9.42亿元。
对于2018年收入出现下滑，固德威表示，“受国内光伏“531”新政影响，收入有所下降，2019年由于境外市场开拓力度增加，销售收入较上年度增加 12.85%。”
与此同时，随着补贴逐渐减少，固德威带来不利影响。据了解，光伏行业逐渐趋于平价上网的政策对固德威经营模式的影响较小，但基于补贴的减少或取消，可能影响光伏发电总体装机规模，进而加剧国内市场竞争，导致固德威境内产品销售数量、销售价格、产品毛利率下降。
2017年、2018年、2019年，固德威国内销售收入分别为 7.99亿元、4.63亿元、3.17亿元，境内产品毛利率分别为31.12%、25.45%、25.26%，销售收入和毛利率呈下降趋势，进而对公司境内经营业绩产生一定的不利影响。
事实上，中国光伏企业在2018年也在加速扩展海外市场。据CPIA统计，2018年中国已经有超过20家光伏企业通过合资、并购、投资等方式在海外布局产能，此外，配套产品海外布局也开始增多，海外基地的产业配套能力在逐渐增强。
随着长年海外市场积累、海外品牌扩展及海外市场需求增加，2017年、2018年、2019年，固德威境外销售收入分别为2.51亿元、3.72亿元和6.26亿元，占销售收入的比例分别为23.92%、44.58%和66.39%，呈逐年上升态势。
截至2019年末，固德威共控股澳洲固德威、荷兰固德威、香港固德威、韩国固德威、英国固德威、德国固德威6家境外子公司，用于拓展海外市场。
值得关注的是，截至2019年末，上述6家境外子公司全部人数只有40人。此外，固德威境外多家子公司，如荷兰固德威、韩国固德威、德国固德威目前均亏损。
而全球疫情的蔓延正在给固德威境外市场的发展添变数。
由于全球疫情的影响呈持续扩散状态，2020年4月，固德威新取得的境外订单为4688.37万元，较上月下降58.72%。随着境外主要国家荷兰、土耳其、德国等疫情逐步得到有效控制，进入5月份，固德威境外订单逐步有所恢复。
固德威方面也表示，“从国内、国外整体市场而言，2020年1-4月公司新增订单较上年同期增长较多，若中国当前的新型冠状病毒肺炎防疫成效不能持续或出现反弹，境外疫情尤其是固德威销售、采购的重点区域长期无法有效遏制或出现二次反弹，下游客户的市场需求萎缩，固德威的境内外订单、物流、市场拓展、采购等业务持续受到影响，则固德威2020年的营业收入和盈利水平存在下降的风险。”
就面对老牌的光伏逆变器企业，公司如何在市场上追赶；公司如何应对疫情影响，是否会将视线看向国内等问题，《华夏时报》记者采访固德威，截至发稿时并未得到回复。
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