光大证券：光伏企业复苏不确定性增大

行业事件简述：

1 月30 日，美商务部在联邦纪事上发布公告，就对华太阳能电池（板）双反案做出反补贴紧急情况初裁。美商务部决定将在2012 年3 月2 日初步裁定反补贴税率后，向前追溯90 天开始征税，即2011 年12 月3 日以后进口至美国的中国涉案产品均将被征收反补贴税。

事件背景分析：

依照美国商务部方面的判断，中国太阳能企业在2011 年第四季度向美国出口的太阳能电池，数量和金额均较上一个季度激增15%以上。并依此做出上述裁决。

从我们了解的数据上看，在整个光伏全产业链上，2011 年全年中国向美国采购的光伏产业链设备量为30 多亿美元，美国向中国采购的光伏产业链设备量为10 多亿美元。

事件短期影响：

我们认为此次反补贴的初裁是美国对中国“光伏双反”程序的一个部分。

短期而言尚不能确定征收企业对象和征收标准。此次紧急裁定结果的发布说明之前美国将初裁结果发布日由2012 年2 月14 日改至3 月2 日仅仅是一种技术调整。“光伏双反”的实质进程依旧按照美国政府预设的方向继续发展。

我们认为，整个紧急情况裁定表明，美国征收中国光伏产品的发补贴税的意愿较为坚定，3 月2 日宣布征收反补贴税的可能性增大。短期对于中国光伏产品企业对美出口将产生不利影响，增加其开拓美国市场的难度。

行业长期观点：

长期看来，美国“光伏双反”政策有可能为其他国家所效仿，此前印度在去年年末也对中国光伏产品提出“双反”议案。一旦作为光伏市场的欧洲部分国家效仿美国的政策走向，将对中国光伏企业现有的市场环境带来较大的影响。总体而言，美国的这次紧急情况裁定增大了国内光伏行业复苏的不确定性。

我们认为，从另一个角度看，中国管理层为了对冲“双反”事件对于中国光伏相关企业的不利影响，将会继续维持或者加大对于光伏发电的支持力度，中国国内的光伏装机需求有望继续保持较高增速。

投资建议：

我们维持太阳能光伏行业增持评级，建议继续关注受益于国内光伏装机加速增长的光伏逆变器行业。