光伏融资开始“踩刹车”

经过去年高歌猛进式的融资狂潮，今年光伏融资或收缩。

4月8日，通润装备发布公告称，向特定对象发行股票，募集资金总额不超过17亿元。其中13.5亿元投入18吉瓦光伏、储能逆变器扩产项目和5吉瓦时储能系统项目，另外3.5亿元为补充流动资金及偿还银行贷款。

据不完全统计，今年以来，包含通润装备、帝科股份、同享科技等在內的11家A股企业宣布了与光伏有关的募资计划，平均每月仅有3.6家企业，相比去年同期的6.4家大幅减少。同时，大部分募资规模不到10亿元，远低于去年平均28亿元的融资金额。经过去年高歌猛进式的融资狂潮，今年光伏融资或收缩。

募投项目风险暗存

即使是提出募资计划的企业，也感受到了光伏市场的变化。在招股说明书中，通润装备直言，公司本次募资可能因行业竞争加剧、原材料供应及价格波动等，面临一定风险。

虽然通润装备指出，公司是在市场需求增加、产品订单状况良好的情况下，合理进行产能扩张，提升公司未来发展中竞争能力，但也同时提醒，募集资金投资项目产生的经营效益需要一定的时间才能体现，在募集资金投入产生效益之前，公司利润的实现和股东回报仍主要依赖公司现有业务。因此本次发行完成后，短期内净资产收益率、每股收益等财务指标存在被摊薄的风险。

从去年的业绩情况来看，通润装备确实面临挑战。2023年1月至9月，该公司主营收入16.78亿元，同比上升29.96%；但归母净利润4272.22万元，同比下降65.58%；扣非净利润3680.23万元，同比下降70.04%；净利率为3.94%，较上年同期下降6.97个百分点，增收不增利。预计2023年全年，通润装备归属净利润为5201.72万元至7721.8万元，同比上年减少48.19%至65.1%。

拟登陆创业板的一道新能也遭遇了业绩波动。2020年至2023年上半年，一道新能实现营收7.36亿元、18.94亿元、86.06亿元和94.54亿元；同期净利润分别为2180.55万元、-1.47亿元、2.03亿元和5.81亿元。对此，一道新能表示，从行业发展历史来看，光伏行业可能因下游市场需求不及预期，导致行业内产能阶段性过剩。因技术迭代期间落后产能尚未出清，行业内出现产能结构性过剩。

多家企业终止计划

随着光伏产业市场竞争日益激烈，叠加产能过剩风险，已经有企业募资计划搁浅。今年1月，捷佳伟创撤回向不特定对象发行可转换公司债券的申请，终止了总规模为8.8亿元的募资计划。原本募资将用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目和补充流动资金。

无独有偶，3月初，宝馨科技表示，将定增方案有效期延至2025年3月28日。原本宝馨科技拟向特定对象发行股票的方式募资不超过30亿元，用于公司怀远2吉瓦高效异质结电池及组件制造项目、宝馨科技鄂托克旗2吉瓦切片、2吉瓦高效异质结电池及组件制造项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

据不完全统计，自2023年下半年以来，已有超过15家A股企业终止或延期了与光伏相关的融资计划。

多家分析机构认为，未来一段时间内，随着产业链各环节产能释放，终端装机和上游供应走向失衡，产能扩张导致竞争博弈加剧，产业链价格波动下行，利润空间进一步压缩。会有企业不得不减产、停产，规划新产能也可能会放缓，甚至取消。

一个月前，聆达股份透露，铜陵项目一期建设年产10吉瓦Topcon高效电池片产线项目建设进度不及预期。因项目建设复杂性、系统性等特点，项目建设易受地方相关政策、行业市场环境变化、融资环境、项目施工实施条件、项目施工相关方配合进度等多种因素影响。截至记者发稿，该项目工程尚处于厂房建设阶段。

聆达股份认为，继续推进该项目存在较大不确定性风险，为有效控制对外投资风险，公司决定终止投资建设铜陵项目。

负债水平明显升高

2020年以来，光伏产业投资水平就一直处于高速增长状态。以多晶硅产业为例，该环节投资总额从2020年的200亿元上升至2022年的上千亿元。2023年，光伏企业投资进一步扩张，仅行业内排名前8的企业投资总规模就超过3000亿元。光伏企业现金流和负债情况发生变化，也让补充现金流和偿还贷款成为光伏企业融资的目的之一。

聆达股份曾公开表示，铜陵项目一期建设规模和资金需求较大，相较于当前公司自有货币资金、现金流状况存在较大缺口，公司能否顺利筹资、融资，以及筹资、融资金额、融资时间存在一定的不确定性，具体将以监管机构、银行或者其他金融机构审批通过为准。若各种渠道的融资均有不利变化，则可能导致项目建设未来进度不达预期。

一道新能的资金情况也值得关注。2020年至2023年上半年，公司经营活动现金流净额分别为3117.3万元、-1.15亿元、-1.13亿元和-406亿元，自2021年以来一直为负；同时资产负债率分别为76.38%、87.71%、86.54%和82.81%，流动比率分别为0.94倍、0.89倍、0.98倍和1.09倍，资产负债率较高，流动比率较低。

有数据显示，截至2023年9月底，118家光伏企业负债额合计高达1.76万亿元，同比增长约23.53%。其中，长短期有息负债合计达7520.59亿元。11家企业负债超500亿元，18家企业有息负债超100亿元。24家企业资产负债率超过70%，4家企业这一数值更是超过90%。一边是高速扩产，一边是资金需求不断增加，在此背景下，融资成为光伏企业一时选择。随着产能过剩、竞争加剧，今年光伏产业募资或将“踩刹车”。