国内碳酸锂期货首次全部合约涨停“背后”

10月以来，随着锂盐厂停价情绪上涨、纷纷收缩供给，国内碳酸锂行情出现了止跌回升的反弹。

10月12日，碳酸锂期货收获上市以来首次全部合约涨停，收盘价报164950元/吨。在经历连续8个交易日的平稳后，电池级碳酸锂现货价格也小幅上涨500元/吨，均价报16.95万元/吨。当日，江特电机、吉翔股份等锂盐厂商在股票市场涨停。

一时间，乐观情绪在期货、现货和交易市场蔓延。此番行情波动背后有多重原因。

其一，也是最主要的原因，是今年来，碳酸锂价格的快速下跌，已对锂盐厂造成了不可忽视的成本负担。为了提稳价格和利润，不少锂盐厂宣布停产减产，对供需错配的局面带来了一定的扭转。

作为动力电池生产的重要材料，碳酸锂需要从矿石（锂辉石、锂云母）和盐湖中提取。当前，在矿业体系、资源储量和交通运输等多重有利因素的叠加下，澳洲依旧保持着供应主力的角色。

行业数据显示，受到此前2021年-2022年锂价大幅上涨的支撑，澳洲的锂矿项目已进入扩张期，2023年总体产量或能达到41.66万吨LCE。同期，南美盐湖的产量预计约为30.41万吨LCE。

相较之下，今年国内锂云母、锂辉石的产量预计分别为10.15万吨LCE和3.02万吨LCE，盐湖提锂则受到卤水采集、提锂技术、碳排放考核等的影响，整体产量不大，约为5.58万吨LCE。

在此格局中，国内锂盐企业存在较大的进口依赖性，碳酸锂价格也较大地受到矿石结算周期存在滞后性的影响。此外，有的海外锂矿供应商坚持以当地价格结算，也给国内锂盐厂带来较大压力。

截至10月11日，锂辉石精矿的现货均价报2560美元/吨（约合人民币18375.4元/吨），较2022年年底的5505美元/吨（约合人民币42454元/吨）下滑53.5%。同日，电池级碳酸锂现货均价报16.9万元/吨，较2022年年底的51.2万元/吨下跌34.3万元/吨，跌幅达66.99%。由此可以看出，趋势上，国内锂盐价格的下跌速度要快于海外矿石的跌价速度。

这意味着，在位于锂盐厂下游的材料厂、电池厂因为终端销售增速不及预期而收缩锂盐采买需求的同时，锂盐厂的上游矿石采购成本并未保持一致的下降节奏，进而形成了相对上涨。在上下游的夹击中，锂盐厂的利润不断受到侵蚀。

以盛新锂能为例，目前该公司上游锂资源的自给率为20%左右，主要还是通过外采锂矿的方式来获得锂资源供应。今年上半年，公司营业成本同比上涨了189.25%。

锂云母方面，云母提锂厂商江特电机曾在近日的机构交流中表示，按照锂云母精矿外购价格6000元/吨、原料成本13.2万元/吨、加工成本3.2万元/吨来计算，云母提锂生产1吨碳酸锂的成本为16.4万元/吨。对比9月以来16-17万元/吨的锂盐价格，厂商的利润已经十分微薄。

另有消息称，甚至有部分锂盐企业已经出现了产品和成本的价格倒挂。

对此，锂盐厂纷纷采取措施以减少亏损。据悉，近期多家锂盐厂折价抛售巨量库存，如蓝科锂业、美国雅宝等。不过，这反倒导致大量低价产品进入市场，有进一步拉低市场价格的可能。

也有锂盐厂选择了挺价的道路，那便是通过停产减产、控制供给来调节市场价格。

9月以来，盛新锂能、志存锂业等均公告表示，将对部分工厂进行停产检修，时长或在半个月到一个月左右。志存锂业还称，公司10月碳酸锂的减产量预计在3000吨左右。另据统计，江西飞宇新能源、志存锂业、九岭锂业也有不同程度的分段式停产检修安排。

行业数据显示，截至10月6日当周，碳酸锂行业开工率已降至52.88%，创下近17个月以来的新低。有预测表明，10月国内碳酸锂的产量约为36457吨，环比9月下降12%。

从10月12日碳酸锂价格止跌上涨这一结果来看，锂盐厂控制供给的行动已初步获得市场的正向反馈。

另部分锂盐企业已停止零单外售，而是仅走长协订单、以出库存为主，也有利于市场供需格局的缓和。

其二，股票市场中头部企业的动态，也一定程度上影响了近日碳酸锂行情的反弹。

10月11日晚间，天齐锂业公告了股东天齐集团提前终止转融通证券出借业务的消息。此前，天齐集团于今年4月至10月期间借券给中国证券金融股份有限公司，累计借出204.36万股，出借比例0.12%

有观点认为，今年锂电池行业的供给过剩程度相较去年并未明显放大，此前期货价格的持续低迷，或是多番空头力量博弈的结果。由此来看，天齐锂业这一举动一方面可以拉升自家股价，另一方面也意味着市场上做空力量的减少。

不过，碳酸锂行情是会就此好转，抑或只是一次异动，还无法确定。

随着话语权从锂盐端向下游端的转移，终端新能源汽车的表现将会持续传递影响。

从9月的新能源汽车的销量来看，其虽然实现了27.7%的增速，但相较于去年同期93.9%的增速来看，却是较为疲软的。

从库存来看，9月的中国汽车经销商库存预警指数为57.8%，同比上升2.6个百分点，且已是连续9个月位于荣枯线之上。这意味着终端汽车的库存压力大，或影响接下来的新车销售预期。

电池厂方面，目前暂只有头部电池企业释放出去库存完成的信号。例如，宁德时代表示，其9月排产已出现环比上涨，预计全年可维持40%的出货同比增速，或将带动上游锂需求的增长。但对于二三线电池企业而言，在终端需求不及预期的情况下，如何持续清理库存，仍是正在面临的挑战。

另值得注意的是，尽管2023年以来锂盐价格出现了下跌，但澳洲、南美等地的扩建项目已陆续投产，供给端将持续放量。与此同时，上游锂矿的拍卖、并购热度并没有下降，高价并购凸显出资源端溢价不断，也意味着上游锂矿资源端话语权的紧握。

若需求放缓而供给放量，接下来碳酸锂行业将面临更严峻的挑战。