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光伏跨界潮水退去，“裸泳者”终究现其形。此轮光伏产能阶段性过剩潮尚未过去，聆达股份(300125.SZ)的“疲态”已然显现。
该公司先后历经项目停产停建风波、银行账户冻结。此外，聆达股份本应于3月25日回复的交易所关注函，却也宣布延期回复。
聆达股份的光伏业务经营状况正面临考验：一方面，行业竞争加剧，价格战趋于“白热化”，该公司仅3GW的P型电池产能，与行业巨头完全无法相比；另一方面，在P型向N型转型的过程中，公司已处于落后。
在资金紧张的情况下，该公司TOPCon产能能否顺利投产存在极大不确定性，即便后续能建成投产，行业形势也或早已变化。
当下距离金寨嘉悦新能源项目宣告复产的时间已不足一周。那么，后续该公司能否顺利实现复产呢？
01
项目前景堪忧
3月15日，聆达股份发布公告称，受技术迭代、近期光伏产业链价格整体呈波动下行态势等多种因素影响，该公司子公司金寨嘉悦新能源科技有限公司（下称“金寨嘉悦新能源”）为减少损失及整体经营风险的角度考虑，于近日对其高效光伏太阳能电池片生产线实施临时停产，停产时间至2024年4月15日，后续复产情况将及时披露。
对此，3月18日，深圳证券交易所发出关注函，要求聆达股份说明停产的主要原因等事项。至今，聆达股份尚未对此做出回复。
据悉，金寨嘉悦新能源一期主要生产的是P型光伏电池，占总营收比例超过90%。由于N型光伏电池的快速应用，P型光伏电池组件经历了大幅度降价，处于产业链中间环节的电池厂正遭到成本与销售的两头挤压。
业内分析人士表示，P型产品被N型替代，一些未关停的PERC产能主要存在于一体化企业和体量较大的专业化电池厂，体量较小的产线后续会继续出清。
值得注意的是，金寨嘉悦新能源项目的建设进度缓慢，一期2.5GW PERC项目早在2019年就已经建设完毕，然而三年过去，公司产能仍然是一期技改出来的3.5GW。
二期是5GW TOPCon项目，总投资17.8亿。在同行业部分公司TOPCon电池已经热销之时，而聆达的该技术产线至今仍未投产。
由此可见，聆达股份的TOPCon产线实际进度恐怕不会很乐观。
综合来看，迫使聆达股份项目停止的更多原因在于，光伏本身属于资金和技术密集型行业，不仅技术迭代快，而且投建新项目需要大量资金。
而该公司的短期还款压力比较大。近三年中，该公司2021年至2023年前三季度的现金流难以覆盖短期借款。
财务数据显示，2021年至2022年及2023年9月，该公司的货币资金分别为1.04亿元、1.11亿元、0.75亿元，而同期的短期借款与一年内到期非流动性负债总和分别为1.63亿元、1.36亿元和1.03亿元。
值得关注的是，聆达股份曾在2020年12月试图通过定增募资12亿推进金寨嘉悦新能源二期项目建设，然而因公司当时的实控人王正育被立案调查，募资计划也无奈落空。
从企业经营的角度来看，受此前扩产潮的影响，2023年下半年，光伏行业进入了周期性产能过剩的阶段，产业链价格持续下降。
据了解，目前二三线企业硅料成本基本在5-6万元/吨之间，部分硅料企业已出现成本倒挂的情况，硅料龙头甚至能把硅料成本基本可以控制在4万元/吨左右，光伏企业的盈利空间不断被压缩。
对于聆达股份这类厂商而言，即便新项目能建成且产品投入市场，也难以抵御硅料成本降价带来的冲击，进而造成亏损的局面形成，与其面临亏损，不如停下脚步及时止损。
客观来讲，聆达股份布局光伏行业并不算晚，但从结果来看，该公司并未很好抓住本轮周期红利。
如今PERC产线成为业内公认的“落后产能”，TOPCon陷入疯狂内卷的漩涡。率先抢跑的聆达股份一手将金寨嘉悦新能源的二期项目推进了如今“不尴不尬”的境地。
02
数次易主
此前，聆达股份借助收购金寨嘉悦新能源的方式，进入PERC电池领域。如今PERC正被TOPCon、HJT和IBC等技术所取代，由于电池片价格下降，金寨嘉悦新能源因资金筹措未达预期，导致PERC产线已经停产，而TOPCon和HJT也已终止。
回顾聆达股份的发展历程，它一路走来都是坎坷不断。
早在2010年发行上市之时，聆达股份彼时还叫“易世达”，且以余热发电为主营业务。其实际控制人为刘群。
4年后，伴随着刘群的离世，易世达迎来了第二任实控人刘振东。至此，易世达的主营业务由余热发电赛道切换至进入商业保理赛道。
2020年4月，易世达正式更名为聆达股份，上市之初的余热发电业务清退完成，该公司主要以外向型投资为主，涉及裸眼3D、工业大麻衍生品加工、商业保理等领域。
然而3个月后，由于企业经营业绩欠佳，实控人刘振东遭遇资金压力，便找到了厦门老乡王正育接盘，2020年7月，王正育正式成为该公司的第三任实控人。
次年6月，聆达股份以现金购买正海嘉悦持有的嘉悦新能源100%股权，实现了在原有光伏业务领域基础上向上游产业链的延伸，正式进入光伏电池行业。
但王正育入主未满两年，便因涉嫌内幕交易被证监会立案调查。
2022年8月，该公司又迎来第四任掌门人黄双，黄双和金寨光电通过华成未来、海波里斯受让王正育、王妙琪的股份，成为该公司实际控制人。
不到一年后，2023年上半年，聆达股份的董事会、监事会提前进行了换届，公司实际控制人黄双退出董事会，王明圣空降而来出任公司董事长兼任总裁，林志煌出任副董事长和 CEO 。
从最初的余热发电业务到跨界涉足光伏业务，聆达股份的主营业务历经数次变更，然而该公司近几年一直在亏损的“泥潭”中苦苦挣扎。
财务数据显示，2019年至2022年，聆达股份归母净利润分别为0.16亿元、-0.56亿元、-0.71亿元、-0.17亿元，加上2023年预计亏损1900万～3800万元，该公司将会陷入连续4年出现亏损的困境。
急需走出困境的聆达股份，正值业内广泛积累“弹药”以穿越周期的关键时刻，超百亿项目停滞不前，自身余粮亦所剩无几，聆达股份的光伏业务将走向何方？
如今，4月15日将至，这家跨界玩家能否顺利复工，让我们拭目以待。
文章来源：微信公众号 能源严究院
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