唇亡齿寒——光伏设备制造商遭遇违约窘境

　　京运通（601908）正式向曾经的合作伙伴江西赛维追讨3亿元的违约金。继6月5日宣布与江西赛维终止合同后，京运通11日披露，公司已向上海仲裁机构提出仲裁，要求江西赛维支付超3亿元的合同违约金、逾期付款违约金及相应的利息损失。此举意味着，京运通与江西赛维结成的产业同盟正式破裂。

　　此次京运通终止的合同金额高达11.6亿元，约占公司2011年营业总收入的65.35%。而且，拟追讨的3亿元赔偿金，也存在江西赛维无力偿还的可能。通过联盟形式用更低价格抢占市场份额，曾经是产能过剩下光伏产业的一个有效选择，但当行业寒冬延续，同盟的一方已经溃败，另一方恐怕难以独善其身。

　　京运通如今的窘境只是整个光伏设备制造行业的缩影。目前A股市场的光伏设备制造商，除了京运通，还有精功科技(002006,股吧)（002006）、天龙光电(300029,股吧)(300029)、晶盛机电(300316,股吧)（300316）3家公司，它们的大客户也多为江西赛维、保利协鑫、英利能源、无锡尚德等光伏产业巨头。据不完全统计，京运通等四家公司可统计在手订单超过35亿元，其中有27亿元订单未交付，当中就包括大量终止的和要求延期交付的合同。一季度末，上述四家公司应收账款超过20亿元，而四公司2011年的总营收约为58亿元，净利润总和不足13亿元，按此推算，一季度末应收账款已经占四公司去年营业收入的近4成，并早已超过净利润。

　　有分析人士称，光伏行业的洗牌还需3-5年，面对产业同盟瓦解，光伏设备制造商正式进入了衰落周期。

　　“京赛”同盟正式瓦解

　　11日，继宣布与江西赛维终止合约一周后，京运通正式追究江西赛维的“责任”。

　　2008年7月22日，京运通与江西赛维签署设备采购合同,约定江西赛维于2010年12月31日前累计采购多晶硅铸锭炉580台。但合同的履行并不尽如人意。截至2011年3月，江西赛维仅累计支付剩余461台设备的合同预付款1.14亿元，直到目前，京运通也未收到剩余461台多晶硅铸锭炉款项，亦未向江西赛维发货。也就是说，京运通已经隐忍江西赛维已经一年多。

　　针对江西赛维违反合同约定的情形，京运通曾向其催发《发货通知》、《付款通知》等,要求其尽快支付货款并提货,但均未得到其肯定答复。由此,公司于2012年6月1日向江西赛维发出《终止履行通知书》，并于11日宣布正式向上海仲裁机构提出仲裁，讨要3亿元的赔偿金。

　　江西赛维与京运通并不是简单的买卖关系。2010年9月，京运通大股东以合计1元的总价，将京运通400万股权转让给江西赛维。转让后，江西赛维持有京运通1.08%的股权。此举标志着京运通和江西赛维正式成为同盟，也为今天的结局埋下伏笔。

　　江西赛维大本营位于江西新余，从事硅片、多晶硅及电池等产品的制造。公司在2010年6月时年产硅片已达2000兆瓦，该规模在当时为世界最大。2007年赴美上市时，成为当时中国企业历史上在美国单一发行最大的一次IPO。

　　伴随全球光伏装机的剧增，江西赛维产能迅速扩张，公司对上游设备需求也激增。2008年7月，京运通与江西赛维签署销售合同，约定截至2010年12月累计向后者销售580台多晶硅铸锭炉，其中2008年提货80台，2009年提货200台，2010年提货300台。

　　江西赛维的采买量对京运通来说算是大手笔，2008年和2009年，江西赛维的采购量占京运通当期订单量的比重为11%、83%。但是，2010年江西赛维没有履行巨额订单，当年京运通低价卖出400万股大有“讨好”江西赛维之嫌。

　　吃得过“撑”的江西赛维在行业骤冷时难以掉头。季报显示，2011年四季度，江西赛维负债总额高达60亿美元，负债率达到87.7%。如今，江西赛维债台高筑，深陷“供应商堵厂门”、“公司大裁员”等各种风波中，其与京运通早期签订的合同自然也不能履行。

　　江西赛维与京运通的关系是整个光伏产业的缩影。为抢占市场份额，光伏设备制造商往往与大客户关系密切。京运通不仅“绑定”江西赛维，2011年还与第三大客户海润光伏（600401）联手，投资1.47亿元设合资公司，共同开拓光伏市场。而梳理设备制造领头企业精功科技一季度订单情况也发现，公司与保利协鑫和英利能源等龙头光伏企业的合同达10.53亿元，而公司2011年末在手订单量为11.93亿元，也就是说，精功科技的订单几乎都是来自这些客户。

