电池行业的龙头企业——宁德时代业绩分析

宁德时代发布2019年一季报，实现营收99.82亿（+168.93%），归母净利润10.47亿（+153.35%），实现同比大幅增长。

相对于汽车行业的1季度利润下降25%的数据，电池企业的则增长也是值得学习的。宁德时代增长主要源于公司动力电池出货量大幅增长，同时销售规模扩大，并通过加强费用管控，期间费用率有所下降。而1季度的经营现金流良好体现出强势产业链地位的良好效果。

1、宁德时代的业绩良好


宁德时代的19年1季度的业绩表现很好，销售利润率11%，远高于整车企业的7%的水平，加之净利润的高增长，体现电池龙头企业的良好地位带来的利润很好。

2、宁德时代的成本控制较好


宁德时代营业成本控制很好。收入和 成本的增速基本都是160%左右。其中的管理费用的基数偏高，而销售费用基数稍低，研发费用基本符合技巧你趋势。总体成本的降低主要是利息费用的偏低，去年1季度的利息费用是0.5亿元，今年1季度增加到0.6亿元，而利息收入的增长较好，有利于利润的提升。

3、电池企业的产业链优势地位明显


由于目前电池企业扩张过快，很多电池企业，在很多地方设立的不同的公司，电池企业数量大幅增长。我们为了便于分析，把各地公司都汇总成为总体公司。

新能源车电池企业是从3c等消费电池陵领域转过来的较多，因此规模不大，技术实力相对分化明显。但由于新能源车的需求波动性巨大，因此对电池企业也是很好的机会。每年电池需求不均衡，在年初的市场低迷期，主力企业会有优势，但随着市场年末火爆，产能的矛盾凸显，因此二线企业有很好的时间机遇。

主力电池企业的表现也是你追我赶，由于从整车目录拆分的电池企业装车单有时有一个型号多个厂家配套的情况，没把握拆分合理，因此就作为一个企业组对待，并列于企业，导致主力企业可能因此少算一些，但不多。

宁德时代上市前后很强，1-3月也很优秀，达到45%。而比亚迪的电池需求也比2018年大幅增长，这也是客车的体系支撑。3~5位的电池企业份额相对下降，从2018年的13%下降到2019年的9%下降4百分点，其他的中间企业下降幅度目前不大。

4、龙头企业的产业链优势地位明显


宁德时代的2019年1季度的经营活动的现金流达到50亿元，保持良好状态。虽然2018年1季度的现金流为负，但随后的2季度以来的各季度的现金流表现很好，这也是经营较强势的表现。

1季度整车企业抢电池的压力较大。考虑到整车企业的1季度的经营压力较大，但抢跑市场的补贴延续期的盈利和销量冲刺的机会难得，因此在相对不确定的补贴延续期内，各整车企业会设法确保电池的供给，尤其是电池的匹配管理政策严格，不能有替代等不符合生产一致性的问题出现，因此宁德时代的产品成为抢补贴的重要瓶颈资源。有利于宁德时代的收入增长和现金持续流入。而宁德时代的强势电池企业地位有利于其对上游供应链的相对稳健的付款安排。

自18年2季度以来的宁德时代的投资力度相对较强，这也是其未来产能扩张的重要保障。

未来随着新能源车补贴的过渡期的到来，车市的增长速度回相对放缓，2季度的电池需求相对增速放缓较大。电池企业的竞争也会更为充分。