光伏行业拉开兼并重组大幕

光伏行业兼并重组频现，引发市场各方关注。8月14日，通威股份发布公告称，公司拟通过增资及收购方式合计取得润阳股份不低于51%的股权，总计金额不超过50亿元。该笔交易完成后，润阳股份将成为通威股份控股子公司。这是7月以来，光伏行业第五起兼并重组案例。

普华永道在《2024年全球并购行业趋势展望》指出，2023年，全球金融服务业并购交易受到宏观经济因素的不确定性影响。2024年，全球并购市场即将开始活跃。从行业角度看，一些行业已经显示出并购回暖迹象。例如能源、高科技等已呈现并购反弹趋势。

引入资金和产业资源

润阳股份“易主”可谓迂回上市，以谋求继续发展。

2022年3月，润阳股份在深交所创业板上市申请被受理。当时，润阳股份拟募资40亿元，用于年产5万吨高纯多晶硅项目、年产5吉瓦异质结电池片生产项目以及补充流动资金项目。同年11月，润阳股份过会。2023年6月，润阳股份完成注册。但直至注册批文12个月有效期届满，润阳股份也未能完成发行。

润阳股份上市未果原因未表明。但从招股书披露的财务数据来看，2020年、2022年及2023年上半年，润阳股份净利润分别为5.13元、4.85亿元、20.4亿元和20.11亿—22.23亿元。2020年、2021年及2022年，润阳股份资产负债率分别为75.48%、81.39%和79.17%，与同行业可比上市公司相比处于相对较高水平。截至2022年底，润阳股份受限资产账面价值占公司总资产的35.82%。

市场表现方面，第三方咨询机构Infolink　Consulting统计显示，自2019年以来，润阳股份稳居全球电池出货排名前五，并曾连续三年保持前三。今年上半年，出货量相比去年同期有所下滑。前6月，全球前五企业PERC电池片和TOPCon电池片出货分别占比为48%和52%。2020年至2022年，润阳股份基于PERC技术的太阳能电池片销售额占据公司销售总额的95%以上。

7月底，ST聆达发布了预重整消息。ST聆达称，公司旗下资产经营压力大，经营资金筹措未达预期，导致现有PERC型电池片产线经营性现金流紧张及新建产能TOPCon生产项目建设进展缓慢。如果公司顺利实施重整，将有利于推动公司回归可持续发展轨道。

同月，金刚光伏也宣布了预重整。金刚光伏选择了异质结技术路线，但由于资不抵债，也难以推动发展。金刚光伏表示，若重整计划顺利实施，将有效化解债务危机，实现更大突破。

打造技术和渠道优势

在业内人士看来，兼并重组是扩大业务或增加市场竞争力的重要途径。Infolink Consulting指出，海外战略布局是今年重点之一。逆全球化趋势兴起之下，分散布局海外制造工厂考验厂家运营及管控能力。尤其针对材料使用的规范，今年溯源议题仍在持续延烧。如何提前布局、快速决策将是厂家脱颖而出的机会。排名前十的厂家基于技术或渠道优势、调整并重组资源仍有机会使榜单出现变化。

通威股份坦言，润阳股份已建立5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7吉瓦拉晶、10吉瓦切片、57吉瓦太阳能电池和13吉瓦组件产能，并适当布局部分光伏电站业务，形成了自上游工业硅到终端光伏电站完整的产业链，在生产成本、产品品质、品牌价值等方面具备差异化竞争优势。此外，润阳股份在美国、泰国、越南等海外市场建设了富有竞争力的产能，能够满足海外市场溯源要求。本次交易将有利于充分发挥公司与润阳股份的产业链协同效应，进一步巩固公司在高纯晶硅、高效太阳能电池和组件等核心环节的市场占有率，并有效补充公司海外产能布局，帮助公司拓宽海外高溢价市场的销售渠道，提升全球综合竞争力，符合公司“打造世界级清洁能源运营商”的长期战略目标。

此外，Infolink Consulting还表示，光伏电池片技术迭代背景或将带动行业兼并重组。根据形势判断，2024年新扩产能推迟与老旧产能退坡的规模仍将持续扩大。PERC产能改造升级TOPCon项目的潜在项目也在成长酝酿当中，多数厂家仍在观望头部专业电池厂家的改造成果，并且即便具备改造能力并预留产线升级空间，改造后的经济性仍是企业关注评估重点。因此，观察一线企业除了评估改造风险外，也在考虑收购暂缓的TOPCon项目以提升自身竞争优势的同时规避改造风险。

促进行业优质资源整合

通威股份认为，本次交易是为贯彻落实有关部门关于引导光伏产业有序健康发展的相关意见，有利于促进行业优质资源整合，减少社会资源浪费和产业低效竞争，提高光伏行业的整体效率。

5月，中国光伏行业协会在北京召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议指出，光伏行业是市场化程度非常高的行业，更宜通过市场化的手段解决目前的行业困境。政府可以更好发挥对行业产能建设的指导作用，提升关键技术指标；适应光伏技术迭代速度快的特点，建立有效的知识产权保护措施；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制等。

在此背景下，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华提出：“从现实维度看，行业内外竞争激烈，行业需要‘轻装上阵’，整合时间不宜过长；从历史维度看，行业调整时间与调整深度成反比。行业风险在当前体量下影响远胜以往，需要在积重难返前尽快调整。建议推动落后产能出清，鼓励企业兼并重组。”

天合光能董事长高纪凡指出，为进一步推动光伏行业健康发展，促进国内外光伏市场发展，积极开拓新市场，加快出口产品提质向“新”，就要构建更加多元化的商业模式，包括兼并、收购、金融服务等。