德尔股份：上半年净利润同比增长56%

 德尔股份（300473）8月23日晚披露半年报。公司2018年上半年完成营收18.42亿元，同比增长131.1%；实现净利润9885.7万元，同比增长55.95%。有分析认为，公司业绩迎来拐点，长期增长空间打开。在利润分配上，拟每10股派发现金红利3元（含税）。

德尔股份作为汽车零部件的系统供应商，主要从事三大类产品研发、生产、销售，包括泵及电泵类产品，电机、电控及汽车电子类产品和降噪（NVH）隔热及轻量化类产品。上半年，公司利用汽车行业持续增长的有利形势，通过持续的科技创新既巩固了转向泵等老产品的龙头地位，也在电液泵、变速箱油泵等新产品上取得了技术突破并实现了快速发展，结合收购项目CCI业务情况略超预期，实现了业绩的快速增长。

有业内人士表示，德尔股份2017年收购CCI产生的大量财务费用以及股权激励费用较高，而2018年随着可转债的发行以及经营性现金流的改善，全年费用压力将得到极大缓解。较小的费用压力叠加新产品业绩的逐步兑现，公司进入了长期增长通道。

值得一提的是，今年以来，德尔股份新产品增长良好，二季度利润较一季度环比继续增长。具体来看，HPS泵类产品业务目前基本稳定，产品结构逐步由以乘用车为主转化为以商用车为主；齿轮泵销售收入较去年有了显著提升，在国内重卡自卸车领域的市场占有率超过30%，为公司业绩的稳定及后续增长提供了有力保障。

变速箱油泵方面，目前已积累众多客户资源，亦成为诸多知名变速箱厂商的定点供应商，变速箱油泵产量快速提升，未来的业绩规模会呈逐年快速增长趋势。年新增100万台汽车自动变速箱油泵项目的逐步实施，将为公司带来可观的经济效益。

电液泵产品目前已积累了众多客户资源，并已分别实现批量供货和定点合作。由于订单需求量的快速增加，公司加快了电液泵项目的产能投入，EPS电机除外部配套外也内部配套于公司的电液泵、变速箱电子泵等电泵产品，形成了新的利润增长点。随着可转债募投项目的达成，将会达到预期收益。

此外，CCI在全球范围内持续服务于奔驰、宝马、奥迪等世界级整车企业，并且针对不同客户产品的差异，单独或结合不同生产制造技术来创造能够满足客户需求的解决方案。同时，CCI在巩固欧洲和北美市场的基础上，借助德尔股份在国内市场的资源优势，实施“本地化生产”战略，进一步拓展中国市场。

国海证券认为，德尔股份在传统产品转向泵的基础上积极拓宽产品线，持续增加新产品的投入，募投项目新产品电液泵、自动变速箱油泵、汽车电子业务保持了良好增长；2017年并表的CCI持续贡献收益，隔音降噪产品经济效益稳定。目前公司部分产品配套的客户新车型订单逐步释放，全年业绩逐季度还将持续释放增量。此外，可转债的发行将使公司下半年财务费用压力得到明显改善。在这些因素的综合作用下，公司增长空间已经打开。