新能源汽车板块行业跟踪报告：负极材料等行业格局较好

摘要：未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型；认为在锂电池产业链中负极材料、湿法隔膜行业格局较好。

德国：1月新能源汽车渗透率达6.5%。根据德国KBA数据，2020年1月德国乘用车销量为24.63万辆，同比下降7.3%。其中2020年1月德国纯电动车销量7492辆，同比增长61.2%，市场份额增加到了3.0%；PHEV车型销量8638辆，同比增长307.7%，占比约3.5%；纯电动和插电式合计销量1.61万辆，占比6.5%。

挪威：1月新能源汽车渗透率达64%。根据INSIDEEVs数据，2020年1月挪威新能源汽车注册量达到6155辆，同比增长31%，占挪威汽车总注册量的64.4%。其中纯电动汽车注册量达4236辆，同比增长24.6%，占汽车总注册量的44.3%；插电式汽车注册量达1919辆，同比增长47.8%，占总注册量的20.1%。根据cleantechnica数据，2019年1月至2020年1月挪威新能源汽车渗透率全面超过40%；其中2020年1月达到64%，较2019年1月增长12个百分点，较2019年12月份增长11个百分点。

英国：1月新能源汽车渗透率达5.9%。根据SMMT数据来看，2020年1月英国汽车注册量为14.93万辆，同比下滑7.3%。其中纯电动车销量为4054辆，同比增加203.9%，市占率2.7%；插电式新能源车销量4788辆，同比增长111.1%，市占率3.2%；纯电动和插电式合计8842辆，合计市占率5.9%。

法国：1月新能源汽车渗透率达10.9%。根据avere-france数据，2020年1月法国纯电动汽车销量1.16万辆，同比增加223%；插电式销量3813辆，同比增长238%；新能源汽车合计销量15442辆，同比增长227%。根据cleantechnica数据，法国2020年1月新能源汽车渗透率提升至10.9%。

LG化学：2020年Energy Solutions业务收入同比增长79%。2020年2月3日，LG化学披露2019年4季度业绩情况同时对2020年各业务经营目标进行展望。2019年公司Energy Solutions业务实现营业收入8.4万亿韩元，同比增长29%；公司预测2020年Energy Solutions业务实现营业收入将达到15.0万亿韩元，同比增长79%，增速较快。

三星SDI：预计全球2020年动力电池出货量增速55%。2020年1月30日，三星SDI披露19年4季度业绩情况，19年公司锂电池收入7.71万亿韩元，同比增长11.0%；19年4季度收入2.21万亿韩元，同比增长13.2%。公司预计2020年动力电池全球出货量将达到176Gwh，同比增长55%；主要是受欧洲二氧化碳排放政策驱动以及美国、中国新车型带动的增长复苏。

投资建议。1）战略性标的：我们认为未来新能源汽车替代传统燃油车大势所趋，相较于传统车，新能源汽车单车价值增量最大的环节为动力电池；我们认为未来三元动力电池将配套高端乘用车型，磷酸铁锂电池配套低端车型；2）格局较好的行业：我们认为在锂电池产业链中负极材料、湿法隔膜行业格局较好。

风险提示：新能源汽车行业政策风险，技术路线变化风险。