绿色金融智库建言：创新投融资模式 助力中国可再生能源“走出去”

由创绿研究院与清华大学绿色金融发展研究中心合作完成的研究报告《“一带一路”国家可再生能源项目投融资模式、问题和建议》（以下简称报告），于3月27日线上发布。

随着各国低碳能源转型步伐加快、可再生能源发电成本大幅下降，以光伏和风电为代表的可再生能源正在吸引越来越多的发电投资。联合国环境规划署发布的《2019全球可再生能源投资趋势报告》指出，2010至2019十年间，太阳能光伏发电的平准化度电成本[1]下降了81%，陆上风电成本下降46%；全球净增发电装机容量2366GW，其中太阳能装机（663GW）占新增发电装机容量的28%，位列第一，超过第二位煤炭（529GW）近6%。可再生能源在全球电力行业的占比正在持续扩大。

2018年，中国的太阳能投资总额高达912亿美元，占全球太阳能投资总额的65.28%，已连续第七年成为全球可再生能源的最大投资国[2]。具备优异自然禀赋的“一带一路”沿线国家也吸引着越来越多的中国可再生能源投资。据统计，在2014-2018年五年中[3]，中国企业在“一带一路”沿线64个国家以股权形式投资了约1709MW的风电和光伏装机。

尽管投资体量不断增长，但中国可再生能源企业在“出海”时仍遇到不少挑战。此外，2020年1月以来，在全球范围内不断加速蔓延的新冠疫情，为今年中国可再生能源行业“出海”增添了新的不确定性。中国可再生能源产业在带路国家的持续、稳健的发展将更加需要绿色融资的政策支持和实践。

为更好了解中国企业参与“一带一路”可再生能源投融资的基本模式及遇到的问题，创绿研究院与清华大学绿色金融发展研究中心于2019年底合作完成本研究报告。报告基于对多家中资投资主体和金融机构的访谈，对共计25个带路国家的光伏与风电项目进行了分析与比较。研究的项目覆盖亚洲、欧洲、非洲和南美洲等17个国家和地区，包括了不同类型的投资主体和融资模式。报告发现：

其一，相比传统电力项目，中国企业在带路国家可再生能源的投资主体更加多元。除传统国内大型发电公司参与其中，国内光伏风电设备商和工程承包商也扮演着海外项目开发的角色。项目融资成本高制约着中国企业投资者的报价能力和投资回报率，增加了可再生能源“走出去”的阻力，一方面国内可再生能源项目补贴拖欠造成的资金回笼滞后，造成一些民营企业开发海外项目时本身资金能力不足；另一方面，由于“一带一路”国家债务水平高或购电方实力较弱，可再生能源项目往往难争取到东道国的主权担保，国内的信用保险更多分配给传统火电项目而对可再生能源支持力度不足，这对企业后续融资制约很大。

其次，在融资模式上，中资金融机构对海外可再生能源仍采用传统对火电、水电项目的有追索权贷款模式开展，对可再生能源单个项目融资体量小、建设周期长、建设风险相对可控的属性，以及在一些国家可再生能源发电平价上网的市场及政策环境的整体评估认定不充分。此外，中资银行的外币资金拆借成本相对国际金融机构较高，贷款利率也缺乏优势。与国际公司投资带路国家可再生能源项目比较，中国企业投资的项目大多采用传统的公司融资模式，较少参与多边金融机构如世行、亚行等“混合融资”[4]的方式，尚未充分利用多边机构贷款的优先偿债权和税率优惠。中国投资的项目也较少在建成或运营一段时间后与养老基金、主权基金在内的国际长期投资机构的长线基金做对接。

针对以上发现和投融资挑战，报告提出了相应的建议。报告课题组负责人清华大学绿色金融发展研究中心访问学者佟江桥提到，“目前中国的银行在对海外可再生能源进行风险认定时，普遍过分强调国别风险，而对可再生能源的绿色低碳属性评估不足。从监管考核角度，目前人民银行对银行类金融机构开展宏观审慎评估（MPA）[5]时，尚未覆盖银行对海外可再生能源等绿色项目的贷款。建议修改MPA评估方法，将银行在国外的绿色信贷余额和增长率也纳入考核。此外，鉴于‘一带一路’国家的绿色投资额每年高达一万亿美元以上，建议研究设立专门支持促进’一带一路’绿色投资的基金。”

报告合作单位创绿研究院研究员白韫雯建议，“当前全球可再生能源成本大幅下降、各国针对高碳产业的限制性政策正在逐步出台。未来五至十年内，煤电投资将可能成为不良贷款或面临搁浅风险。中资金融机构应将更多金融资源从海外煤电腾挪到支持中国企业‘一带一路’可再生能源项目的开发，这也有助于提高金融机构投资组合的长期抗风险能力。例如，中国出口信用保险可适当放宽对可再生能源项目非主权类项目担保措施的要求，在承保政策中明确优先支持可再生能源项目，提高承保额度、延长保险期限、适度降低费率等。”

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[1]平准化度电成本是对项目生命周期内的成本和发电量先进行平准化，再计算得到的发电成本。简单讲就是电站生命周期内的成本现值/生命周期内发电量现值。

[2]联合国再生能源咨询机构REN21《RENEWABLES 2019 GLOBAL STATUS REPORT》报告

[3]2019年《“一带一路”后中国企业风电、光伏海外股权投资趋势分析》报告

[4]混合融资包括两种，一是针对项目特点采用不同融资模式的组合，二是不同阶段下公司融资和项目融资模式的混合和转换。报告中中资参与案例中，晶科能源阿根廷的光伏项目采用了“混合融资”，即中国银行和多边机构美洲开发银行集团的AB贷款模式