三北风电市场重新启动 低风速地区预演抢装行情

中国风能协会于2019年1月20日公布了2018年中国风电新增装机初步排名统计，根据各家整机厂商的吊装容量计算，2018年国内风电吊装量在23-26GW之间，较2017年的19.66GW同比增长17%-32%。得益于三北市场的重启，以及2019年底的电价调整政策促进开发商加快项目建设进度，2018年行业装机容量在经历了连续两年的下滑后触底回升。我们预期2019年随着三北市场升温、风电平价项目试水、海上风电的加速开发，以及低风速地区存量核准项目的抢装，行业吊装量进一步提升至28GW以上。

建议关注风电整机绝对龙头金风科技，公司市占率有望在2019年提升至30%附近；以及全球占有率提升、下游需求高景气度、同时成本变动具备逆周期属性的风电零部件板块，包括天顺风能等。

三北市场重新启动

2018年内蒙古、黑龙江、宁夏三省区顺利脱下红色预警地区的“帽子”，重新启动了风电项目核准和开发建设活动，而新增风电建设依然停摆的只有新疆、甘肃、吉林三省。自2017年下半年，宁夏和内蒙古已经开始新增风电项目的核准公示，有些项目甚至启动前期土建工程，为2018年的风电吊装市场开发带来增量。

低风速地区预演“抢装”行情

截至2018年初，国内自2015年-2017年已核准未吊装的风电项目容量超过70GW，这些项目如果未在2019年年底之前开工（首台机组完成基础浇筑）的话，将面临核准补贴作废的后果。因此2018年以来国内存量风电核准在经历了2016-2017年开发节奏在低风速地区调整并且受到环保督察政策的影响后，逐步加快建设进度。

海上风电保持稳步发展

2018年我国海上风电稳妥推进，新增装机容量1.16GW，累计达到3.63GW。同时2018年国内海上风电全年招标容量达到5GW，较2017年的3.4GW有大幅提升；截至2018年底，国内海上风电在建容量也超过6.5GW，预计2019-2020年国内海上风电吊装将在2017-2018年新增吊装容量1.2GW左右的水平再上一个台阶。

三北平价项目和特高压项目正式启动建设

2018年全国弃风限电率进一步下降到7%左右，进一步打开三北市场空间。2019年国内多个平价甚至竞价项目有望启动招标程序，包括内蒙乌兰察布国电投6GW平价项目、内蒙古上海庙3.8GW特高压外送配套项目，预计将在2019-2020年贡献增量需求。同时随着2017年底已核准项目逐步临近开工最后时限，低风速地区的存量核准项目也将加快消化。同时海上风电的装机速度随着技术进步和产业配套的升级也将进一步加快。

风险提示

第一，如果中国宏观经济增长大幅趋缓，将导致全社会用电量增速不达预期，影响新能源电力需求；

第二，如果近期信贷市场极度紧缩，将导致运营商融资成本上升，影响公司业绩。

第三，如果电网建设严重滞后于电源发展，限电率重新抬头，将影响新能源消纳水平。