赛维LDK提高可转债置换额至85-100美元

上周五消息，赛维LDK发布总值3亿美元债券置换细则，该公司将债权置换现金额由此前的每1,000美元现有债券兑换60-85美元现金提高至80-100美元现金。该公司欲通过向投资者提供额外现金补偿来减少流通在外的债券本金总额。根据置换邀约，赛维LDK将把3亿美元2013年到期的可转化债券置换为同年期新的债券和现金。债券持有人可要求该公司在明年4月份之前回购其手中持有的部分或全部债权。债券持有人所持的每1,000美元现有债券可兑换1,000美元同年期新债券及85-100美元现金。

据此推断，该公司此项置换交易花费的现金总额在3.98亿美元左右。

Mint Partners经纪公司称，赛维LDK提高现金偿还额实乃无奈之举， 因为该公司无法支付明年四月的偿还“挤兑”。不过他们认为该公司提出的置换现金额还不够，因为债券持有人持有的是一种杠杆，他们可以从该公司获得更多的收益，并建议投资者应该要求每1000美元债券对应200美元的置换现金。

Mint Partners称：“如我们所预期那样，赛维LDK此举已经显示出债券持有人现在处于强势地位，他们可以通过与该公司谈判来获得更好的置换条件。我们认为投资者应该参考我们给出的建议。同时，我们现在仍然觉得该公司的股价被高估。”

现在该公司的股价面临受到来自各方的压力：可转债的发行，受德国Q - Cells影响该公司同意提前偿还资金，以及债券持有人有权要求该公司在四月份偿还总额为3.95亿美元的债券。

赛维LDK在今年9月份与中国发展银行所签订的近90亿美元融资协议以及中国太阳能晶片市场上的供不应求局面使得该公司股价在今年翻了一倍。目前该公司的股价已经上涨至11美元，但跟08年他们发行可转债时的38美元相比，仍差的还很远。

“如果可转债的价格定在每ADS为39美元，我们估计4亿美元的在外流通债券将会在2011年四月份之前被该公司所购回。”Mint Partners说。

该公司正试图扩大多晶硅，太阳能电池制造及模块业务，但Mint Partners并不认为该公司有充足的现金来实施他们这些扩张计划。他们给予该公司“卖出”评级。