嘉泽新能净利七年增23倍 四年筹划20亿募资建设风电

曾经打破宁夏连续14年A股主板上市零纪录的嘉泽新能正在加速进行产业布局。

今年3月11日，嘉泽新能披露融资预案，拟发行可转换债募资不超13亿元，用于风电项目建设。

这是嘉泽新能上市以来筹划的第三次融资，所融资金主要用于新能源产业建设。

2017年，公司IPO募资2.44亿元，用于宁夏同心风电场国博新能源有限公司二期风电300MW项目（简称国博新能源二期风电）建设。2019年，公司通过定增募资4.84亿元，用于焦家畔100MW等风电项目建设。

频频募资进行产业布局，虽然目前仍处于投资建设期，但嘉泽新能的经营业绩表现出稳定增长迹象。2012年，公司实现的净利润仅为0.12亿元，2019年达到2.93亿元，7年间增长了23倍多。

与此同时，公司产品净利率也呈上升趋势。2019年，其净利率为26.28%，较2012年的12.43%翻了一倍多，2015年以来的5年净利率连续上升。

近年来，嘉泽新能的资产负债率持续下降。截至去年底，其资产负债率约为63.59%，较2016年底的73.77%下降了10.18个百分点。

三个月推近18亿元募资

嘉泽新能正在全力加速风电项目建设，从其密集募资动作可以管窥。

去年12月17日，嘉泽新能实施向10名特定投资者定向发行约1.41亿股股份，成功募资约4.84亿元。

根据披露，上述定增募资扣除发行费用后，募资净额为4.66亿元，全部用于焦家畔100MW风电项目、苏家梁100MW风电项目、兰考兰熙50MW风电项目建设。

对于本次成功融资，嘉泽新能称对公司发展战略具有积极作用，主要表现为有利于公司优化资产结构，降低财务成本及财务风险，从而增强核心竞争力，提升盈利水平和综合实力。

显然，募资有益于嘉泽新能加速进行上述三个风电项目建设。

不过，这些募资并不能很好解决公司风电项目建设的资金需求。嘉泽新能披露，公司成立了项目开发小组，积极拓展和储备项目资源，全面推进国内新能源项目开发。仅在2019年，公司新增核准的项目就有四个，分别为宁夏泽恺三道山150MW风电项目、天津宁河镇17.5MW分散式风力发电项目、河南商水县张明乡25MW分散式风电项目、河南民权城北50MW风电项目。

截至去年底，嘉泽新能的项目区域涉及河南、天津、河北、山东等地，并大力拓展至安徽、江苏、广西等地区。

大面积加速风电项目建设的背景下，距离上次定增不到3个月，今年3月11日，嘉泽新能又推出新的融资预案。当然，上次定增公司原计划募资25.48亿元，实际融资额度未达到预期。

根据预案，嘉泽新能计划通过发行可转债方式实施本次融资，拟募资不超过13亿元，主要用于三道山150MW风电项目、苏家梁100MW风电项目建设及补充流动资金。

2017年IPO上市之时，嘉泽新能所募资金2.44亿元，投向了国博新能源二期风电项目。

综上所述，上市以来三次募资，嘉泽新能拟全部将其投向风电项目建设。

公告称，IPO时募投项目已于2018年投入使用。截至2018年底，该项目累计实现效益3.43亿元，达到了预期效益。

净利率连续五年上升

大肆布局风电项目，嘉泽新能未来前景可期。近年来，公司盈利能力稳定。

年报显示，2019年，嘉泽新能实现营业收入11.16亿元，较上年的10.69亿元增长4.34%；实现净利润2.93亿元，同比增长8.87%；扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）2.91亿元，同比增长7.86%。

虽然同比增幅并不大，但胜在持续稳定。2012年，嘉泽新能实现的营业收入、净利润为0.95亿元、0.12亿元，到2019年，营业收入增长了10.21亿元，除了2015年有小幅调整外，其余年度均较快增长。同期，公司净利润则是不间断增长，2013年至2018年，其实现的净利润分别为0.43亿元、0.50亿元、0.52亿元、1.37亿元、1.65亿元、2.69亿元，同比增幅为263.01%、17.46%、3.09%、163.30%、20.44%、63.26%。2019年，公司实现的营业收入、净利润分别较2012年增长了10.75倍、23.42倍。

与净利润相关的经营现金流，2012年至2019年，分别净流入0.19亿元、1.89亿元、3.54亿元、3.96亿元、3.79亿元、3.06亿元、8.21亿元、6.61亿元。

嘉泽新能的综合毛利率总体稳定，2012年最高为61.26%，2015年最低为52.16%，2019年为57.11%。与之相比，净利率呈现上升趋势，2012年，其净利率为12.43%，2013年至2019年分别为18.08%、12.96%、13.85%、19.80%、19.83%、25.19%、26.28%，从2015年开始连续5年上升，去年为2015年的两倍多。

尽管正在大规模推进风电项目建设，但嘉泽新能的资产负债率仍呈下降趋势。2012年以来，其资产负债率最高出现在2012年底，达76.26%，最低为2019年底，为63.59%，相差12.67个百分点。在这期间，公司资产负债率在2017年至2019年出现三连降，2019年底较2016年底下降了10.18个百分点。

截至2019年底，嘉泽新能的债务为44.26亿元，其中短期债务4.87亿元，占比为11%。同期公司货币资金为2.22亿元，考虑到每年都有数亿元经营现金流净流入，因而不存在短期偿债压力。如果本次可转债顺利发行，财务压力将进一步缓解。