盐湖股份“断腕求生” 恢复上市前途仍多艰

本报记者 李哲 北京报道

8月3日，盐湖股份（000792.SZ）发布公告称，其将于8月10日恢复上市。由于2017年度和2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值，自2019年4月30日盐湖股份被深交所实施退市风险警示。

《中国经营报》记者注意到，此前，盐湖股份之所以被实施退市风险警示，主要是因为其深陷债务泥潭，之后被当地法院执行重整。导致盐湖股份陷入危局的核心正是其镁锂钾产业园计划。如今，随着青海盐湖镁业有限公司（以下简称“盐湖镁业”）资产置出，在“镁梦破碎”之后，盐湖股份提出将以钾肥为主，拓展以氯化钾为核心，以电池原料碳酸锂为补充性业务，并以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务新布局。

然而，在钾盐强势发展的同时，盐湖股份同样面临着新的困难。由于镁、锂在盐湖中以伴生矿形式存在，未来盐湖股份是否还会重拾镁产业并将其植入上市公司主体以及如何降低公司的负债水平？记者就此联系到盐湖股份方面，但截至发稿未获明确回复。

如今，一些下游厂商纷纷在盐湖区域布局盐湖提锂项目。原本坐拥察尔汗盐湖的盐湖股份错失重要发展机遇期后将如何直面竞争对手的挑战，也将成为摆在盐湖股份面前的一项重要课题。

艰难重整计划

2019年4月30日，随着盐湖股份2018年财报出炉，当年其净利润亏损34.46亿元，由于2017年度盐湖股份净利润亏损41.59亿元，从而连续两个会计年度经审计的净利润为负值，盐湖股份被深交所实施退市风险警示，股票简称调整为“*ST盐湖”。

2018年财报显示，盐湖股份当时总负债高达562.1亿元，负债率75%。其中，短期借款达到62.6亿元，这也直接导致此后盐湖股份债务违约。巨大的债务包袱让盐湖股份在2018年营业收入178亿元，且同比增加52.91%的情况下，净利润亏损3.5亿元。

就在业绩持续亏损之时，2019年9月30日盐湖股份收到青海省西宁市中级人民法院（以下简称“西宁中院”）送达的（2019）青01破申2号《民事裁定书》及（2019）青01破2号《决定书》，裁定受理债权人格尔木泰山实业有限公司对盐湖股份的重整申请，并指定盐湖股份清算组担任盐湖股份管理人。

经营持续亏损，债务压力袭身，让盐湖提锂概念股走上了破产重整的道路。

2019年10月16日，西宁中院裁定受理了盐湖股份控股子公司盐湖镁业破产重整一案。据盐湖股份披露的重整计划显示，截至2019 年12月31日，共有1075 家债权人向管理人申报债权，申报的债权金额共计486亿元。并于2019年11月15日启动对盐湖股份处置资产公开拍卖程序，拍卖标的分为化工分公司（含融资租赁物）、金属镁板块、海纳化工板块三个资产包。

记者了解到，重整的核心是盐湖股份旗下子公司盐湖镁业和青海盐湖海纳化工有限公司（以下简称“海纳化工”）。

上述两家公司重整开始后，在西宁中院统计债权人过程中，截至2020年1月1日下午6 时，共有864家债权人向盐湖镁业管理人申报债权，申报金额约为人民币470.67亿元。共有 624家债权人向海纳化工管理人申报债权，申报金额约为人民币106.41亿元。

然而，在以公开拍卖方式进行公开处置过程中，2019年11月23日至12月31日，在淘宝网司法拍卖网络平台上先后进行了5次公开拍卖，但因在规定的拍卖期间无人参与竞拍，前述拟处置资产流拍。

在盐湖股份资产包历经5次拍卖无人报名参与竞拍的情况下，2019年12月27日，盐湖股份管理人与青海汇信资产管理有限责任公司（以下简称“汇信资产管理”）签订了《资产收购框架协议》，双方约定：如管理人后续继续采取公开拍卖或协议转让的方式处置盐湖股份资产包，且无其他主体愿意以超过人民币30亿元的价格通过参与第六次拍卖或者协议受让方式受让盐湖股份资产包的，汇信资产管理将以30亿元的价格受让盐湖股份资产包，受让方式包括参与第六次拍卖或直接协议受让前述资产。

