钴价下跌 盛屯矿业去年净利下滑31%

前言：盛屯矿业2018年钴材料业务实现营业收入30.82亿元，比上年同期上升31.36%。

钴价格大幅下滑终结了钴企营收净利暴增的发展态势。

3月28日，盛屯矿业(600711)发布2018年年报称，报告期内公司实现营收307.54亿元，同比增长48.80%；归属于上市公司股东的净利润为4.20亿元，同比下降31.14%。

盛屯矿业表示，受到下半年钴价剧烈波动影响，报告期公司钴材料业务实现营业收入30.82亿元，比上年同期上升31.36%，毛利率为18.62%，同比下滑12.21%；实现毛利5.74亿元，同比下滑20.65%。

盛屯矿业从2016年开始围绕钴材料全面布局，通过海外收购矿山建立原材料基地和国内收购钴材料企业等方式，逐步建立涵盖“钴原材料”+“铜钴冶炼”+“钴产品贸易”+“钴材料深加工”+“钴回收”各模块的完整业务体系。

公司于2016年开始在刚果(金)开展铜钴矿业务，投资建设的年产10000吨铜，3500吨钴的铜钴综合冶炼项目已于2018年底投产。在此基础上，盛屯矿业完善钴业务深加工板块，2018年8月份以12亿元完成了对精炼钴生产商珠海科立鑫100%股权的收购，进一步提升其钴产品产能和加工能力。

与此同时，盛屯矿业还斥资5.46亿元收购了澳洲矿商恩祖里100%股权，进一步扩充公司在刚果（金）的钴矿资源，进一步增强了其在钴产品领域的竞争优势。

盛屯矿业认为，钴资源较为稀缺且集中在海外，新能源汽车发展势头不减将对钴产生持续需求。为此，公司将保证刚果（金）3500吨钴，10000吨铜生产项目稳定生产，在此基础上投资3.46 亿美元在刚果（金）新建年产5800吨钴，30000吨铜的综合利用项目。

2017-2018年，钴价经历了过山车式的发展，钴价在2018年出现腰斩，当前仍处于价格下行通道。钴价大幅下滑对金川国际、盛屯矿业、寒锐钴业等矿企的钴材料业务产生了影响，导致其钴产品毛利率和净利出现下滑。

当前，钴市现阶段仍处于供过于求阶段，钴产品价格保持下滑趋势。2019年初至今国内金属钴价格跌幅已超过20%，钴市场均价跌破30万元/吨大关，逐渐逼近钴价历史低价区间。

与此同时，刚果(金)签署了新的采矿法提高矿产税收，将钴的矿业税税率从3.5%提高到10%，将增加当地钴矿企业的生产成本，或将加快车企和电池厂导入NCM811的节奏。

3月26日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%以上。新补贴政策标准之下，三元电池的降价幅度跟不上补贴退坡速度，三元电池企业承压明显。

由于高镍三元材料钴含量低，原材料成本优势将愈发突出。NCM811相比NCM523的钴含量由12.21%降至6.06%，折算到动力电池每kwh用钴量从0.22kg降至0.09kg。由此在钴价越高时，NCM811的材料成本优势将越明显。

在此压力之下，三元电池企业或将加快从NCM523/622向NCM811迈进的步伐，从而拉动NCM811的市场需求增长，从而减少对钴产品的采购需求。

在此情况之下，盛屯矿业企业的钴材料业务在2019年也将受到较大影响。