光伏产业深陷“降价潮”为何银浆价格还能坚挺？

随着光伏企业2023年三季度财报的发布，光伏产业“产能过剩”的声音不断，“降价”则成为贯穿于整个光伏产业链的主题词.

硅料价格跌势延续，根据硅业分会11月22日发布的消息，N型料成交价平均为6.88万元/吨，跌幅3.23%；单晶复投料成交价平均为6.50万元/吨，跌幅1.66%；单晶致密料成交价平均为6.22万元/吨，跌幅2.81%。单晶菜花料成交价平均为5.94万元/吨，跌幅2.62%。

硅片价格则从9月底开始走低，到国庆节前，隆基绿能和TCL中环两家硅片巨头前后官宣硅片降价，降幅超8%。

组件价格则已经跌破1元/W。除了晶科，其他一体化组件龙头企业，从三季报业绩可以明显看出受组件跌价影响较大。

然而，随着主要光伏导电银浆企业发布2023年三季度财报，我们发现光伏银浆的价格始终较为坚挺，一枝独秀！

下面为国内光伏银浆三巨头2023年三季度财报：

（1）聚和材料

聚和材料发布2023年前三季报。根据财报显示，报告期内，公司实现营业总收入73.99亿元，同比上升51.63%，归母净利润4.41亿元，同比上升45.69%。

（2）帝科股份

帝科股份发布2023年前三季度报,报告期内，公司实现营业收入60.97亿元,同比增加133.49%；归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比增加1968.41%。

（3）苏州固锝

苏州固锝前三季度营业总收入28.18亿元，同比上升16.07%，第三季度营业总收入11.05亿元，同比上升45.9%。

通过观察我们会发现，对比光伏主产业链企业2023年三季度财报表现出的半喜半忧，作为辅材的光伏银浆企业却在闷声发大财。不但业绩表现亮眼，产能也在持续扩张。帝科股份今年已连续投建年产5000吨硝酸银项目、年产2000吨金属粉项目和年产200吨电子级浆料项目。聚和材料今年9月底投建3000吨导电银浆建设项目（二期），同时还收购了江苏连银100%股权，着手建设3000吨电子级银粉生产线，向上游原材料领域布局。苏州固锝则在今年7月份通过发行不超11.22亿元可转债，拟扩大苏州晶银500吨电子浆料和马来西亚光伏银浆新厂建设项目。

为什么在光伏产业“产能过剩”和“降价”的双重压力下，光伏银浆还能保持价格坚挺？这主要是受益于两个方面：N型电池放量正当时和国际银价飙涨。

光伏银浆，是光伏电池片制备的核心辅材，分为高温银浆（烧结温度500℃以上）和低温银浆（烧结温度250℃以下），其中高温银浆是现在的主流，用在PERC、TOPCon上，而低温则主要是用于HJT上。从不同技术路线来看，据中国光伏行业协会（CPIA）统计，2022年P型电池正银耗量约65mg/ 片，背银消耗量约26mg/片；TOPCon电池双面银浆平均消耗量约115mg/片。对比发现，N型电池相较于P型对银浆的单耗更大。

当前，P型电池技术瓶颈已经显现，光伏电池技术正快速从P型电池往N型TOPCon和HJT电池技术升级。这无疑对银浆企业是一个需求上的利好，其市场份额的快速提升有效推动了光伏银浆需求的稳步增长。

2023年上半年，帝科股份光伏银浆销量642.88吨，较去年同期增长117.89%。其中，N型银浆出货量达到261.83吨，占比达40.73%。11月15日，帝科股份在投资者互动平台表示，受益于光伏行业发展以及下游客户N型TOPCon电池产能快速放量，公司光伏电池导电银浆尤其是N型TOPCon电池导电银浆出货量持续快速增长。

另外，银浆没有跟随光伏产业链降价，与其成本高也有关。银浆的主要成份就是银，其价格与银价高度相关。根据世界白银协会统计，2023 年全球白银供给量在2.5万吨至2.6万吨，缺口大约在4000吨左右，库存也处于历史低位。在今年的第二季度，白银价格一度飚涨。截至11月1日，伦敦现货白银价格为22.95美元/盎司，相比3月初的约20美元/盎司，涨幅11.45%。而银价一再上涨，银浆价格必然随之联动上升。

综合来看，电池片产品结构性变化与国际白银价格高涨的双轮驱动之下，光伏银浆价格持续坚挺。