通裕重工：2020一季度业绩增速亮眼 风电装备模块化业务进展超预期

通裕重工发布2019 年年报和2020 年一季度报告：2019 年年度实现营业收入40.27 亿元，同比增加13.93%；实现毛利10.43 亿元，同比增长27.04%；实现归属母公司净利润2.35 亿元，同比增长8.22%。2020 年一季度实现营业收入11.63 亿元，同比上升46.39%；实现毛利2.43 亿元，同比上升29.95%；实现归属母公司净利润0.11 亿元，同比上升164.28%。

受风电行业景气度持续高位以及公司铸锻件产能量产释放影响，公司2020 年一季度业绩大幅超出市场预期，当前景气度仍持续高位2019 年全年，公司实现营业收入40.27 亿元，同比增加13.93%；实现毛利10.43亿元，同比增长27.04%；实现归属母公司净利润2.35 亿元，同比增长8.22%。

与2018 收入和利润同比增速相比，分别下降了2.44 和6.45 个百分点。全年实现综合毛利率25.91%，与2018 年全年相比提高了2.47 个百分点，与2019年第四季度相比下降了0.27 个百分点。

2020 年一季度实现营业收入11.63 亿元，同比上升46.39%；实现毛利2.43 亿元，同比上升29.95%；实现归属母公司净利润0.11 亿元，同比上升164.28%。

实现综合毛利率20.87%，与2018 年全年相比下降了2.34 个百分点，与2019年第一季度相比下降了2.57 个百分点，与2019 年第四季度相比下降了5.31个百分点。

公司风电装备模块化业务2019 年开始贡献收入，贡献收益的时点和毛利率水平超出我们预期，将大概率成为22 年对冲风电下滑的主要增量业务公司2019 年可转债项目，主要投向风电装备模块化制造和6MW 及以上风电机组关键零部件制造项目。公司计划通过募投项目的实施，以模块化业务推动公司风电关键核心部件产品订单释放，促进公司风电业务进一步发展，提升风电业务的集成化生产能力。2019 年风电装备模块化业务实现销售收入506万元，综合毛利率35%，该业务贡献收益的时点和毛利率水平超出我们预期。