贤丰控股终止收购慧通和妙盛背后 折射2017超10起兼并购失败之忧

日前，贤丰控股发布公告称，公司决定终止本次重大资产重组事项，这也意味着贤丰控股原拟收购两家锂电池企业的计划失败了。

关于终止收购的原因，贤丰控股称由于公司与交易对方最终未能就交易方案的核心条款(交易价格和交易条件等)达成一致意见，预计在本次停牌期间不能完成相关工作，经过与交易对方充分沟通协商，最终决定终止本次重大资产重组事项。

从今年一系列的上市公司兼并购锂电企业的失败案例来看，背后的原因或更为复杂。上市公司跨界兼并购锂电企业实现转型升级的战略发展并不顺利。

据不完全统计，仅2017年至今，上市公司兼并购锂电企业案例有近30起，涉及上游原材料、四大材料、动力电池和设备等领域，其中收购失败的案例超过10起。

从当前的行业发展情况来看，预计未来上市公司跨界兼并购锂电企业的失败案例会越来越多。

而通过梳理这10起并购失败案例来看，上市公司并购锂电企业失败主要存在以下原因：

1、谈钱伤感情，交易价格未达成共识。

随着新能源汽车产业发展的不断推进和市场成熟度不断提升，优质锂电标越来越少，导致企业估值较前两年呈现翻倍或数倍增长，双方在收购价格上出现较大分歧，主要是标的企业认为收购价格过低，最后分道扬镳。

2、有心无力，业绩对赌失败风险过高。

企业高估值、高溢价收购的背后是收购方与标的企业签订了过高的业绩对赌目标。在补贴退坡、原材料不断涨价、市场竞争加剧和产品毛利率下滑等多重压力之下，标的企业承受着过大的业绩对赌压力和风险，最终选择放弃。

3、提心吊胆，担忧新能源政策持续波动调整。

自新能源汽车骗补事件爆发以来，国家陆续出台电池企业目录、新能源汽车推荐目录重审、补贴政策调整、新国标强检、3万公里行驶里程等多个规范锂电行业发展，打击骗补行为的政策。

政策波动对每一家锂电企业在未来发展的影响都不可避免，行业政策波动影响上市企业跨界收购锂行企业的信心，收购失败风险过高而选择放弃。

4、中看不中用，标的公司盈利能力不佳。

近两年，上市公司纷纷跨界兼并购锂电企业，基本上都是因为公司主营业务发展不顺利，传统业绩持续下滑因而迫切寻求新的盈利增长点。

上市公司希望通过收购一家优质锂电企业进军新能源行业，增添新的业绩增长引擎，但最后发现标的公司的市场竞争力有限，企业盈利能力不佳，难以为上市公司增添更多利润，甚至还有可能致使企业进一步亏损。

5、野心极大，标的公司选择独立IPO。

当前锂电企业为实现进一步扩大产能规模、缓解资金压力、提升企业实力等目的，需要进行大规模融资。登录新三板、兼并购、寻找投资机构直投或独立IPO是当前锂电企业融资的主要方式，而独立IPO或将成为一些优质标的企业更有利的选择。

业内人士认为，伴随锂电行业市场竞争加剧、优质标的快速减少以及监管政策的趋严，锂电行业的“釜底之薪”已被抽出，未来上市公司大举跨界并购布局锂电行业的现象或将逐步消退，同时一、二级市场的锂电投资风险均将骤增。

资本已经成为助推锂电行业蝶变的重要变量。但对于收购方而言，上市公司要警惕面临估值过高、业绩承诺难以兑现、业务整合和产业协同不达预期等风险。

目前动力电池行业发展已进入快速发展期，部分规模小的企业想快速兑现利润，在高位时把公司整体出售，实现套利。而锂电行业优质标的越来越少，上市公司选择标的需具备一双“火眼金睛”。

以下为2017年10家上市公司跨界收购锂电企业失败案例：