估值22亿！济南国资拟退出赛克赛斯，如何看待？

日前，据山东产权交易中心披露信息显示，济高科技产业有限公司（简称“济高科技”）拟将所持山东赛克赛斯氢能源有限公司（简称“赛克赛斯”）2.81%的股份全部挂牌转让，挂牌底价为6195万元，按底价计算，赛克赛斯的估值达21.99亿元。济高科技为济南高新技术产业开发区国有资产管理委员会全资孙公司。据悉，济高科技于2022年年初战略持股了赛克赛斯。

赛克赛斯是国内最早开展PEM水电解制氢技术研究的企业之一，也是中国科学院长春应用化学研究所合作单位。据悉，2022年和今年前三季度，赛克赛斯总资产分别为2.21亿元、3.54亿元，净资产分别为1.55亿元、2.79亿元，营业收入分别为5900.15万元、4639.18万元，净利润分别为517.47万元、-627.94万元。赛克赛斯一直也是国内PEM制氢设备领域的香饽饽，近期完成了数亿元的B轮融资。

如何看待此次国资转让？

在国内的人民币股权投资市场中，政府引导基金对于撬动社会资本、吸引企业落地、进而拉动当地经济发展起着重要的作用。对于处于发展早期阶段的氢能产业，地方政府相关基金还是主要的“买家”之一。

地方政府的产业基金多以地方财政作为依托，国有资产保值增值是内在需求，因此国有基金能够从所投资项目中妥善、顺畅地退出也是基金运作的重要一环，尤其针对当下地方政府的财政状况；此外，国有基金资产退出顺利与否也是评估氢能产业发展程度的维度之一。

据了解，济高科技对于赛克赛斯的投资实现了盈利，并且入场不到两年以市场化交易的方式退出，这一方面反映出了氢能中长期战略价值被社会各类资本充分肯定，使得氢能行业短时间内估值快速走高且一级市场流动性相对较高；另一方面，济南属于非城市群地区，且目前氢能相关的资源相对有限，但济南依旧涌现出了赛克赛斯这样的企业也说明了氢能的价值，也从侧面反映出了地方政府对于氢能持积极的态度。

氢云链认为，氢能产业将呈现中长期的确定性和短期的相对不确定性并存的情况，在国内正在推进新一轮地方政府化债的背景下，管理团队变化、产业政策变化、地方财政问题等会影响到企业和国有资本的投资运营。

这也意味着，国有资本针对性退出部分氢能企业不会是个例，也并非是看空氢能产业或特定企业：对于政府而言，保证国有资产的保值增值是内在所需；而对于企业而言，需要考虑如何选择、利用各种资源推动企业成长。

赛克赛斯作为国内PEM制氢设备的头部企业之一，此次国资转让具备一定的象征意义。对于现阶段的氢能企业而言，尤其是电解整机设备企业，一方面需要持续做好技术研发和验证，另一方面需要思考如何向市场化方向发展。事实上，这在燃料电池环节已得到充分验证。