价格血战下的湿法隔膜江湖

湿法隔膜市场趋于集中，排名前五的企业占据了67%的市场份额。

三元电池在动力电池市场的增势持续走强，湿法隔膜也迅速走到聚光灯之下。

高工产研锂电研究所（GGII）调研数据显示，2018年中国锂电池隔膜出货量20.2亿平米，同比增长39.7%。其中，湿法隔膜出货量13.1亿平米，同比增长66.4%。主要原因是高能量密度动力电池需求增长、国内数码电池中高端比例上升，对湿法隔膜需求上升。

自2015年以来，受能量密度与补贴挂钩影响，三元电池加速崛起，由于湿法制备的微孔隔膜更轻薄，湿法+涂覆性能被认为更合适于制造高能量密度锂电池，因此干法主导的市场格局被打破，湿法隔膜企业随之迅速崛起。

目前，湿法隔膜领域呈现出“一超多强”的市场格局，排名靠前的湿法隔膜企业（排名不分先后）包括：上海恩捷、沧州明珠、星源材质、苏州捷力、中锂新材、金力股份、纽米科技、辽源鸿图等。且湿法隔膜市场趋于集中，排名前五的企业占据了67%的市场份额。

不容忽视的是，当前排名靠前的部分企业受下游客户回款影响，资金压力增大，有被后来者赶超之势；排名靠后的企业或因调试不顺、产能合格率低成本高企等因素，在生存线边缘挣扎。

复盘2018年湿法隔膜市场发展情况，从价格走势、产能布局、企业发展策略、技术更迭来看，2019年湿法隔膜或将衍生新的市场变局。

价格

头部企业主动降价 全年价格下行

迫于补贴退坡下的降成本压力，动力电池企业在材料端议价强势，毛利最高的隔膜首当其冲。即便是湿法隔膜需求走高，但是由于湿法隔膜产能释放，头部企业主动降价，湿法隔膜价格从年初开始一路下滑。

作为湿法隔膜领域的领军企业，上海恩捷在2018年年初主动提出降价20%，当时业内也戏称，上海恩捷开始对业内湿法隔膜企业实施“降维打击”。价格厮杀影响下，隔膜企业毛利也相继下滑。

GGII调研数据显示，12um湿法隔膜均价从2017年的3.4元/平方米下降到2018年同期的2元/平方米，降幅达41.7%。一线湿法隔膜企业的毛利也从2016年的40%~55%下降到2018年的30%~45%。

对于价格战的问题，业内人士的一致共识是，2018年隔膜行业洗牌正式开始，价格战必须要打，市场容纳不下这么多玩家，没有资金、技术实力的企业将被淘汰出局。

产能

湿法产能加速释放 头部企业继续扩张

高工锂电了解到，2017年以来，已经有超过25条湿法隔膜产线投产，产能充足，竞争激烈，湿法隔膜产能结构性过剩矛盾开始显现。而在高端产能依然紧缺背景下，头部企业仍在持续扩张。

2018年12月8日，星源材质总投资达30亿元，共设计8条线，年产能8亿㎡的高性能湿法锂离子电池隔膜项目的一期项目投产。

星源材质董事长陈秀峰表示，常州基地正在打造高端隔膜的全球基地，常州基地隔膜产能的释放将极大程度地满足高端客户的需求，并对整个动力电池市场带来重大影响。

2018年7月18日，沧州明珠发布公告称，公司2016年起开始投资建设的“年产10500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”全部投产。目前公司拥有湿法隔膜达1.2亿㎡，在建产能7000万㎡。

沧州明珠表示，目前公司湿法隔膜较大客户是比亚迪，其他国内主要厂家也都有供货，包括力神、国轩、中航锂电等，宁德时代也进入了后续导入阶段，进展顺利。

2018年3月19日，上海恩捷总投资50亿元的恩捷新材料项目落户无锡，总投资50亿元，规划建设16条全自动进口制膜生产线、40条涂布生产线及5条铝塑膜进口生产线，并计划设立高端膜产品研发中心。

为抢占湿法产能释放机遇，上海恩捷一方面用自有资金加快珠海1期基地5条湿法生产线的建设，另一方面收购江西通瑞100%股权，进一步扩充产能。

GGII认为，从2019年的趋势来看，头部湿法隔膜企业会加大产能、提升内部综合管理、增加功能隔膜开发投入，以进一步降低成本并拉开与三四线企业的差距。隔膜属于重资产行业，在企业间分化加剧情况下，后面梯队企业面临的经营压力剧增，GGII预计2019年将有部分隔膜企业倒闭或者停产。

企业

出路大不相同 赛道格局生变

随着湿法隔膜市场需求起量，优质的湿法隔膜企业也先后被资本相中并收入囊中，但是2018年由于受动力电池市场格局及所绑定的大客户因素影响，湿法隔膜企业的赛道格局也在不断发生变化。

作为湿法隔膜领域的领先企业，上海恩捷完成首年业绩对赌目标，并蝉联出货量榜首。根据近期恩捷股份披露的2018年度业绩快报显示，2018年上海恩捷净利润6.58亿元（2018年业绩对赌目标为5.55亿元）。

反观苏州捷力、中锂新材则未能如此“幸运”，甚至出现对簿公堂的局面。从原因来看，一是对赌目标设计过高；二是补贴政策调整，产品价格持续下行所致；三是，资本疯狂涌入搅动下，湿法产能加速释放，锂电池隔膜行业竞争加剧。

其中，苏州捷力连续三年未能完成业绩对赌承诺。根据股权转让协议，苏州捷力负责人彭立群承诺苏州捷力2016年、2017年和2018年净利润分别不低于为1.3亿元、1.69亿元和2.197亿元。

2016年，苏州捷力第一年业绩承诺未能完成1.3亿业绩目标；2017年，苏州捷力实际扣非净利润负1219.13万元，与1.69亿元的业绩承诺相去甚远。根据公告，苏州捷力2017年计算应补偿金额达3.83亿元。

根据胜利精密2018年度业绩预告修正公告显示，由于包含苏州捷力在内的三家子公司业绩未达预期，计提商誉减值准备约4.9亿元。这意味着苏州捷力在2018年依旧未能完成2.197亿的业绩目标。

受原主要客户深圳沃特玛、国家新能源汽车补贴政策调整以及锂电池隔膜行业竞争加剧等影响，中锂新材2018年度业绩大幅下降，导致中锂新材商誉出现较大减值风险。

长园集团公告称，公司于2017年8月完成收购中锂新材66.35%股权并确认商誉13.25亿元。预计2018年度该项商誉减值计提金额约为商誉原值的40%-60%。