储能集成商终止IPO！

1月12日，广州明美新能源股份有限公司（简称“明美新能”）撤回发行上市申请，根据规定，深交所决定终止其发行上市审核。

据了解，明美新能成立于1998年7月，注册资本12756.205万元，是一家专注于锂离子电池技术的电力储能系统集成方案提供商。经营范围包括：锂离子电池制造、其他电池制造（光伏电池除外）、电池销售、通讯设备及配套设备批发、为电动汽车提供电池充电服务等。

2024年5月，明美新能的全资子公司安徽明美新能源有限公司（以下简称“安徽明美”），推出了工商业储能新品——美享优能MAX系列工商业储能柜，容量125kW/262kWh，单价0.74元/Wh，而此前的产品，美享优能P系列容量105kW/215kWh，单价也同步降至0.72元/Wh。创造了彼时工商业储能柜市场价格新低。

2022年6月，明美新能创业板IPO获受理，计划募资4.5亿元。2023年2月，明美新能顺利过会，但两年以来公司未提交注册，最终明美新能于2025年初撤回上市。

初期发展顺利

明美新能招股书显示，公司专业从事锂离子电池模组的研发、生产和销售。此前招股书显示，公司拟IPO募资4.5亿元，其中1.58亿元投资于年产1700万个封装锂电池产业化项目，1.10亿元投资于年产220万个封装锂电池产业化项目，5102万元投资于研发中心升级项目，3155.88万元投资于营销网络建设项目，1亿元用于补充流动资金。

全球化布局是明美新能的重要战略举措，为拓展业务，明美新能分别在中国香港、印尼、美国、英国、韩国、德国设有子公司，产品销售区域覆盖了美国、印尼、欧洲、韩国、日本等多个国家和地区。2019年至2022年上半年，明美新能境外销售收入占当期主营业务收入的比例分别为58.07%、62.91%、55.22%和59%。

同时，明美新能客户集中度较高。2019-2022年上半年前，明美新能对前五大客户（含同一控制下企业）合计销售收入占当期营业收入的比例分别为74.75%、62.73%、53.83%和46.94%，与OPPO集团、斑马技术、纬创、伟创力、大陆集团、科沃斯、环鸿电子和远景科技集团等国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系。2023年12月，全资子公司安徽明美新能源有限公司召开新品发布会，现场与国电南瑞等12家企业达成了战略合作。

撤回上市，原因为何？

从业绩表现看，2019-2022年上半年营业收入与净利润呈现波动状态。2019 年营业收入23.64亿元，随后在2020年降至21.02亿元，2021年回升至28.22亿元，2022年上半年为14.86亿元；净利润方面，2019年5031.27万元，2020年降至3224.83万元，2021年进一步降至908.76 万元，2022年上半年又反弹至4134.46万元。

专利数量上，截至2022年6月30日，明美新能共有50项境内专利，其中22项发明专利、25项实用新型专利、3项外观设计专利。然而，上述50专利中，仅有19项为原始取得，7项为发明专利，其余均为继受取得。并且2018年4月至报告披露期末，公司再无通过自主研发获得的发明专利，其创新能力受到质疑。

技术研发上，截至2022年6月30日，公司核心技术人员数量仅为4人，研发人员数量为139人，研发人员占公司员工总数比例为7.35%。这意味着在关键技术攻坚上，明美新能缺乏充足的高端智慧支持，限制了创意与思路的多样性。面对复杂技术难题，难以形成大规模协同攻关效应。

客户与供应商重叠：明美新能与塔菲尔集团、双一力、远景科技集团、中能集团等兼具客户与供应商的双重角色存在业务往来。2022年上半年，明美新能还与新增客户南瑞继保展开了规模可观的采购与销售业务。

这种客户和供应商身份重合的现象，在资本市场引发了诸多关注。其中，交易价格的公正性、企业间是否存在潜在关联关系以及是否存在利益输送行为等问题，成为各方焦点。全面且详尽地阐释相关交易的合理性与合规性，无疑给明美新能的IPO审核增添了更严苛的考验。

毛利率水平异常：2019-2021年期间，明美新能在工业电子设备以及二轮电动车领域所涉电池模组业务，呈现出毛利率波动的态势，依次为24.39%、26.24%以及22.43%。值得留意的是，2020年该业务的毛利率处于这一报告期内的峰值水平，然而，在这同一年度，公司的归母净利润却显著低于2019年与2021年的相应数值。

毛利率提升但净利润却未同步增长，甚至出现下滑的现象，显得颇为反常。让市场对明美新能的盈利能力、盈利数据的真实性与未来盈利的可持续性，产生了质疑与审视。