光伏行业的资本大佬

众多资本加持 光伏迎来最好时代 

7月20日，浙江正泰电器股份有限公司发布公告称，为促进公司分布式光伏业务发展，公司控股子公司正泰安能拟进行增资扩股，增资总金额为100,000万元，增资方为工银金融资产投资有限公司、红杉文辰（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙）等11家投资企业。

此前不到半个月的7月8日，国内分布式清洁能源企业联盛新能源集团宣布，完成B轮融资，源码资本独家投资。

时间再往前追溯到年初，有媒体报道，华泰柏瑞中证光伏产业ETF、银华光伏50ETF、天弘中证光伏产业指数A、嘉实动力先锋等，都即将发行或者已发行了新晋新能源基金，基金规模已达到数百亿之多。

事实上，在这些企业发行光伏ETF之前，众多产业基金已经瞄准了光伏股，其中包括农银、工银、新华、华夏、鹏华、华商、国泰、汇丰晋信、广发、中欧等等。

资本逐利。这么多资本关注光伏产业，只因在补贴渐渐消失且平价上网确立的基础之下，光伏迎来了最好的时代。

2020年9月22日，在第七十五届联合国大会一般性辩论会上，我国向世界承诺，“将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”

高层定调“双碳”目标以后，以中央电视台、人民日报、新华网等为代表的中央媒体快速跟进报道新能源发展，以北京、上海、广州、西安等地为代表的多个省份也陆续出台相关政策。

时间进入到2021年，随着各省十四五能源规划陆续出台，光伏等可再生能源的前景更加明晰。据统计，截至目前，海南、内蒙古等21省已公布了十四五能源规划，其中16个省份明确公布的光伏装机规模，就超过了258GW以上。

毫无疑问，光伏行业正迎来自己的高光时刻。不过对比如今的红红火火，再回顾当初的无人问津，不得不让人心生感慨：在起伏极大的光伏行业，真的是世事难料。

中民投的高光低谷

中国光伏真正被世人所知晓，大体是在2003年。不过那时的光伏产业，在很多制度学者的眼中，是国家不按市场规律办事、产能严重过剩的代名词；在很多经济学者眼中，是“两头在外”、没有独立知识产权的代名词；在很多环保学者眼中，则是电力无污染但加工严重污染的代名词。

正是有了这样的认知，在2012年以前，资本市场管理者都是禁止光伏企业在资本市场IPO融资。

2012年6月，随着光伏行业的进一步发展和国家能源局发布了《关于鼓励和引导民间资本进一步扩大能源领域投资的实施意见》（下称《实施意见》），这种情况才有了改观。

《实施意见》指出，我国将拓宽民间资本投资范围。列入国家能源规划的项目，除法律法规明确禁止的以外，均向民间资本开放，鼓励符合条件的民营企业以多种形式参与国家重点能源项目建设和运营。

在此期间，最著名的投资企业之一，是中民投。

公开资料显示，中民投由59家行业领先企业联合设立，于2014年8月21日在上海成立，注册资本500亿元，是当时中国最大的民营投资集团之一。公司股权结构分散，参股股东均为大型民营企业，业务范围涉及多个领域。

作为民企“巨无霸”，中民投的发展速度堪称飞速。2015—2017年，中民投的总资产分别为1470.17亿元、2724.70亿元、3061.13亿元；营业收入分别为46.64亿元、195.15亿元、286亿元，增长迅猛；净利润分别为46.41亿元、36.76亿元、55.64亿元。

然而，在多个领域一路高歌的中民投，却从2018年下半年开始几度出现资金紧张的传闻。

2019年1月29日，这种传闻变成了现实，中民投已到期的30亿规模的“16民生投资PPN001”债券，在当天下午4点的最后时限之后仍未兑现，直到5点左右才打款到银行账户，已经构成技术性违约。

在债务压力巨大的同时，有报道称，中民投旗下最赚钱的房地产公司——中民嘉业投资有限公司的几乎全部股权(92.07%)在近期已被司法冻结，同时遭到冻结的还有中民投持有的中民外滩49%股权，以及中民投持有的上海佳渡置业2%股权，其筹资自救之路似乎已被“封死”。

雪上加霜的是，2019年2月11日，“17中民G1”盘中大幅下挫，截至收盘跌幅为27.85%，报36.65元。而此前，“17中民G1”也多次出现大幅波动，在10个交易日内价格已然腰斩，这才导致了，中民投申请暂停其在上交所上市的三只公司债券的竞价系统交易。至此，中民投陷入困境。

熊猫绿能的兴衰起落

除了中民投，在此期间另一个吸引了众多投资者的企业，是熊猫绿能，就是那个因憨憨的熊猫外形一度火爆互联网的“熊猫电站”的投资公司。

2017年10月10日，杭州“全球并购金融白沙泉峰会”会议期间，一个总规模高达100亿的新能源基金正式落地浙江杭州并购小镇。100亿的丝路新能源基金有三大股东，分别是：熊猫绿能、协同资本和浙银招新资产管理有限公司(以下简称“浙新资产”)。取意“丝路新能源”，蕴意海上及陆上丝绸之路，均能在新能源领域有所作为。

三大股东中，熊猫绿能的大股东是招商新能源；协同资本的大股东为浙江浙银资本管理有限公司，后者背后则有浙商银行和银泰商业的影子：银泰商业为阿里巴巴旗下企业，后者持有74%的股权;浙银资本则是浙商银行布局资本市场的先头兵。

