3月组件排产或大幅增长 硅片库存压力月末触及高压线（2024.2.22）

硅料

本周硅料价格持稳，单晶复投料主流成交价格为60元/KG，单晶致密料的主流成交价格为58元/KG；N型料报价为71元/KG。

从交易情况看，节后签单情况平淡，仅少量厂商有规模性成交，预计下周将有集中签单动作，目前上下游正对下月订单细节进行博弈谈判中。从供给情况看，春节期间料企生产维持平稳，整体供给情况暂无较大变动，受益于拉晶端高稼动率延续运行，硅料库存水位暂处低位。从需求侧看，下游拉晶厂本周开工率高位运行，对硅料需求形成强势支撑，但硅片库存水位高企压力愈发凸显，在硅片价格低位背景下，拉晶端稼动率支撑动能逐步转弱，部分拉晶厂大幅增加次级料采购比例，以缓冲成本压力。短期内，硅料需求侧仍有支撑，不排除部分龙头料企在下月报价中，有挺价报涨的动作。

硅片

本周硅片价格持稳，P型M10硅片主流成交价格为2.05元/片；P型G12主流成交价格为3.00元/片；N型M10硅片主流成交价格为2.00元/片；N型G12主流成交价格为3.10元/片。

从供给情况看，拉晶厂延续月初排产计划，开工率整体高位运作，部分拉晶厂节后甚至有提高开工率动作，但当前节点，硅片库存已至24-26亿片水位区间，若月内开工率无下修变动，则月底库存或将突破30亿片高压线。从需求情况看，电池片厂商普遍仍处于放假阶段，节前仅保留部分产线维持运作，难以有效消化庞大的硅片库存，硅片厂普遍面临一定的出货压力，N型硅片尤甚。当前硅片价格让厂商苦不堪言，为了维持低成本，不得不维持高开工、掺杂低品质硅料的抉择，但高开工率又反向增加了自身库存压力，整体运作陷入负向循环；预计硅片价格在低需求、高库存压力背景下，将承压微跌。

电池片

本周电池片价格持稳；M10电池片主流成交价为0.380元/W，G12电池片主流成交价为0.380元/W，M10单晶TOPCon电池人民价格为0.46元/W，G12单晶TOPCon电池人民价格为0.49元/W。

从供给情况看，节后电池厂复工复产进度缓慢，预计批量性复产节点要临近月底；部分厂商已陆续对P型产能进行规模性减值计提，届时或将在报表端有明显体现。从需求侧看，下游需求未有明显改善，除部分储备订单较多的一体化厂商有明显复工迹象外，其余厂商仍处假期，短时间内外采电池需求未见明显改善。N型高效片供需关系偏紧，N型龙头厂商报涨意图逐步酝酿，但头部一体化厂商外采需求较低，高效N型报涨顺价或将受阻；反观成本端松动可能性更大，不排除因N型硅片跌价，电池环节利润有小幅上修。

组件

本周组件价格持稳，182单面单晶PERC组件主流成交价为0.93元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.95元/W，182双面双玻单晶PERC组件成交价为0.94元/W，210双面双玻单晶PERC组件主流成交价为0.97元/W。

从供给情况看，本月组件排产低位运作，仅部分海外订单储备的龙头厂商有复工复产动作，二、三线组件厂商基本处于休假状态，短期内提产迹象尚未明朗。从需求侧看，国内需求起量节点未至；海外侧，ALMM搁置为海外需求带来喘息机会，新兴市场24H1或仍能贡献较大支撑动能；欧洲市场，年度装机计划或将维持小幅增长，预计Q2或陆续启动拉货。需要关注，3月组件排产或将有较大幅度的改善（或达45-50GW区间），我们认为，较大可能系当前主辅材链均处于历史低位，组件厂出于全年战略考量，生产囤积一批低成本产品，以在价格修缮期，完成套利。