N型时代为光伏银浆产业加速带来“危”与“机”

近日，有媒体报道白银价格一路上涨，从2月底到5月初，白银价格涨幅超过20%，进入技术性牛市。除开国际局势，其背后反映了下游需求的增长，而在供给方面，据世界白银协会数据显示，2023年全球白银供给量在2.5万吨至 2.6 万吨，缺口大约在 4000 吨左右，库存也处于历史低位。

在白银工业需求分项中，新能源占比最大，达53%，其中太阳能光伏占比30%、汽车占比23%。因此，作为光伏电池片制备的核心辅材之一，也是电池片成本占比第二高的材料，光伏银浆价格的变动及供给水平给光伏产业带来不可忽视的影响。

央视财经此前报道，有江苏省南通市某光伏组件企业表示，以新型光伏电池技术为例，一块72片的组件需要银浆7.9克。公司一年需要银浆160吨，银价上涨对企业来说折合一月多支出25万元。

为降低光伏银浆成本，组件企业在无银化上研究也在不断加快，尤其在异质结和BC技术路线中。如爱旭股份的ABC组件产品达成了历史性成就——告别光伏用银，全球首创非银金属化涂布技术，为产品大规模量产提供技术基础；在SNEC期间通威发布无银化HJT组件730W+THC，据悉，无银化技术的成功应用大幅降低了THC的金属化成本，以铜电镀代替银浆印刷，减少银浆消耗，降低金属化成本，进一步缩小与PERC之间的成本差距。

包括0BB、激光转印、电镀铜等技术都作为降低银耗的手段被行业大力研发。光大证券研究报告称，金属电极无银化的光伏镀铜技术，将从根本上解决贵金属银、低温银浆价格居高不下的成本问题，铜相较于低温银浆混合物具备优异导电性能将有效提高转换效率，是HJT降本增效的核心手段，2024H1是HJT电池大规模试验线跑通投产关键时点。

今年上半年，光伏镀铜产业中试线筹备建设密集，镀铜设备厂客户圈不断扩大。已有多家光伏电池企业新布局或升级Cu HJT产线，镀铜设备商合作与订单频传，比如国电投新能源先后与罗博特科、东威科技签订战略合作框架协议；华晟新能源积极布局铜电镀，HBC和钙钛矿叠层电池，导入超薄硅片，量产光转膜、银包铜，0BB技术；海源复材第一条600MW HJT产线使用电镀铜工艺正有序推进，等。

异质结实现高效降本量产似乎指日可待，给银浆生产企业传导了来自未来的业绩压力，但聚焦眼前，N型时代的来临也切实为现阶段的银浆生产企业创造了更大的市场空间。

在现有技术基础以及TOPCon量产需求的加持下，光伏行业对银浆的需求进一步上升。据海通国际研究报告数据显示，PERC银浆耗量6-8mg/w，而TOPCon银浆耗量10-13mg/w。加工费方面，当前Perc正银加工费约500元/KG，TOPCon加工费高出Perc正银300+元/KG。随着TOPCon产能大规模落地，N型银浆有望大幅增厚盈利。

同时，N型电池也提升了技术壁垒，银浆龙头企业优势相对更大。据悉，光伏银浆头部企业集中态势明显，行业前五名厂商占有市场80%以上的份额。随着布局重点从适用于P型电池的高温银浆转变为用于异质结电池的低温银浆，龙头企业业绩表现各有不同。

聚和材料2023第一季度，公司实现营业收入17.84亿元，同比增长5.31%；归母净利润1.24亿元，同比增长19.70%；扣非归母净利润0.61亿元，同比下降40.76%。其中，扣非归母净利润下滑主要系为行业降本增效导致单位毛利的下降，同时销售人员和研发人员的增加导致销售费用和研发费用的增加所致。聚和材料表示公司产品全面覆盖光伏银浆主流技术路线需求，也在积极布局下一代印刷技术、金属化技术和新电池应用结构的技术，此外公司银粉国产化进程加速。

帝科股份2022年业绩受外币汇率及行业整体利润空间被压缩等原因影响，利润大幅下滑。而今年一季度公司营收15.5亿元，同比增长121.7%，实现归母净利润0.86 亿元，同比增长 370.8%，一季度业绩超预期。帝科股份表示，公司应用于N型TOPCon电池的全套导电银浆产品出货量大幅增加且销售占比持续提升，TOPCon银浆在公司出货结构中占比超过30%。公司应用于N型HJT电池的低温银浆及银包铜浆料已在多家行业头部企业完成了产品认证和批量验证，处于持续供货交付阶段。

苏州固锝一季度营收约7.31亿元，同比减少8.31%；归属于上市公司股东的净利润约2288万元，同比减少61.35%。公司在答投资者问时表示，苏州晶银在Perc、TOPCon、HJT产品上都实现了批量交货，TOPCON银浆的出货在今年上半年有所突破，正面银浆和背面银浆均有向排名Top10内的下游客户出货，也同步有新客户正在进行测试与验证；HJT银浆方面，公司持续保持较高的市场占有率，不论是银包铜浆料还是纯银浆料，在第二季度都有出货放量的表现。