瑞晶科技借壳夭折曝光伏产业尴尬现状

 　　11日，ST博元发布公告，称因价格未能谈妥，瑞晶科技借壳公司一事最后只得终止，且此次重大资产重组终止之日起，三个月内不再进行重大资产重组。

　　“这次之所以瑞晶科技借壳没能成功，一方面的原因是价格没有谈妥，更深层次的原因在于，ST博元对光伏产业前景不看好，短期内业绩难以有突出表现。”一位观察人士在接受《证券日报》采访时介绍，而据该人士称，由于ST博元此前主业并不是光伏产业，因此，“许多业内人士对这种半路出家的企业在光伏行业的发展也不看好。”

 　　受这种心态的影响，上述分析人士认为，光伏产业借壳上市眼下并非良机，“小的壳起不到壳的作用；大些的企业，由于对行业的不期待，双方也很难达成意向。”而中投顾问研究员李胜茂在接受《证券日报》采访时则预测，综合2011年一些数据来看，整个光伏产业要想在2012年实现回暖，并非易事。

　　借壳夭折股价反上扬

　　2011年9月28日，ST博元与新余中瑞投资有限公司、蔡长春、新余日润太阳能应用有限公司共同签署了《珠海市博元投资股份有限公司关于江西瑞晶太阳能科技有限公司之发行股份购买资产及资产出售协议》，并披露了《珠海市博元投资股份有限公司重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交易预案》。

　　根据当时的资料显示，ST博元拟以12.88元/股的发行价格向瑞晶科技全体股东发行约1.5亿股，用以购买其所持有的瑞晶科技全部股权，而标的物预估值则为18.7亿元。但是，由于2011年光伏产业产品市场价格疾速下滑，瑞晶科技的价值不得不让ST博元重新估量。

　　ST博元称，瑞晶科技受行业波动影响，经营业绩下滑，各方虽同意调整标的资产转让价格，但就价格调整幅度无法达成一致，最终决定终止重组。

　　“ST博元此次的逆市借壳之举的确引人注目，但为什么最终还是以失败告终？失败的直接原因，除估值与现在的价值偏差外，还有对行业前景难以辩别的因素，总的来说，光伏产业短期内难以给ST博元的业绩带来巨大的利好，而整个行业现在还是处在调整期。”一位观察人士对本报表示，“只能说现在不是一个好的收购时机，当然，这也要看收购企业的实力，光伏行业好的时候，要收购一家企业成本也很高。”

　　值得注意的是，面对重组失败这样的利空消息，ST博元的股价表现却背道而驰，11日当天，股价逆市上涨2.25%，收于5.46元。

　　重组三月股价蒸发57%

　　不过，从ST博元的股价表现来看，也可以从一定程度上说明此次收购改北的必然性。大智慧(601519,股吧)显示，受重组利好的影响，9月29日，ST博元股价开于12.56元，几个交易日后，涨至年内最高15.27元，但此后即开始一路回调，至11日，股价收于5.46元，三个多月的时间里，ST博元股价已然蒸发了57%。

　　市场人士认为，相较此前预案的12.28元发行价格，瑞晶科技的股东对ST博元现下股价也难有信心，未发先破的股价也从某种程度上决定了此次收购难以成行。

　　此外，有分析人士对《证券日报》介绍，此前，对于ST博元这样并不是以光伏产业起家的公司，很多人担忧仅是资本运作，“就算买了，会不会短期就抛售？而且，从行业的发展状况来看，经过这轮底峰期的调整，行业会理性、平稳地发展，很多时候，以资本玩家形象出现的企业，业内人士并不看好。”

　　对此，中投顾问研究员李胜茂在接受本报采访时认为，在产业未能调整到最佳状态之前，企业对于资本运作不能过于心焦，“这个时候收购完成，也很难扩产或做其它的。”不过，李胜茂认为，从行业发展的状况来看，行业目前的调整影响总体来看利大于弊，“如果不把泡沫挑破，可能会产生更大的问题。而市场得到静化之后，也可以改变光伏产业现下这种大而不强的状况。经过一系列的调整举动后，市场空间将得到释放，从而打造一批骨干企业。这是优化国内行业资源的最优表现。”