产量扩增对冲弱势锂价影响 上游锂企前三季业绩普增

上游锂业的上市公司，经过分析发现，公司三季度业绩情况不甚理想，同期相比普遍下降，但是综合前三季度来看，业绩仍然可喜，有一定的增幅。

储能材料方面，由于锂需求增速不及供应增速，今年前三季度锂价持续走低，碳酸锂相较于年初1月的16.4万元/吨，如今（11月）已跌至7.85万元/吨，跌幅达52.13%。氢氧化锂也同样从1月的14.85万元/吨跌至11月初的12.3万元/吨，跌幅达17%。

碳酸锂(99.5%电池级/国产)：单位:万元/吨

氢氧化锂(56.5% 电池级/国产)：单位:万元/吨

锂企Q3业绩普遍回落 前三季度综合业绩较同期仍增

SMM选取了五家上游锂业的上市公司，经过分析发现，公司三季度业绩情况不甚理想，同期相比普遍下降，但是综合前三季度来看，业绩仍然可喜，有一定的增幅。

1 天齐锂业

三季度营收14.69亿元，同比减少4.93%，归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比减少近36.13%。 前三季度营业收入约47.6亿元，较去年同期增长20.17%；实现归属于上市公司股东的净利润约16.89亿元，较去年同期增长11.24%。 2 赣锋锂业 三季度营业收入12.62亿元，同比增长3.69%；归属于上市公司股东净利润2.69亿元，同比减少31.98%。

前三季度营业收入35.94亿元，同比增长26.44%；归属于上市公司股东净利润11.07亿元，同比增长10.26%。

2 雅化集团

三季度营业收入7.55亿元，同比增长14.53%，归属于上市公司股东净利润2343.2万元，同比减少38.42%。

前三季度实现营业收入21.2亿元，同比增长25.62%；实现净利润1.77亿元，同比增长7.38%。

3 中信国安

三季度营业收入10.68亿元，同比增长18%，归属于上市公司股东的净利润582万元，同比下降17.04%。

前三季度营业收入29.78亿元，同比下降7.12%，归属于上市公司股东的净利润544.50万元，同比下降97.8%。

4 盐湖股份

三季度营业收入47.92亿元，同比增长85.46%，净利润-3418.9万元，同比下降89.85%。

前三季度营业收入126亿元，同比增长65.1%；归属于上市公司股东的净利润-12.1亿元，同比下降41.21%。

锂价下跌致使业绩承压 产能扩增以量补价

虽然锂价的下跌影响了公司部分业绩，但是不少企业通过扩产与收购提升权益产量，进一步增强公司对全球锂资源的话语权，巩固其行业地位。

以天齐锂业为例，公司报告期内各个项目持续推进，若顺利投产，据华泰证券预计19-20 年公司产能将实现大幅提升带来锂盐规模的大幅增长，至2020 年公司锂盐产能有望超过10 万吨，量的增长将一定程度上弥补价格下跌的影响，有望带动天齐锂业业绩增长。

赣锋锂业方面，公司计划通过多个项目提升产能，18 年公司年产2 万吨单水氢氧化锂项目建成投产，年产1.75 万吨电池级碳酸锂项目加紧建设中。华泰证券认为公司19 年锂盐产能有望达到8 万吨左右，18-20 年产销量进入增长期，有望一定程度弥补价格下跌带来的影响。

SMM锂价观点 十一假期后，工业级碳酸锂价格反弹，电池级碳酸锂成交价格也在上周小幅跟涨，本周保持不变。碳酸锂近两月需求平稳，但考虑到四季度即将投产的新增冶炼产能以及有相当下跌空间的锂矿价格，下游采购方囤积备货意愿不足，预计碳酸锂反弹幅度及持续时间有限。

金属锂方面，据SMM市场调研得知，金属锂的价格自上周末开始走低，据业内人士表示，此次金属锂价格走低，一方面是由于锂盐价格下跌，一方面是由于青海某金属锂生产厂家新产线量产，而下游需求无增长，最终导致金属锂价格下行。节后电池级氢氧化锂价格也开始缓慢走低，此次走低原因一是受此前碳酸锂价格下跌，两者价差过大的影响，二是上游供应10月份明显增加，但下游需求暂无显著增长，供需平衡变化。