福斯特净利三连增 光伏胶膜全球市占率55%遥遥领先

身处朝阳行业光伏领域，大举实施产业布局的福斯特前景似乎也是一片光明。

福斯特主要从事光伏胶膜、光伏背板的研发、生产和销售。成立18年来，一直专注于此。正因为如此，公司在光伏胶膜领域已经稳居全球领先地位。

据披露，2020年，福斯特光伏胶膜销量达8.65 亿平米，占据了全球市场份额的55%-60%，遥遥领先同行。

受益光伏行业高景气，福斯特也实现了经营业绩高速增长。2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）15.65亿元，创历史新高，同比增长超过60%。

近三年，公司净利润持续快速增长，2020年的净利润已经较2018年翻了一倍多。

值得一提的是，尽管频频大规模投资进行产业布局，但福斯特仍然具有较为健康的财务现状。截至2020年底，公司资产负债率只有21.79%，相较同行处于低位。

量价齐升净利两年翻一倍

在光伏产业快速发展之际，福斯特也实现了经营业绩高速增长。

2020年，年初，面对突如其来的疫情，福斯特顶住巨大的压力调动各种资源有效组织生产。春季期间，其在杭州临安、江苏常熟和泰国的三个生产基地均保持部分生产线持续生产。2月中旬，公司响应号召，基本完成复工复产。

从去年二季度开始，光伏行业形势急剧变化，呈现爆发式增长。在此情况下，福斯特紧急扩张产能，加强原材料供应保障，在产能有限情况下，尽最大能力满足客户需求。总体而言，虽然公司加快扩产节奏，但仍然面临产能不足的窘况。在此情况下，随着产品供不应求、原材料价格上涨，公司光伏材料出现量价齐升局面。

去年，公司共计销售光伏胶膜8.65亿平米，同比增长15.57%，销售光伏背板 5712.03 万平米，同比增长14.98%，光伏材料行业的营业收入合计81.20亿元，同比增长30.50%。与此同时，公司电子材料业务进展也很顺利，全年共计销售感光干膜4362.53万平米，同比增长206.45%，实现营业收入 1.83亿元，同比增长220.53%。

反映在财务报表上，2020年，公司实现营业收入83.93亿元，同比增长31.59%，净利润为15.65亿元，同比增长63.52%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为15.21亿元，同比增长87.72%。

从单个季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为15.09亿元、18.67亿元、20.93亿元、29.24亿元，同比变动-6.54%、36.89%、29.84%、63.57%。对应的净利润为1.55亿元、3.01亿元、4.15亿元、6.94亿元，同比变动-28.31%、65.43%、113.60%、90.27%。扣非净利润为1.49亿元、2.94亿元、4.05亿元、6.74亿元，同比增长3.22%、83.80%、114.49%、112.19%。一季度，营业收入和净利润均有不同程度下降，但扣非净利润较上年同期略有增长。从二季度开始，营业收入、净利润、扣非净利润均大幅增长，且呈现加速增长趋势。

2020年，公司以内销为主，国内市场收入为65.89亿元，占比为78.51%。国外市场销售收入为17.66亿元，占比为21.04%。当年国内外市场的毛利率分别为29.13%、24.84%，同比分别上升9.51个百分点、2.30个百分点。

其实，近几年，福斯特的经营业绩整体上都算不错。

2018年、2019年，公司实现营业收入48.10亿元、63.78亿元，同比增长4.90%、32.61%，净利润为7.51亿元、9.57亿元，同比增长28.38%、27.39%。

加上2020年，福斯特的营业收入、净利润实现连续三年稳增长，且净利润表现为持续高速增长。2020年，公司实现的净利润较2018年翻了一倍多。

近三年，福斯特的经营现金流净额分别为1.70亿元、4.35亿元、2.72亿元，均为净流入。2020年，受两次投资扩产影响，现金流同比有所减少。

向全球组件出货量前十企业供货

供求关系导致量价齐升，推动福斯特经营业绩快速增长，得益于公司的行业地位及技术优势。

2003年成立以来，福斯特持续深耕光伏封装材料领域，依托自身研发形成了技术研发优势。

在研发投入方面，2013年至2020年的8年，公司研发投入逐年增加，2020年，费用化研发投入为3.09亿元，保持行业绝对领先。截至2020年底，公司拥有技术人员357 人，占员工总数的14.14%，公司申请的发明专利和实用新型专利分别为353项和76项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为121项和47项。

光伏产业链包括硅材料、硅锭硅片、电池片、电池组件和光伏系统集成与运营等环节。福斯特主要产品光伏胶膜、光伏背板主要用于光伏组件的封装环节，是光伏组件的关键材料，对太阳能(6.670, -0.10, -1.48%)电池组件起到封装和保护作用，能提高组件光电转换效率，并延长组件使用寿命。

具备技术研发优势的福斯特产品质量也具有优势。公司称，其产品在下游客户生产过程中的品质稳定性表现优异，具备竞争优势和客户粘性。

2020年，公司推出行业最大规模的多层共挤POE胶膜产能（也称EPE胶膜），该胶膜产品兼具POE胶膜高阻水性、高抗PID性能，也具备EVA胶膜在组件层压过程中易加工特点，为组件客户提供了更多的封装方案选择。公司继续扩展感光干膜产品系列，其中高感干膜广泛应用于HDI工艺，覆盖众多PCB业界上市公司，产品性能及质量处于国内领先水平。较高技术含量的LDI干膜（激光干膜）产品改变了全球感光干膜市场中高端高解析干膜被日本、韩国和美国的几家公司垄断的局面。

在装备、成本控制等方面，福斯特也具有明显优势。公司装备为自主研发设计制造，能有效防止核心技术和工艺扩散，加之规模优势，使得公司具备成本控制优势。

近年来，福斯特频频进行产能扩充，仅在2020年，公司相继投资建设滁州基地年产 5 亿平方米光伏胶膜项目、嘉兴年产2.5亿平米光伏胶膜项目和年产1.1亿平米光伏背板项目建设。

尽管不断扩产，福斯特的产品仍然供不应求，这也从侧面说明公司产品质量过硬。公司称，在全球市场，其持续引领全球光伏胶膜供应市场。2020年，公司光伏胶膜销量为8.65亿平米，对应全球份额约55%-60%，大幅领先第二梯队厂商。

客户优势是福斯特实现可持续盈利能力的重要条件。公司称，凭借优异的产品性能和可靠的产品服务体系，基本实现了国内外主要光伏组件企业的全覆盖，建立了强大的客户资源壁垒，2020年度，全球组件出货排名前十的企业中，隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯、韩华、正泰、First Solar、尚德均为公司长期大客户。公司通过自主研发生产出高品质的感光干膜产品，顺利导入深南电路、深联科技、景旺电子(27.140, -0.23, -0.84%)、奥士康(64.260, 0.08, 0.12%)等国内大型PCB企业。