动力电池：新能源车风口下趋势上行

近几年，随着我国新能源汽车的快速发展，直接带动了上游动力电池市场的蓬勃繁荣，打破了原本由日韩主导的锂电池格局。

从全球装机量来看，2019年宁德时代蝉联全球第一，达到32.5GWh，占全球锂电池出货量的28%。松下紧随其后，全球装机量28.1GWh，占据全球市场份额24.1%，位列第二。LG化学、比亚迪分列装机量排名第3-4位，装机量分别为12.3GWh、11.1GWh，份额占比为11%、10%。

此外，跻身全球前十锂电池厂商的国产企业还有国轩高科和力神，装机量达到3.2GWh、1.9GWh，占比2.7%、1.6%。

根据GGII统计，2019年我国全年行业实现动力电池装机量约62.38GWh，同比增长9%。

2019年动力锂电装机前三甲依旧由宁德时代、比亚迪和国轩占据，5-10名之间卡位激烈，其中亿纬锂能凭借客车和专用车的放量跻身前五，装机量同比增长44%，欣旺达跻身前十。

动力电池行业呈现出明显的马太效应，头部企业市占率不断提升。CR5从2018年的75%增长至2019年的83%。

随着动力锂电行业技术+客户壁垒的建立，未来优质龙头企业将占有更多先发优势，行业集中度有望继续攀升。

受疫情影响，2020年Q1国内新能源汽车产销量大幅下滑，导致动力电池装机量出现腰斩，同比下降超过50%。

GGII数据显示，2020年Q1国内动力电池装机5.68GWh，同比下滑54%。不过从历年销量数据来看，一季度是新能源汽车需求淡季，占全年比例较小，对行业影响相对可控。

此前，国务院已提出将购置补贴和免征车辆购置税优惠政策延长2年，财政部于4月9日指出将抓紧按程序出台新能源汽车购置补贴相关政策调整的具体措施，稳定是市场预期，因此国家补贴新政有望于近期落地，充电桩建设、公共领域电动化等政策组合拳也将持续推进。2季度起，国内市场加速回暖。

新能源汽车产业链在过去几年行业快速发展过程中孕育而生，包括下游整车、充电桩，中游电池、电机和电控等“三电”领域，以及中游材料环节，上游设备、金属资源等，具备全球新能源汽车最完善的产业链，其中电池在新能源汽车整车价值量中占比最高，约为30%-40%。

动力电池是新能源汽车产业链关键环节，其整个产业链较长，上游可追溯到锂、钴、镍等矿产资源端，中游是四大锂电材料及其他辅助材料，动力电池的下游是新能源汽车，整车之后是下游运营与服务等环节。

在锂电池产业链上，我国已基本上全部完成进口替代。从原材料角度来看包括上游锂钴等化石能源，隔膜、六氟磷酸锂、电解液、正负极等关键材料均实现了出口；从锂电生产装备上，目前锂电池自动化产线已基本上实现进口替代，与光伏行业类似，在设备国产化的背景下，我国锂电行业有望进入高速发展阶段。

动力电池四大核心材料包括正极、负极、隔膜、电解液，分别占据电池成本的30%、10%、25%、17%。而正极、负极、电解液上游主要为各类锂矿、石墨矿、沥青等资源的开采、生产和加工。

正极三元材料格局相对散乱，2019年CR5市占率相比2018年有所提升至53%，前五名厂商市占率均在10%左右，相差较小。

铁锂正极材料近两年CR5保持稳定，而龙头企业德方纳米深度绑定核心大客户宁德时代，2019年市占率提升至29%，贝特瑞市场份额也有明显提升，呈现出“一超多强”的局面。

负极材料竞争格局较为稳定，2019年CR5从去年的77%提升至79%。贝特瑞、杉杉股份、璞泰来产业地位稳定，凯金受益于核心客户宁德时代的需求增加，市占率增长较为显著，目前排在第四位。

电解液竞争格局：龙头格局稳定，集中度提升。由于电芯企业对于电解液的供应存在认证时间，同时整体供应关系较为稳固。

受益于电芯行业的马太效应同样预期加剧，具有稳定供应关系的电解液龙头将进一步受益，行业呈现出多强并举的局面。2019年电解液行业CR5为72%，相比2018年提高4个百分点。新宙邦、杉杉股份市占率提升明显。

隔膜竞争格局：恩捷股份，寡头地位确立。湿法隔膜行业呈现出明显的“一超多强”的市场格局。恩捷股份是湿法隔膜行业的龙头，2019年市占率达到43%。随着恩捷股份收购排名第二的苏州捷力的完成，其市占率将轻松突破50%，湿法隔膜寡头地位已然确立。

我国锂电池的名义产能处于严重过剩状态，2019年全行业产能利用率不足30%。与此同时，龙头公司宁德时代的市场份额却甩开同行绝尘而去，无论是政策引导的三元，还是市场认为偏低端的磷酸铁锂，宁德时代的市占率都已达到50%以上。

磷酸铁锂方面，国内企业格局基本稳定，出货和产能集中度比较高，经过一轮洗牌以后，磷酸铁锂电池集中度大幅提升形成宁德时代（56%）、比亚迪（13.8%）、国轩高科（15.1%）为主的一线梯队，根据数据显示2019年磷酸铁锂电池装机量出现下滑趋势，为20Gwh。

对于中游制造行业来说，在产业新发展阶段背景下，电池能量密度提升、电池安全化设计、车身轻量化、电机高能量密度化，均为主流的技术演进方向。与此同时，锂电池环节依然是新能源汽车产业链投资机会集中领域。

以特斯拉为代表的企业引领电动车发展走向一轮科技化狂潮，而以大众汽车为代表的传统车企则在引领燃油汽车工业体系向电动汽车工业体系的转身。

国际动力电池厂商依靠集团其他业务反哺动力电池业务，实现电池产品的高性价比，抢占市场空间。另一方面国内电池厂商在稳固国内市场占有率的前提下，竞争格局将由国内市场集中度提升向动力电池国际化竞争演变。

受全球各国对新能源汽车支持力度加大及主要车厂加码布局共振，动力电池产业也将有望迎来新一轮的爆发。