业绩迎拐点 新能源汽车动力足

随着销售放量，新能源汽车产销连续实现正增长。数据显示，9月份新能源汽车产销分别为13.6、13.8万辆，同比分别增长48.0%、67.7%，连续3个月实现正增长，产销略超预期。

从三季报数据看，开源证券分析师刘强指出，新能源汽车行业和公司已经出现业绩拐点，这一拐点是行业中周期的重要临界点，拐点之后的向上周期有望持续两到三年。从跟踪的核心公司开工率看，龙头公司排产环比还在提升，很多环节已经接近满产状态。

从产业链来看，近期充电桩产业热度较高。可以看到，充电桩的发展进程在一定程度上关系着新能源汽车产业的发展，2019年以来充电桩建设明显加速，车桩比也在进一步改善。可以看到，《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》要求按适度超前原则明确充电基础设施建设目标，到2020年，新增集中式充换电站超过1.2万座，分散式充电桩超过480万台，电动汽车桩车比接近1:1。

政策面上，国务院常务会议日前通过《新能源汽车产业发展规划》，会议强调要引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力。突出强调加强充换电、加氢等基础设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持鼓励。鼓励开展换电模式应用。

国金证券分析师邓伟指出，充电桩领域维持两条投资主线，首先重点关注具有先发优势、资金规模、品牌效应的龙头运营企业，建议关注特锐德、万马股份；其次关注直流充电整机制造商、充电模块等电力电源制造商，如科士达、英可瑞、盛弘股份等。

其他产业链条同样值得关注。川财证券分析师黄博指出，技术的变革将成为行业的主旋律，并可以得到适当溢价，同时叠加欧洲政策加码，中游企业出口预期增强，与国内明显回暖的新能源车市形成共振。建议关注宁德时代、比亚迪、德方纳米、容百科技、当升科技、杉杉股份、鹏辉能源等。

特锐德(300001)充电龙头稳固

公司业绩反转趋势于二季度确立，三季度开始加速回升。子公司特来电是国内充电桩运营行业龙头，2019年充电量21亿度，市占率达29%。一季度受到疫情影响，公司2、3月充电量下滑较大。二季度开始迅速恢复，环比大涨。随着出行需求的不断恢复，以及政策对于新基建的不断支持，充电桩使用率上行给公司带来较高的业绩弹性。此外，公司在智能箱变设备业务上深耕多年，在全球疫情的影响下海外继续突破，5月先后中标瑞士ABB俄罗斯项目和科特迪瓦电网变电站项目。东北证券指出，公司向子公司特来电增资不超过13.5亿元，增资方实力雄厚，增资认购款将用于特来电的运营和发展。此次增资有效缓解特来电的资金紧张，增强了资金实力，也显示公司深耕充电运营市场的决心。

万马股份(002276)盈利成长性高

公司是中国电力电缆与直流充电运营商领域龙头企业。电缆总市场空间近万亿元，充电服务费市场空间至2025年可达270亿元，新基建推动充电桩建设提速，公司增长与盈利均迎拐点。中金公司指出，公司充电桩大部分为快充，重点布局城市中多为近2年出租网约车保有量增长较快区域。此外公司资金充沛，可进一步扩张。预期公司2020年充电业务营业利润可扭亏为盈，2025年充电量达29亿度，2018-2025年复合增长率为57%，净利率由2019年的亏损持续提升至2025年的12%，盈利成长性高。此外，2020年特高压重启，高压电缆需求结构性有支撑。公司是高压线材龙头，在高压线材销售份额超20%，产销两旺。公司当前产能扩张并切入通信PVC线材领域，可持续高增长。

科士达(002518)具有较强优势

公司布局的新能源光伏及储能系统产品和电动汽车充电桩产品，技术同源，协同效应很强。随着5G、云、边缘计算兴起，数据中心建设有望维持高增速，公司数据中心业务有望保持快速增长。公司在充电桩领域有较强的技术和产品优势，自制充电模块盈利能力具备很强的优势，新基建下充电桩建设有望提速。此外，公司与宁德时代合作积极布局储能业务，目前公司已形成了较完备的储能产品、解决方案体系，有望受益于储能行业增长。招商证券指出，公司是UPS国内市场龙头企业，围绕电力电子技术平台打造三大核心业务。国内UPS业务在国内市场排名第一。公司在新能源汽车充电领域产品包括交流/直流充电桩、充电模块、监测系统等。由于公司自身具备生产充电模块的能力，充电桩业务在产品品质以及盈利能力上都具备较强的优势。

宁德时代(300750)市占率近五成

公司2019年电池系统销量同比增长92.21%，2020上半年国内份额48.3%维持首位，四季度配套特斯拉起量后，有望提振市场地位，上半年全球份额23.5%，排名第二紧次于LG化学，公司2020年海外市场放量，2020-2021年欧洲新能源汽车销量有望超120万辆、170万辆，预计公司2022年迎来交付拐点，2025年欧洲份额有望达到30-40%。广发证券指出，公司推动模组标准化后，2020年大规模导入CTP技术，切入北汽、蔚来、威马、合众等国内客户以及戴姆勒、大众等海外乘用车和商用车客户，并在2030年前开发CTC，深度集成推动整车模块化发展，降低制造成本、延展电池模块边界，借鉴英特尔成长路径，公司有望借助模块化提升上下游议价权，重塑产业链核心地位。

比亚迪(002594)未来成长可期

公司2020年三季度实现营收445.2亿元，同比增长 40.72%，归母净利润17.51亿元，同比增长1363%。展望四季度，刀片电池产能持续投放，电动车新车型销量继续爬坡，同时手机业务持续景气提升，公司主业业绩有望持续改善。国海证券指出，从业务分拆来看，目前比亚迪半导体已经完成两轮战投引入，逐步走向市场化。未来有望逐步剥离其它逐步成熟的核心业务，其中动力电池分拆将是公司的最大看点，业务独立意味着自负盈亏，驱动由内供转为外销为主，实现市场化竞争。未来刀片电池随着产能释放及技术升级，有望全覆盖重点车型，同时公司也在积极开拓外部客户，将进一步提升其竞争力。综合而言，公司进入到全新产品周期，未来成长可期。

德方纳米(300769)产能持续释放

公司是国内首家纳米磷酸铁锂生产企业，2019年销量2.34万吨，市占率29%，占据龙头地位。公司深度绑定宁德时代、亿纬锂能等优质客户。作为业内唯一液相法生产厂家，公司磷酸铁锂循环性能和克容量均优于固相法同行。通过工艺改进和精进管理，采用低价原材料，自制硝酸铁降低铁源成本，布局曲靖新基地具备区位和低电价优势，成本低于同行，盈利能力领先。华安证券指出，此前磷酸铁锂价格持续下跌，造成电池端成本降低，扩大终端需求，同时公司发挥低成本优势抢占市场，但营收利润压力较大。当前磷酸铁锂价格已经跌至行业成本线附近，供给收紧需求回暖下价格有触底回暖趋势，预计价格下降空间有限，随着产能持续释放，公司将迎来利润增长期。