阳光电源盈利预测和投资评级

事件：

公司公告拟用4800万元超募资金设立全资子公司阳光电源（甘肃）有限公司并实施年产1000MW 的光伏逆变器和风能变流器的组装成套项目。根据公告，阳光电源（甘肃）有限公司将在2012 年4 月底以前注册成立，生产项目将于2012 年5 月底前开工，并计划2013 年3 月底之前完成设备安装，并建成投产。

点评：

阳光电源（甘肃）有限公司的设立和年产1000MW 的光伏逆变器和风能变流器的组装成套项目的实施是公司与甘肃省酒泉市政府于2012 年2 月16 日签署的《项目合作协议》的后续，此次合作是合肥市与酒泉市签订的光伏产业合作发展框架协议的一个部分。


甘肃地区是中国新能源特别是光伏太阳能发电的重要市场，公司将在酒泉市政府的支持和鼓励下与当地客户建立更为广泛和深入的合作关系，项目的建成达产将会使得公司的产品更贴近市场需求，我们认为，更贴近客户的产能将进一步加强公司的销售能力和售后服务水平；与当地政府形成的长期的战略合作关系也为公司持续开拓和夯实西北地区的市场打下坚实基础。我们预计，公司在更贴近光伏市场的地区直接建设产能，将有利于公司降低渠道成本和售后服务成本，提升公司产品的竞争力。长期来看，项目的实施将会对公司保持国内光伏逆变器的龙头地位产生积极的影响，对于公司长期发展具有重要的战略意义。

盈利预测和投资评级

公司2012年到2014年公司净利润将分别达到2.51亿元，3.16亿元和3.4亿元，未来3年净利润复合增长率达到25.4%，对应EPS为0.78元，0.98元和1.05元。目标价为17.16元，维持“买入”评级。

风险提示

国内光伏逆变器市场竞争加剧。