　　下游“不接货”情况普遍

　　发改委能源研究所副所长李俊峰介绍，光伏行业低迷至少会持续3-5年。因此，有分析人士指出，江西赛维的蝴蝶效应，或引起整个光伏产业同盟的瓦解。

　　迟迟不付款的远不止江西赛维，京运通2011年年报显示，除了江西赛维之外，东方日升(300118,股吧)（300118）、天合光能（TSL.N）、湖南创科硅业有限公司、江苏福爱尔半导体发展有限公司四家总计支付了超过3600万的预付款，但均未要求发货。

　　江西赛维还是天龙光电和晶盛机电的重要客户。江西赛维早在2008年就给晶盛机电贡献了逾6成的收入，现在也仍是公司的重要客户之一。不过，天龙光电的客户比较分散，江西赛维为公司2011年营收贡献的占比仅为3.73%，但仍位列公司前五大客户之一。

　　当然，违约的光伏企业也并非仅有江西赛维一家。天龙光电早在今年3月28日就与江西旭阳雷迪高科技股份有限公司解约，同意剩余的60台单晶炉供货合同暂时中止，涉及金额近5000万元。

　　事实上，光伏行业出现波动并持续低迷，光设备制造商大量在手订单难以按期交货，已成普遍现象。

　　精功科技4月10日公布的重大经营合同一季度履行情况显示，截至一季度末，公司虽有四份重大合同在手，总额达10.53亿元，但这些订单中未交付的订单额达4.75亿元，且一季度是零交付。

　　晶盛机电日前也公告，一季度末，公司未完成订单合计13.08亿元,其中已经完全交货的合同金额为3.01亿元,仅占全部订单的23%，已经部分交货的合同金额为2.15亿元,未到交货期的合同金额为3.74亿元，由于客户考虑到行业形势提出延期交货的合同金额为4.18亿元。

　　尽管目前晶盛机电尚未有取消订单的情形，但公司方面称，若太阳能光伏行业发生大幅波动或客户经营不善等其他原因，公司部分客户出现取消订单或不断提出延期交货等不利情形，公司的经营业绩可能会受到一定的影响。

　　应收账款成致命隐患

　　伴随大量合同未履约的是巨额的应收账款。一季度末，京运通、精功科技、天龙光电、晶盛机电四家公司还有超过20亿元的应收账款，而四公司2011年的总营收约为58亿元，一季度末应收账款已经占四公司去年营业收入的近4成。

　　由于市场对于公司手持订单无法履行的风险也已有预期，京运通真正的风险恐怕还来自于公司激增的应收账款。根据京运通招股书和近期财报，京运通2011年6月30日应收账款为3.44亿元，公司于2011年9月上市，而公司2011年度应收账款高达6.78亿元，近乎翻番。到了今年一季度，公司应收账款进一步增加至6.93亿元。而京运通一季度的净利润下降了91%。

　　这一现象在其他三家光伏设备制造商身上也有体现。精功科技2010年的应收账款为1.51亿元，占总资产比例为8.80%；而2011年应收账款就达6.45亿元，同比增加了逾5倍，占总资产比例也达到23.94%；一季度末，公司的应收账款有所减少，但仍达5.73亿元。 晶盛机电2011年的应收账款达2.28亿元，比2010年的0.85亿元增加数倍；到今年一季度末，公司的应收账款升至2.93亿元。天龙光电2011年末的应收账款为4.25亿元，但到了一季度末其应收账款增至4.52亿元。

　　天龙光电称，行业持续低迷，产业链整合加速，下游企业已出现亏损，资金紧张，若行业继续波动，公司应收账款的回收风险将会继续增加。“公司在市场扩张的过程中，存在着扩大销售和信用政策稳健的相对矛盾。”天龙光电相关人士表示，由于当前光伏行业低迷，下游硅片企业出现普遍亏损，因此，设备公司在争夺有限市场的同时，需要面对下游企业对付款条件宽松的要求。

　　一位行业分析师称，现在整个光伏行业资金链都很紧张，如果某设备商要马上付款，而另外一家可以三个月后付款，那么客户可能就会被抢走，因而延长账期也是无奈之举。

　　“更大的考验还在今年和明年。”该分析师称，光伏产业洗牌需要3-5年，随着下游的不景气，设备商的应收账款应该会增长得更加厉害，经营状况也远不如去年，行业景气度下滑和回款的艰难将成为光伏设备上接下来两年的大问题。