赛维2亿认购德国光伏对手 多元化路径雪上加霜

1月3日，中国太阳能面板弱势制造商江西赛维LDK(LDK.N)宣布，将通过全资子公司认购德国光伏企业Sunways AG 公司579万股新股，交易完成后将占新增股本约33%。

据悉，赛维LDK的收购要约预计将在2012年1月底发出，每股收购价为1.9欧元。以该公司目前1159万份总股本计算，该笔收购总价约为2420万欧元（约合1.98亿元人民币)。在通过德国反垄断部门的审查之后，该笔收购有望在今年一季度之前完成。

第三次出海收购 将面临更多麻烦

Sunways AG成立于1993年，总部位于德、瑞、奥三国交界处的康士坦茨湖畔，是以生产逆变器起家的太阳能光伏制造企业，也是江西赛维LDK在德国的竞争对手。

根据媒体报导，若此桩交易完成，这将成为赛维LDK三年之内完成的第三笔海外并购。此前赛维曾分别于2009年收购意大利太阳能系统整合商SGT 70%的控股权，并于2011年4月收购美国光伏制造企业Solar Power Inc. 70%的股份。从前者规模来看，2400万欧元的交易数额不算很大。

眼下美国与欧洲都考虑向中国产太阳能电池产品课征反倾销关税，此举被域内誉为是赛维LDK多元化的重要动作。路透财经《阳光专栏》分析指出，赛维LDK收购Sunways，对亟待整合的太阳能行业而言，从理论上看似可行，但最终将令赛维LDK在原有问题的基础上，面临更多的麻烦。

但主要问题是，Sunways正处於亏损状态，且太阳能行业正面临史上最严重衰退，该公司状况不太可能很快好转。并且，债务缠身的赛维LDK去年严重亏损，很难向Sunways提供很多资金援助。

2010财年，Sunways AG总营收达2.32亿欧元，其中，太阳能电池、组件以及逆变器的销售额增长较为迅速。组件销售额为9600万欧元，逆变器销售额为4660万欧元，电池销售额则达1.087亿欧元。业内认为，进行此宗交易的原因相对简单，即Sunways能为赛维LDK提供新技术，提高其太阳能电池效能，使其产品更具竞争性。而此前与赛维LDK在原材料供应以及组件生产等方面曾有多年合作。

太阳能面板行业遇最严重衰退

亚洲企业与欧洲企业的并购一向都困难重重，因欧洲国家的劳动法规向来非常严厉，工会对经验不足的亚洲企业也是一大障碍。若赛维LDK推进此宗并购交易，《阳光专栏》认为未来将有诸多冲突，使其本已困难重重的境况变得更糟，也会为其2012年的艰难道路打下铺垫。

赛维LDK自身的财务状况也并不乐观，根据该公司三季报提供的数据，截至去年9月30日之前，尽管仍有2.62亿美元现金在手，但负债总额已高达58.51亿美元。而根据彭博新闻社提供的数据，截至2020年之前赛维LDK需要支付的未偿贷款本息和总计达100.1亿美元。

与此同时，赛维LDK去年三季度运营亏损由二季度的8700万美元进一步扩大至1.14亿美元，而根据彭博社公布的12名分析师对赛维四季度的平均预测情况显示，该公司还将继续亏损7900万美元。

尽管如此，赛维LDK CEO彭小峰仍对两家公司的合作前景充满信心，称赛维和Sunways的商业模式和产品将产生协同效应，Sunways CEO同样表达了对此次收购的乐观态度。