亏损38亿 天齐锂业深陷泥潭

对于业绩修正的主要原因，天齐锂业表示，2019年在国家新能源汽车补贴退坡等不利因素影响下，锂产品市场复苏缓慢，行业面临多重压力和巨大挑战，产品销售价格持续下滑。公司在收购Sociedad Química y Minera de Chile S.A.（简称“SQM”）23.77%后，财务负担沉重，同时公司投资及营运涉及澳大利亚、智利等国家，公司的业务、财务会受所在国家的法律框架及政府政策变化等因素影响，特别是在2019年第四季度以后，发生了较多未预见或未能充分预计的情况，从而对公司2019年度经营业绩造成重大影响。

国家金融与发展实验室高级研究员王桂虎表示，从公司进行过两次配股的经历看，天齐锂业目前可能面临较为严重的债务危机。在经济增速下行的背景下，尽管天齐锂业的融资能力较强，但是从财务报表看，该公司的经营目前遇到了较大的困难。

事实上，困境不止于此。《修正公告》发布当日，另一则公告同时宣布，决定调整年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目的调试进度安排和项目目标，放缓项目节奏。究其原因，项目“至今仍没有达到全线规模化生产状态，导致公司预计的投资目标还未实现”。公告坦言，延缓将“对公司未来的业绩有一定的不利影响”。

此外，世界三大评级机构之一穆迪还将天齐锂业家族评级从“B1”下调至“B2”。近3个月来，这是天齐锂业遭遇的第二次信用降级。

在多位业内人士看来，危机实际另有原因。“根据2019年半年报，其实已经能判断下滑趋势，危机也已显现。但中报对此并未披露，这是不应该的。”真锂研究院首席分析师墨柯认为，真正原因在于对SQM公司的收购之举。

2018年12月，天齐锂业斥资259亿元将SQM部分股权收入囊中，此后，收购带来的“麻烦”不断。

据了解，SQM公司是全球第二大锂生产商。2018年，天齐锂业以40.66亿美元（折合人民币约258.9亿元）的对价，收购SQM公司23.77%股权。除自筹资金7.26亿美元，天齐锂业举债35亿美元，杠杆率接近5倍。而还款期限是今年11月29日，这也是穆迪对其信用降级的主因之一。

包括上述举动在内，天齐锂业上市后有两次重大收购。第一次是2014年，在总资产只有15.69亿元的情况下，以40亿元收购全球第一大锂生产商泰利森51%股权。“收购泰利森期间，恰逢我国电动汽车产业爆发，锂的需求量突然成倍暴增。天齐锂业一举实现锂矿石的自给自足，奠定行业地位。如果说第一次‘赌’对了，第二次则没那么幸运。”墨柯表示，2018年锂价处于高位，“此时花高价收购是一个决策失误，进来就当了‘接盘侠’。”

西南证券分析报告也称，35亿美元借款导致财务费用大幅增长，去年三季度已造成业绩低于预期。彼时，“公司财务费用为16.5亿元，同比增长560%。其中Q3单季度的财务费用为6.4亿元，环比增加1.4亿元。资产负债率也由去年同期的42%升至75%，这是净利润大幅下降的主要原因。”

2019年前三季度，天齐锂业归母净利润仅为1.4亿元，同比下降90%，较2016-2018年的强势盈利局面，可谓对比鲜明。“尽管采取公司以债券、可转债、配股多种融资方式偿还贷款，压力依然没有缓解。”一位分析师直言。

如今，陷入多重危机的天齐锂业，只能期待锂电市场形势能够持续大好，唯有如此，外部资金才有帮助天齐锂业走出困境的信心。

从全球汽车行业的电动化趋势看，锂电行业前景确实不错。全球新能源汽车用量持续增加导致对上游原材料的需求也持续上涨，因此高质量的锂电池仍具有广阔的市场前景。这对于天齐锂业乃至整个锂化工行业来说，都是可以期盼的“美好明天”。

不过，深陷“泥潭”的天齐锂业，能否安然度过“今天”，还是个未知数。