在强大背景股东的支持下，熊猫绿能的业绩一路蹿升：2013年能入报表的装机容量为140MW，2016年就定格在1.29GW，2017年上半年装机达1.46GW 左右，三年时间业务增长近10倍。

不过，和中民投一样，2018年下半年之后，随着光伏补贴的减少，熊猫绿能开始承受巨大的偿债压力。截至2018年底，熊猫绿能应收账款40.93亿元，其中电价补贴应收账款为29.29亿元。并且，其总负债249.05亿元，一年内银行及其他借款和相应利息67.6亿元。 

2020年3月19日，熊猫绿能发布公告称，根据公司管理层评估，预期2019年度综合净亏损将达36亿元，而2018年综合净亏损达4.54亿元。

连续亏损两年后，2020年2月，熊猫绿能迎来新股东京能集团。彼时，京能集团通过境外投融资平台公司——京能香港成功认购熊猫绿能增发的71.77亿股份，持股32%，成为熊猫绿能第一大股东。 

新股东入主后，2020年8月3日，熊猫绿能公告披露，其更名议案获投票通过，公司名称将变更为“北京能源国际控股有限公司”。

IDG资本的深度经营

相比中民投和熊猫绿能早期不太成功的投资经历，专业投资机构IDG资本和高瓴资本在光伏领域的投资，则要成功得多。

IDG技术创业投资基金（IDG Capital  ）又称IDG资本(IDG Capital  ），创始于1992年，是最早进入中国的外资投资基金。主要投资中国技术型企业以及以技术和创新为驱动的企业。截至2017年上半年，IDG资本已在中国扶持超过600家 各行业优秀企业，其中有150余家在中国及海外市场上市或实现并购退出。IDG资本的投资特征，是深度参与企业的经营管理，不仅提供资本，还利用自身的产业链资源帮助企业实现跨越式发展。

以投资太阳能电池片龙头企业爱旭股份为例，在2016至2017年期间，IDG资本就对爱旭股份累计投资了9亿元，支持其研发新一代的光伏PERC电池技术。在收到IDG资本注资后，爱旭股份也陆续在义乌市和天津市建设了新生产基地，扩大产能以满足市场日益增长的需求，产能也从最初的2GW跃升至目前的近15GW。

公开信息显示，IDG资本目前持有爱旭科技27.93%的股份，尽管上市后股权比例经过若干次稀释，但迄今为止仍是除创始人以外的最大股东。以爱旭科技2020年创下的最高360亿元的市值计算，这一股比对应市值已超百亿，已创造超过10倍的账面回报。

2020年，IDG资本继续加大在光伏领域的投资，支持新贵高景太阳能发展大尺寸硅片。在其支持下，广东高景太阳能年产50GW大尺寸单晶硅片项目一期工程已经于2021年6月18日正式实现投产，较原定计划提前约半个月。按照计划，该项目一期产能将在8月达到满产状态，年内实现产值超20亿元；到明年全年产值将达到约80亿元。

高瓴资本的全产业投资

相比目前仅限于光伏领域投资的IDG，高瓴资本早已经把手伸向了整个新能源产业链上的龙头企业，覆盖新材料、电池、新能源汽车等多个领域。

高瓴资本是由张磊于2005年创立的一家专注于长期结构性价值投资的投资公司。经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。

2020年7月17日，动力电池巨头宁德时代抛出197亿元定增名单，其中高瓴资本认购100亿元。

2020年7月20日，高瓴资本参与小鹏汽车C+轮融资，融资规模共计5亿美元。

2020年9月1日，锂电隔膜龙头企业恩捷股份发布公告采用竞价定增的方式定向增发6944万股，融资50亿元，其中高瓴资本认购15亿元。

2020年9月14日早，玻璃龙头信义光能公布配股公告，高瓴资本认购新增发配股中的2.3亿股，出资金额达到5.8亿港元。

2020年11月17日，高瓴资本在美国证券交易所公布了2020年第三季度末的美股持股情况，高瓴资本在当季新晋建仓买入国产造车新势力三巨头蔚来、理想和小鹏汽车。三季度数据显示，高瓴持有蔚来241万股，理想160多万股，小鹏90多万股。

2020年12月9日，“高效电池+多晶硅”龙头通威股份公告近60亿定增大单的配售结果，高瓴资本旗下的中国价值基金认购约5亿元。

2020年12月20日晚间，隆基绿能科技股份有限公司发布公告称，大股东李春安拟将上市公司6%的股权转让给高瓴资本管理有限公司，交易作价158.41亿元。

在众多资本的加持下，2020年的A股光伏板块，先后诞生了3家千亿市值公司，共19家上市公司的股价实现翻倍，其中9家股价涨幅甚至超过了200%。

2021年，无论是散户还是机构投资者，对于新能源板块的认知度和热情仍在持续高涨。7月21日收盘时，185家光伏个股全线上涨，61家公司下跌，板块平均涨幅为2.41%，创今年7个月以来的新高，打破了5月31日该板块涨幅为2.07%的新纪录。

投资企业为什么持续看好光伏？景顺长城股票投资部投资副总监李进认为， 能源领域现在正进行新的革命，这就是碳中和。全球主要经济体都在推进碳中和，中国也明确了实现碳中和目标的时间表，最终目的就是要提高清洁能源在能源结构里面的占比。在这场能源革命中，光伏或将成为主力军。因为在过去十年，光伏的成本下降幅度是最大的。预计到2030年，光伏的装机容量年复合增长率可达到23%。这给投资企业带来了一些非常好的中长期投资机会。