抽水蓄能存在哪些壁垒？

7月31日，南网储能在接收投资者调研时表示，公司抽水蓄能业务收入中容量电价占95%以上，电量电价收入占比较小、约3%-5%。此外，南网储能称，抽水蓄能行业存在四大壁垒。

问题：公司目前抽水蓄能电站的利用率如何？

答：公司2023年年报披露，公司抽水蓄能台均运行小时（发电时间+抽水时间）为3207小时，同比上升11.6%。理论上来说运行小时数还有提升空间，实践中运行小时数主要取决于电网调度需求。

问题：目前抽水储能电站的收益机制如何？

答：根据633号文，公司所属抽水蓄能电站执行两部制电价，包括容量电价和电量电价。容量电价按40年经营期、资本金内部收益率6.5%核定。电量电价方面，目前公司所属抽水蓄能电站抽水电价按所在省区燃煤发电基准价的75%执行，上网电价按所在省区燃煤发电基准价执行。在公司抽水蓄能业务收入中，容量电价是主要的，占电站收入95%以上，电量电价收入占比较小，约3%-5%。

问题：抽水蓄能后续何时重新核价？是否会有较大的变动？

答：633号文指出，“与输配电价核价周期保持衔接，在核定省级电网输配电价时统筹考虑未来三年新投产抽水蓄能电站容量电费”，我们理解，本次抽水蓄能核价后若无新的政策变化，执行期将与省级电网输配电价第三监管周期（2023-2025）保持一致。

根据633号文规定的核价原则，容量电价与电站经审计的工程总投资、资本金投入、运维费率、贷款利率等参数相关，其中最主要的是工程总投资和资本金投入，电站建成后这个数是固定的。所以我们认为，如果633号文规定的核价原则不变，再次核价的变动幅度应该不大。

问题：抽水蓄能行业壁垒有哪些？

答：我们认为主要有以下壁垒：

（1）政策壁垒。我国抽水蓄能电站建设必须符合国家能源发展战略，符合电源点和电网的规划要求，并经过政府相关部门的审批。抽蓄电站项目的立项、开工和投产必须经有关部门按审批程序严格审批或验收，从而构成较高的政策壁垒。

（2）资金壁垒。抽水蓄能行业为资金密集型行业。一方面，抽水蓄能电站相关固定资产总投资数额较大，构建周期较长；另一方面，为保证设施运行的安全稳定、满足相关环保要求等，投运后企业仍需持续进行必要的资本支出，以不断提升技术水平、维持抽水蓄能电站正常运营。对行业参与者的资本规模要求较高，须有雄厚的资金实力支持。

（3）技术及人才壁垒。在实践中，项目投资规划、工程建设、运营维护以及机组的技改、大修等环节均需要具备较高的技术水平和丰富的实践经验作为支撑，需要有经验丰富、水平高超、结构稳定的人才队伍，从而构成较高的技术及人才壁垒。

（4）管理壁垒。抽水蓄能电站项目对规划选点、工程建设、运行维护、风险防范、安全生产等综合管理能力要求较高，构成了行业的管理壁垒。

问题：公司抽水蓄能为什么还没有进入广东电力现货市场？

答：《国家发展改革委关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》（〔2021〕633号）提出，加快推动抽水蓄能电站平等参与现货市场交易。《广东省能源局国家能源局南方监管局关于2024年电力市场交易有关事项的通知》（粤能电力函〔2023〕704号）明确，2024年将开展抽水蓄能电站报量报价参与现货市场试点交易。《广东省能源局国家能源局南方监管局关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号）提出有序推进抽水蓄能参与电力市场交易，并明确“具体以相关规则及交易安排为准”，因此抽水蓄能参与电力市场交易仍需要具体的交易规则。目前，公司正在积极配合能源主管部门，开展抽水蓄能电站参与现货市场试点交易的准备工作。