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伍德麦肯兹研究团队在近期的在线研讨会中做出了详细解读。
现状：矿商面临的排放相关风险与日俱增
对于投资界而言，“脱碳途径”现已成为投资决策的前提条件，债务人和股权投资方都对低碳项目表现出了极大的兴趣，这降低了经低碳认证的小型矿商的资本成本。与此同时，具有环保意识的消费者对带有“绿色标签”的金属需求增加，或将带动此类金属价格上涨。
矿商可能会成为气候政策的重点发展对象，包括针对范围1（Scope 1）排放的税收或总量管制与交易计划。迄今为止，在近200个《巴黎协定》签署国中，只有58个国家真正落实此类措施，而专门针对金属行业制定政策的国家更少。2021年可能会是至关重要的一年：预计有关欧盟碳边境税计划的细节内容将于6月公布，这将开创先例，其它国家也有望效仿。
根据《巴黎协定》提出的将全球温升控制在2度以内的要求，预计到2030年各国碳价都将达到110美元/吨，而目前的基准碳价为40美元/吨。提升碳价将对生产商和资产的影响各异。据伍德麦肯兹排放基准工具显示，下图以煤炭为例，显示了碳价对资产估值的重大影响。
无论潜在买家是否能承受投资者在ESG方面的压力，低碳政策都对估值具有明确的影响。那么，多元化矿商能够采取哪些措施应对？我们提出了以下6种解决方案。
解决方案1：可再生能源
对于从第三方电力供应商获取电力供应的矿商来说，采购可再生能源将是未来的一个选择。例如，淡水河谷（Vale）和嘉能可（Glencore）可以利用巴西、非洲和加拿大的水电，但力拓（Rio Tinto）却不得不依靠蒙古国的燃煤电力。目前由于缺乏可靠的储能技术，矿商的所需电力无法全部由离网可再生能源供应，但未来十年，这一目标有望实现。
在矿业领域，铜产业在采购可再生电力方面处于领先，包括使用来自并网和离网的太阳能、风能和水力发电容量。
解决方案2：电气化
矿业产品的铁路运输已经实现了电气化，但在矿山内部，能量密度和成本仍成问题。目前，电动铲车、电动挖掘机、无轨电车辅助牵引卡车等模式可以减少柴油用量。部分矿山也开始使用锂离子电池。电气化在海运领域中的某些应用也具有潜力，但续航里程有待解决。
解决方案3：生物燃料
柴油消耗是采矿和运输过程中产生排放的一大环节，尤其是铁矿石的开采及运输。以必和必拓（BHP）和力拓为例，这部分柴油消耗占其范围1（Scope 1）排放的绝大部分。生物燃料可作为临时解决方案，但其能否满足大规模行业需求仍存疑。
解决方案4：绿色氢能
绿色氢能在矿业的应用及影响刚刚开始。例如，英美资源集团（Anglo American）计划今年在南非的铂金工厂试用其首款氢燃料电池汽车。鉴于其能量密度，若绿色氢能能够实现与锂电池类似的降本路线，将具有较大的发展潜力。
解决方案5：甲烷减排
对于冶金煤的开采而言，其排放主要是甲烷的逃逸排放。尽管各个开采矿山柴油和电力消耗相当，但特定煤层的含气量变化很大，因此这是决定相对排放总量的关键因素。
对于露天矿来讲，甲烷会随着剥离而释放。因此一旦开始开采很难减少甲烷逃逸性排放。然而，对于地下煤矿，可以选择对甲烷进行采前抽采和采后抽采，并将采出的甲烷用于发电，尽管这目前会产生大量的二氧化碳排放。将来，如果与碳捕捉与封存相结合，这可能会成为一种低排放但成本高的可选措施。
解决方案6：资产处置
在某些情况下，消除投资组合中范围1和范围2排放的唯一可行方法是撤资。值得注意的是，力拓已经放弃了所有煤炭业务，另有传言称英美资源集团和必和必拓都将在未来数年内放弃动力煤业务。
当然，撤资是当政府目标与企业发展出现冲突时的无奈之举。当然政府和企业都有既定的减排目标，其不同点在于企业可以放弃资产。多数能源企业表示，他们将对油气的生产承担相应的企业责任，但在某些情况下，后续也将剥离资产。
在这些情况下，对具有ESG指标的企业的短期责任已超过了长期的环境责任。
宏观层面：范围3排放
值得注意的是，与矿产品消费公司（例如钢铁行业）的范围3排放量相比，采矿公司自身的范围1和范围2排放量根本不值一提。
以生产像球团矿之类的高排放采选过程为例，其平均每吨产生的排放量为89公斤。相比之下，一体化炼钢厂生产一吨钢所产生的排放量约为1600公斤。铁矿石生产商非常清楚，与其产品相关的大部分排放都集中在下游供应链中，因此，参与解决钢铁行业的问题符合其自身的利益。最近，必和必拓与宝武建立了合作伙伴关系，共同研究钢铁厂的碳捕捉与封存。
*价值风险反映了在基于资产剩余寿命中当前预计范围1排放的假定碳价下，与资产或公司排放相关的潜在成本增加的现值。
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