重整之后，盐湖股份总资产由2018年的750亿元，下降至2020年的201亿元，总负债则从2018年的562亿元，下降至2020年的148亿元。盐湖股份在公告中提到，通过本次破产重整，公司将亏损资产处置剥离，债务风险基本得到化解，以前年度的巨额折旧及财务费用亦大幅降低，为恢复持续经营能力和增强盈利能力提供了支撑。

镁锂“分家”

盐湖股份方面在公告中表示，公司在破产重整完成后，将集中资源优势发展核心钾、锂产业，进一步在现有钾、锂主营业务上加大研发投入，以高端品牌氯化钾为核心，以优质电池原料碳酸锂为补充性业务，以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务，并不断提升核心竞争力和整体盈利能力。

记者注意到，盐湖股份陷入到重整境地的主要原因便是其寄予厚望的镁锂钾一体化产业园。

察尔汗盐湖蕴含着丰富的矿产资源，除氯化钾外，更具备555亿吨氯化钠、40亿吨氯化镁、1204万吨氯化锂等核心资源。其中，氯化镁和氯化锂分别占全国探明资源储量的90%和50%。

2008年，盐湖股份引入了一套年产5万吨电解镁生产装置，在此基础上，盐湖股份计划设计一体化项目，包含10万吨/年金属镁、100万吨/年甲醇及甲醇MTO制烯烃、50万吨/年PV（其中乙烯法25万吨、电石法25万吨）、240万吨/年焦炭、40万吨/年电石、100万吨/年纯碱，及配套热电联产和10万吨氯化钙无害化处理的金属镁一体化项目。

据盐湖股份年报显示，2012年金属镁一体化项目初步设计完成95%以上；2013年总投资增长至279亿元，进入全面开工阶段；2014年项目中包含的选煤、焦化、供热中心等工序进入试车阶段；2015年项目除金属镁、电石装置外，其余装置基本建成。

“由于镁和锂往往是伴生形式存在，因此在盐湖提锂的过程中，就会副产镁。察尔汗盐湖的镁锂比相对较高，拓展镁产业可以相应平衡盐湖提锂成本。”相关业内人士说道。

此前，一位接近盐湖股份的内部人士向记者表示：“由于察尔汗盐湖地区的特殊环境，每年近半年时间不具备施工条件，并且盐湖的特殊地质条件也为施工提出了更高的要求，因此施工周期也随之增加。”

事实上，2016年底，盐湖股份对外宣布金属镁一体化项目装置工艺全线打通，然而在随后的漫长时间里，产线始终无法实现稳产。

迟迟无法实现稳产的金属镁一体化项目让盐湖股份资金链倍感压力，最终让盐湖股份陷入到破产重整的尴尬境地。

盐湖股份则在公告中表示，出于综合利用盐湖资源目的，金属镁一体化等项目未能按照项目设计规划达产盈利，反而侵蚀了公司依靠钾肥、锂业资源形成的利润，导致公司陷入困境。

如今，回归钾盐主业后，盐湖股份作为我国重要的钾肥生产基地，其氯化钾年生产能力为500万吨，占国内总产能六成左右。2020年财报显示，当年盐湖股份共生产氯化钾551.75万吨。其全年销售产品644.90万吨，同比增加42%。而氯化钾的营收占总营收的比例高达74.29%，毛利率同样高达55.62%。

2021年以来，受全球新冠肺炎疫情和通货膨胀等因素的影响，全球农产品价格上涨，推动农药、化肥等农资产品的需求增长，钾肥价格因此出现了大涨，已由1月的2000元/吨上涨至近期的3500元/吨。

然而，在钾盐强势发展的同时，盐湖股份同样面临着新的困难。由于镁、锂在盐湖中以伴生矿形式存在，未来盐湖股份是否还会重拾镁产业并将其植入上市公司主体呢？记者就此联系到盐湖股份方面，但截至发稿，并未得到明确回复。

此外，盐湖股份在公告中提到，盐湖镁业、海纳化工当前处于特殊时期，无法及时支付此前盐湖股份新增的对盐湖镁业、海纳化工的应收账款、其他应收款，这无疑将加大这笔资金的坏账风险。另外，在一定过渡期间内盐湖股份还将为盐湖镁业、海纳化工的职工代垫部分工资、社保费用。

值得一提的是，重整之后，盐湖股份虽然大幅降低了总负债水平，但其2020年财报中，负债率仍然维持在73.8%。至于如何降低公司的负债水平，截至发稿，盐湖股份方面未向记者作出回复。